【广发策略】美债利率小幅抬升，美元小幅反弹——海外市场及流动性跟踪（8月第1期）
说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年8月1日。本报告中，上周指2023年7月24日-2023年7月28日的五个交易日；本周指2023年7月31日-2023年8月1日两个交易日。
● 全球大类资产表现跟踪
本周（2023.7.31-8.1）大类资产：美元>债券>权益。上周大类资产：商品>权益>债券。本周（2023.7.31-8.1）全球权益资产表现分化，新兴市场优于发达市场。上周全球权益资产普涨，中资股表现突出。本周（2023.7.31-8.1）大宗商品表现分化，化工品>原油>农产品。上周大宗商品表现分化，化工品>原油>农产品。本周（2023.7.31-8.1）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数延续小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周（2023.7.31-8.1）美债长短端利率延续小幅抬升趋势。本周（2023.7.31-8.1）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。
7月FOMC美联储宣布加息25BP，同时维持950亿美元/月缩表计划。上周以来，美债利率小幅上行，主要为实际利率上行贡献。花旗美国&中国经济意外指数较上周上调，花旗欧洲经济意外指数较上周下调。美元流动性整体相对平稳，上周以来，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差小幅抬升后有所收窄。最近一周（23.7.26-23.8.1），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、中国香港，分别流入184.88亿、21.51亿、9.71亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是中国台湾、欧洲地区、德国，分别流出 5.69亿、5.00亿、1.73亿美元。
本周（2023.7.31-2023.8.1）港股延续普涨，恒生科技收涨1.60%，恒生指数收涨0.47%。恒生指数PE（TTM）基本维持在9.34倍，恒生指数PB（LF）从上周0.957上升至0.964倍，股权风险溢价指数从上周8.35%下降至本周8.04%，沪深港股通AH溢价从上周141.60上升至本周142.02。投资者情绪方面，CBOE报13.93%，较上周上升；恒指换手率均值为35.23%，较上周上升。本周南下资金累计净流入35.19亿港元，成交额占港股成交日均比17.97%。
地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增长不及预期等。
一、全球大类资产表现跟踪
1.1 全球主要大类资产
（1）本周（2023.7.31 -8.1）大类资产表现：美元>债券>权益。本周美元兑日元领涨（涨1.54%），其次为ICE布油涨1.50%、COMEX黄金涨1.08%、美元指数涨0.49%、恒生指数涨0.47%。本周欧元区STOXX50领跌（跌1.32%），其次为COMEX铜跌0.47%、MSCI发达市场成长跌0.32%、MSCI发达市场跌0.30%、MSCI发达市场价值跌0.28%。
1.2 全球主要权益资产
（1）本周（2023.7.31 -8.1）全球权益资产表现分化，新兴市场优于发达市场。本周日经225指数领涨（涨2.19%），其次为韩国综合指数涨2.02%、恒生科技涨1.60%、巴西IBOVESPA指数涨0.88%、澳洲标普200指数涨0.64%。本周德国DAX指数领跌（跌1.39%），其次为法国CAC40指数跌0.94%、中国台湾加权指数跌0.46%、英国富时100指数跌0.36%、纳斯达克指数跌0.23%。
（3）全球主要权益资产估值：截至8月1日，全球主要权益资产估值（PE TTM）历史分位数居前为：日经225指数32.60倍（92.80%历史分位）、道琼斯工业指数26.51倍（91.50%历史分位）、标普500指数25.90倍（88.00%历史分位）。历史分位数最低为：创业板指31.94倍（4.20%历史分位）、英国富时100指数11.10倍（4.90%历史分位）、澳洲标普200指数15.21倍（16.30%历史分位）。
1.3 全球主要大宗商品
（1）本周（2023.7.31 -8.1）大宗商品表现分化，化工品>原油>农产品。本周CZCE玻璃领涨（涨7.00%），其次为DCE苯乙烯涨2.71%、LME锌涨2.30%、NYMEX原油涨1.97%、ICE布油涨1.50%。本周NYMEX天然气领跌（跌4.90%），其次为CBOT玉米跌4.20%、LME锡跌3.97%、CBOT大豆跌2.78%、LME铅跌1.07%。
