【广发策略】美债利率有所回落，美元小幅上涨——海外市场及流动性跟踪（8月第2期）
说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年8月8日。本报告中，上周指2023年7月31日-2023年8月4日的五个交易日；本周指2023年8月7日-2023年8月8日两个交易日。
● 全球大类资产表现跟踪
本周（2023.8.7-2023.8.8）大类资产：美元>债券>权益。上周大类资产：商品>债券>权益。本周（2023.8.7-8.8）全球权益资产普跌，中资股表现相对落后。上周全球权益资产表现分化，中资股表现占优。本周（2023.8.7-2023.8.8）大宗商品普跌，能源>农产品>化工品。上周大宗商品表现分化，原油>化工品>农产品。本周（2023.8.7-2023.8.8）美元指数延续小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周（2023.8.7-8.8）美债短端利率上行，长端利率下行。上周美债短端利率有所下行，长端利率有所上行。本周（2023.8.7-2023.8.8）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。
7月FOMC美联储宣布加息25BP，同时维持950亿美元/月缩表计划。上周以来，美债利率有所回落，主要为实际利率下行贡献。花旗中国&美国&欧洲经济意外指数均较上周上调。美元流动性整体相对平稳，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差小幅抬升后有所收窄。最近一周以来（2023.8.2-2023.8.8期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、日本、亚太(除日本)，分别流入 33.94亿、18.66亿、14.36亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧洲地区、墨西哥、中国台湾，分别流出6.94亿、1.42亿、1.22亿美元。
本周（2023.8.7-2023.8.8）港股普跌，恒生科技收跌2.74%，恒生指数收跌1.82%。恒生指数PE(TTM)从上周9.15倍下降至8.97倍，恒生指数PB(LF)从上周0.940倍下降至0.925倍，股权风险溢价指数从上周8.32%上升至本周8.51%，沪深港股通AH溢价从上周143.79上升至本周144.52。投资者情绪方面，CBOE报15.99%，较上周下降；恒指换手率均值为27.68%，较上周上升。本周南下资金累计净流入117.66亿港元，成交额占港股成交日均比19.29%。
地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增长不及预期等。
一、全球大类资产表现跟踪
1.1 全球主要大类资产
（1）本周（2023.8.7-8.8）大类资产表现：美元>债券>权益。本周美元兑日元领涨（涨1.15%），其次为美元指数涨0.52%、标普500指数涨0.48%、美元兑人民币(CFETS)涨0.46%、10Y美国国债期货涨0.25%。本周COMEX白银领跌（跌3.71%），其次为COMEX铜跌2.28%、恒生指数跌1.82%、MSCI新兴市场成长跌1.64%、MSCI新兴市场跌1.41%。
1.2 全球主要权益资产
（1）本周（2023.8.7-8.8）全球权益资产普跌，中资股表现相对落后。本周道琼斯工业指数领涨（涨0.71%），其次为日经225指数涨0.57%、标普500指数涨0.48%、中国台湾加权指数涨0.20%、印度SENSEX30指数涨0.19%。本周恒生科技领跌（跌2.74%），其次为恒生指数跌1.82%、创业板指跌1.52%、深证成指跌1.24%、德国DAX指数跌1.11%。
（3）全球主要权益资产估值：截至8月8日，全球主要权益资产估值（PE TTM）历史分位数居前为：日经225指数31.53倍（91.60%历史分位）、道琼斯工业指数26.17倍（90.70%历史分位）、标普500指数24.55倍（83.60%历史分位）。历史分位数最低为：英国富时100指数10.67倍（3.60%历史分位）、创业板指31.85倍（4.00%历史分位）、恒生指数8.97倍（13.50%历史分位）。
1.3 全球主要大宗商品
（1）本周（2023.8.7-8.8）大宗商品普跌，能源>农产品>化工品。本周NYMEX天然气领涨（涨8.69%），其次为CBOT玉米涨0.40%、CZCE短纤涨0.30%、DCE乙二醇涨0.10%、NYMEX原油涨0.02%。本周DCE铁矿石领跌（跌12.79%），其次为COMEX白银跌3.71%、CZCE纯碱跌3.63%、NYMEX铂跌2.41%、LME铜跌2.27%。
1.4 全球主要货币汇率
（1）本周（2023.8.7-8.8）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.52%，美元兑日元涨1.15%，新西兰元兑美元跌0.54%，美元兑港币涨0.03%，澳元兑美元跌0.32%，英镑兑美元跌0.01%，美元兑加元涨0.27%，欧元兑美元跌0.49%。
（1）本周（2023.8.7-8.8）美债短端利率有所上行，长端利率有所下行。1年期国债收益率中，美国(升2.00BP）、巴西(升5.30BP）上行；欧元区(降1.45BP）、日本(降0.20BP）、中国(降0.60BP）、印度(降4.50BP）、越南(降10.40BP）下行。10年期国债收益率中，美国(降3.00BP）、欧元区(降0.45BP）、日本(降3.30BP）、中国(降0.90BP）、印度(降2.50BP）、巴西(降12.70BP）、越南(降1.60BP）下行。
1.6 中资美元债券净价指数
（1）本周（2023.8.7-8.8）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。本周债券指数跌0.17%，其中高收益跌2.11%、投资级涨0.05%、企业债跌0.20%、金融债跌0.44%、地产债跌3.66%。上周债券指数跌0.41%，其中高收益跌2.94%、投资级跌0.12%、企业债跌0.44%、金融债跌0.56%、地产债跌4.65%。
