【广发策略】美元流动性改善，美债利率小幅回落——海外市场及流动性跟踪（6月第3期）
说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年6月20日。本报告中，上周指2023年6月12日-2023年6月16日的五个交易日；本周指2023年6月19日-2023年6月20日两个交易日。
● 全球大类资产表现跟踪
本周（2023.6.19-6.20）大类资产表现：美元>债券>权益。上周大类资产表现：权益>债券>贵金属。本周（2023.6.19-6.20）全球权益资产普跌，中资股整体表现不佳。上周全球权益资产普涨，中资股领涨。本周（2023.6.19-6.20）大宗商品普跌，金属、化工品跌幅较大。上周大宗商品普涨，天然气>化工品>农产品。本周（2023.6.19-6.20）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。上周美元指数小幅下降，主要国家货币相对美元升值。本周（2023.6.19-6.20）美债短端利率基本持平，长短利率有所下行。上周美债长短端利率均有所上行。本周（2023.6.19-6.20）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。
6月FOMC美联储宣布暂停一次加息，同时维持950亿美元/月缩表计划。上周以来，美债利率小幅下行，其中实际利率为主要贡献。花旗美国经济意外指数较上周上调，花旗中国&欧洲经济意外指数均较上周下调。美元流动性有所缓和，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差较上周有所收窄。最近一周以来（23.6.14-23.6.20期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、日本、中国香港，分别流入213.37亿、19.87亿、8.54亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是中国大陆、德国、中国台湾，分别流出10.02亿、1.77亿、1.01亿美元。
本周（2023.6.19-2023.6.20）港股普跌，恒生科技收跌3.74%，恒生指数收跌2.16%。恒生指数PE(TTM)从上周9.49倍下降至9.28倍，恒生指数PB(LF)从上周0.972下降至0.952倍，股权风险溢价指数从上周7.88%上升至本周8.10%，沪深港股通AH溢价从上周138.23下降至本周137.61。投资者情绪方面，CBOE报13.88%，较上周上升；恒指换手率均值为19.31%，较上周下降。本周南下资金累计净流入41.53亿港元，成交额占港股成交日均比14.84%。
地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增长不及预期等。
一、全球大类资产表现跟踪
1.1 全球主要大类资产
（1）本周（2023.6.19-6.20）大类资产表现：美元>债券>权益。本周美元兑人民币(CFETS)领涨（涨0.81%），其次为10Y美国国债期货涨0.25%、美元指数涨0.22%、10Y中国国债期货涨0.05%、货币基金指数涨0.02%。本周COMEX白银领跌（跌3.80%），其次为恒生指数跌2.16%、MSCI新兴市场成长跌1.96%、MSCI新兴市场跌1.63%、ICE布油跌1.55%。
（2）上周大类资产表现：权益>债券>贵金属。上周MSCI新兴市场成长领涨（涨3.67%），其次为恒生指数涨3.35%、MSCI全球成长涨3.27%、MSCI发达市场成长涨3.22%、MSCI新兴市场涨2.76%。上周美元指数领跌（跌1.20%），其次为COMEX白银跌0.57%、COMEX黄金跌0.33%、10Y中国国债期货跌0.30%、10Y美国国债期货跌0.29%。
1.2 全球主要权益资产
（1）本周（2023.6.19-6.20）全球权益资产普跌，中资股整体表现不佳。本周澳洲标普200领涨（涨1.47%），其次为巴西IBOVESPA指数涨0.73%、创业板指涨0.06%。本周恒生科技领跌（跌3.74%），其次为恒生指数跌2.16%、德国DAX跌1.51%、法国CAC40跌1.28%、上证指数跌1.01%。
（2）上周全球权益资产普涨，中资股领涨。上周恒生科技领涨（涨7.61%），其次为创业板指涨5.93%、深证成指涨4.75%、日经225涨4.47%、恒生指数涨3.35%。上周韩国综合指数领跌（跌0.58%）。
（3）全球主要权益资产估值：截至6月20日，全球主要权益资产估值（PE TTM）历史分位数最高为：日经225指数32.91倍（93.50%历史分位）、道琼斯工业指数25.48倍（89.60%历史分位）、标普500指数24.96倍（86.10%历史分位）。历史分位数最低为：创业板指33.41倍（6.00%历史分位）、英国富时100指数11.54倍（7.30%历史分位）、澳洲标普200指数14.95倍（14.10%历史分位）。
1.3 全球主要大宗商品
（1）本周（2023.6.19-6.20）大宗商品普跌，金属、化工品跌幅较大。本周CZCE纯碱领涨（涨0.94%），其次为LME铅涨0.28%、CBOT大豆涨0.13%。本周CZCE玻璃领跌（跌7.47%），其次为NYMEX天然气跌5.59%、LME镍跌4.66%、LME锌跌4.42%、COMEX白银跌3.80%。
1.4 全球主要货币汇率
（1）本周（2023.6.19-6.20）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.22%，美元兑日元跌0.32%，新西兰元兑美元跌1.12%，美元兑港币涨0.08%，澳元兑美元跌1.28%，英镑兑美元跌0.48%，美元兑加元涨0.26%，欧元兑美元跌0.18%。
（2）上周美元指数小幅下降，主要国家货币相对美元升值。上周美元指数跌1.20%，美元兑日元涨1.79%，新西兰元兑美元涨1.76%，美元兑港币跌0.24%，澳元兑美元涨2.00%，英镑兑美元涨1.99%，美元兑加元跌1.05%，欧元兑美元涨1.77%。
1.5 全球主要国家债券收益率
（1）本周（2023.6.19-6.20）美债短端利率基本持平，长端利率有所下行。1年期国债收益率中，日本(升0.40BP）、中国(升5.19BP）、巴西(升7.40BP）上行；欧元区(降3.17BP）、印度(降2.10BP）、越南(降14.10BP）下行。10年期国债收益率中，欧元区(升3.75BP）、中国(升1.08BP）、印度(升2.50BP）、巴西(升1.50BP）上行；美国(降3.00BP）、日本(降1.60BP）、越南(降12.90BP）下行。
（2）上周美债长短端利率均有所上行。1年期国债收益率中，美国(升7.00BP）、欧元区(升14.92BP）、日本(升0.60BP）、中国(升1.27BP）、印度(升5.80BP）、巴西(升4.00BP）上行；越南(降20.00BP）下行。10年期国债收益率中，美国(升2.00BP）、欧元区(升5.48BP）上行；日本(降2.90BP）、中国(降0.48BP）、印度(降0.50BP）、巴西(降4.60BP）、越南(降22.70BP）下行。
1.6 中资美元债券净价指数
（1）本周（2023.6.19-6.20）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。本周债券指数跌0.18%，其中高收益跌1.98%、投资级涨0.07%、企业债跌0.19%、金融债跌0.43%、地产债跌3.04%。上周债券指数涨0.14%，其中高收益涨0.35%、投资级涨0.11%、企业债涨0.15%、金融债涨0.16%、地产债涨0.83%。
（1）6月FOMC美联储宣布暂停一次加息，同时维持950亿美元/月缩表计划。北京时间2023年6月15日凌晨，美联储公布6月议息决议，宣布维持联邦基金利率目标区间在5.0%-5.25%，符合市场主流预期。截至2023年6月20日，美联储隔夜逆回购使用量达1.99万亿美元，本周较上周平均使用量小幅减少。
（2）上周以来，美债利率小幅下行，主要为实际利率下行贡献。截至2023年6月20日，美国5年期和10年期国债利率分别为3.96%和3.74%，环比上周均小幅下行。
（3）花旗美国经济意外指数较上周上调，花旗中国&欧洲经济意外指数均较上周下调。截至2023年6月20日，花旗美国经济意外指数达30.2，较上周上调，花旗欧洲经济意外指数达-93.1、花旗中国经济意外指数达-41.8，均较上周下调。
（4）美元流动性有所缓和。本周以来，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均较上周有所收窄，截至2023年6月20日分别达到28.25BP、25.5BP。截至2023年6月6日，90天非金融行业商票利率-OIS利差达-0.023%。截至2023年6月16日，90天金融行业商票利率-OIS利差达-0.031%。
（5）美国信用利差小幅收窄。截至2023年6月16日，美国高收益债-10Y国债利差为4.53%、美国投资级债-10Y国债利差为2.03%，较上周小幅收窄。
（6）美国远期互换利差：截至2023年6月20日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.18%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.97%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.64%。
（7）主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（23.6.14-23.6.20期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、日本、中国香港，分别流入213.37亿、19.87亿、8.54亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是中国大陆、德国、中国台湾，分别流出10.02亿、1.77亿、1.01亿美元。
3.1 港股市场表现概况
（1）本周（2023.6.19-2023.6.20）港股普跌。截至6月20日，本周恒生科技收跌3.74%，恒生指数收跌2.16%。上周港股普涨，恒生科技收涨7.61%，恒生指数收涨3.35%。
（2）截至6月20日，本周（2023.6.19-2023.6.20）港股行业普跌，跌幅较大的为医疗保健业、资讯科技业；仅有公用事业、电讯业录得上涨。上周港股行业表现分化，涨幅较大的为资讯科技业、非必需性消费；跌幅较大的能源业、电讯业。
3.2 港股市场估值概况
（1）港股估值略低于均值，环比上周有所下降。截至6月20日，恒生指数PE（TTM）为9.28倍，位于自2010年以来23.9%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为8.00倍，位于自2010年以来的29.57%分位。
3.3 港股投资者情绪概况
3.4 港股流动性和资金概况
（1）本周南向资金由净流出转为净流入。截至6月20日，本周南下资金累计净流入41.53亿港元，成交额占港股成交日均比例为14.84%。上周南下资金累计净流出76.57亿港元，成交额占港股成交日均比例为15.01%。
（2）从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于5.30%、5.10%、5.14%，分别涨41.76BP、涨13.63BP、涨5.22BP。
四、风险提示
地缘政治冲突超预期（俄乌冲突持续扰动能源供给、伊核协议无法顺利达成等）、全球流动性收紧斜率超预期（美联储加速紧缩、欧央行快速加息、日本央行宽松货币政策转向等）、国内经济增长不及预期（出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难恢复等）等。
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本报告信息
对外发布日期：2023年6月21日
分析师：
戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
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