（1）7月FOMC美联储宣布加息25BP，同时维持950亿美元/月缩表计划。北京时间2023年7月27日凌晨，美联储公布7月议息决议，宣布上调联邦基金利率目标区间至5.25%-5.5%，符合市场主流预期。截至2023年8月8日，美联储隔夜逆回购使用量达1.78万亿美元，较上周平均使用量基本持平。
（2）上周以来，美债利率有所回落，主要为实际利率下行贡献。截至2023年8月8日，美国5年期和10年期国债利率分别为4.10%和4.02%，环比上周均小幅下行。
（3）花旗美国&中国&欧洲经济意外指数均较上周上调。截至2023年8月8日，花旗美国经济意外指数达78.5，花旗中国经济意外指数达-51.2，花旗欧洲经济意外指数达-87.7，均较上周上调。
（4）美元流动性整体相对平稳。上周以来，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差小幅抬升后有所收窄，截至2023年8月8日分别达到24.3BP、25.4BP。截至2023年8月7日，90天金融行业商票利率-OIS利差达0.135%。
（5）美国信用利差呈震荡趋势。截至2023年8月8日，美国高收益债-10Y国债利差为4.23%，较上周小幅走阔；美国投资级债-10Y国债利差为1.79%，较上周基本持平。
（6）美国远期互换利差：截至2023年8月8日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.11%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.87%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.59%。
（7）主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（23.8.2-23.8.8期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、日本、亚太(除日本)，分别流入33.94亿、18.66亿、14.36亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧洲地区、墨西哥、中国台湾，分别流出6.94亿、1.42亿、1.22亿美元。
3.1 港股市场表现概况
（1）本周（2023.8.7-2023.8.8）港股延续下跌。截至8月8日，本周恒生科技收跌2.74%，恒生指数收跌1.82%。上周港股整体下跌，恒生指数收跌1.89%，仅有恒生科技录得0.69%涨幅。
（2）截至8月8日，本周（2023.8.7-2023.8.8）港股多数行业下跌，仅有能源业、原材料业录得上涨，跌幅较大的为医疗保健业、地产建筑业。上周港股行业涨跌普跌，跌幅较大的为医疗保健业、地产建筑业。
3.2 港股市场估值概况
（1）港股估值位于均值-1STD水平，环比上周有所下降。截至8月8日，恒生指数PE（TTM）为8.97倍，位于自2010年以来13.5%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为7.75倍，位于自2010年以来的22.25%分位。
（2）截至8月8日，恒生指数PB（LF）为0.925倍，位于历史5.54%分位水平，恒生中国企业指数PB（LF）为0.812倍，位于历史5.27%分位水平。
（3）截至8月8日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为8.51%、7.13%，分别位于历史93.90%、42.90%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于144.52水平，分位数处于历史95.20%分位。
（4）港股行业估值偏高的是非必需性消费业、原材料业。非必需性消费PB(LF)为2.62倍，位于历史80.00%分位数，原材料业PB（LF）为1.17倍，位于历史62.55%分位数；估值偏低的是公用事业、资讯科技业。公用事业PB（LF）为1.04倍，位于历史2.79%分位数，资讯科技业PB(LF)为2.15倍，位于历史3.72%分位数。
3.3 港股投资者情绪概况
（2）8月8日共617只港股被卖空（8月4日为622只），总卖空金额为123.26亿港元（8月4日为114.51亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有31只（8月4日为36只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、美团、比亚迪股份、汇丰控股、理想汽车，其中腾讯控股2.82%处于首位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为美团、腾讯控股、汇丰控股、快手、中国平安，其中美团3.69%处于首位。
3.4 港股流动性和资金概况
（1）本周南向资金延续净流入。截至8月8日，本周南下资金累计净流入117.66亿港元，成交额占港股成交日均比例为19.29%。上周南下资金累计净流入16.06亿港元，成交额占港股成交日均比例为15.77%。
（2）从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于4.15%、5.21%、5.51%，分别跌22.06BP、跌5.19BP、跌0.94BP。
四、风险提示
地缘政治冲突超预期（俄乌冲突持续扰动能源供给、伊核协议无法顺利达成等）、全球流动性收紧斜率超预期（美联储加速紧缩、欧央行快速加息、日本央行宽松货币政策转向等）、国内经济增长不及预期（出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难恢复等）等。
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本报告信息
对外发布日期：2023年8月9日
分析师：
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