1.4 全球主要货币汇率
（1）本周（2023.7.31 -8.1）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.49%，美元兑日元涨1.54%，新西兰元兑美元跌0.18%，美元兑港币跌0.04%，澳元兑美元跌0.56%，英镑兑美元跌0.61%，美元兑加元涨0.24%，欧元兑美元跌0.30%。
1.5 全球主要国家债券收益率
（1）本周（2023.7.31 -8.1）美债长短端利率均有所上行。1年期国债收益率中，美国(升1.00BP）、日本(升0.90BP）上行；欧元区(降0.35BP）、中国(降4.34BP）、印度(降4.40BP）、越南(降9.90BP）下行。10年期国债收益率中，美国(升9.00BP）、欧元区(升0.14BP）、日本(升4.50BP）上行；中国(降0.38BP）、印度(降0.50BP）、巴西(降11.70BP）、越南(降10.40BP）下行。
1.6 中资美元债券净价指数
（1）本周（2023.7.31-8.1）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。本周债券指数跌0.25%，其中高收益跌1.05%、投资级跌0.15%、企业债跌0.25%、金融债跌0.24%、地产债跌1.64%。上周债券指数涨0.13%，其中高收益涨1.24%、投资级跌0.00%、企业债涨0.17%、金融债涨0.39%、地产债涨1.29%。
（1）7月FOMC美联储宣布加息25BP，同时维持950亿美元/月缩表计划。北京时间2023年7月27日凌晨，美联储公布7月议息决议，宣布上调联邦基金利率目标区间至5.25%- 5.5%，符合市场主流预期。截至2023年8月1日，美联储隔夜逆回购使用量达1.74万亿美元，较上周平均使用量基本持平。
（2）上周以来，美债利率小幅上行，主要为实际利率上行贡献。截至2023年8月1日，美国5年期和10年期国债利率分别为4.24%和4.05%，环比上周均小幅上行。
（3）花旗美国&中国经济意外指数较上周上调，花旗欧洲经济意外指数较上周下调。截至2023年8月1日，花旗美国经济意外指数达76.9，花旗中国经济意外指数达-76.3，均较上周上调；花旗欧洲经济意外指数达-127.1，较上周下调。
（4）美元流动性整体相对平稳。上周以来，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差小幅抬升后有所收窄，截至2023年8月1日分别达到24.2BP、25.4BP。截至2023年8月1日，90天金融行业商票利率-OIS利差达0.086%。
（5）美国信用利差小幅收窄。截至2023年8月1日，美国高收益债-10Y国债利差为4.17%、美国投资级债-10Y国债利差为1.80%，均较上周小幅收窄。
（6）美国远期互换利差：截至2023年8月1日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.21%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.95%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.59%。
（7）主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（23.7.26-23.8.1期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、中国香港，分别流入184.88亿、21.51亿、9.71亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是中国台湾、欧洲地区、德国，分别流出5.69亿、5.00亿、1.73亿美元。
3.1 港股市场表现概况
（1）本周（2023.7.31-2023.8.1）港股延续普涨。截至8月1日，本周恒生科技收涨1.60%，恒生指数收涨0.47%。上周港股普涨，恒生科技收涨8.83%，恒生指数收涨4.41%。
（2）截至8月1日，本周（2023.7.31-2023.8.1）港股行业涨跌分化，涨幅较大的为原材料业、资讯科技业，跌幅较大的为工业、地产建筑业。上周港股行业涨跌普涨，涨幅较大的为金融业、非必需性消费。
3.2 港股市场估值概况
（1）港股估值处于均值-1倍标准差附近，环比上周小幅上行。截至8月1日，恒生指数PE（TTM）为9.34倍，位于自2010年以来26.5%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为8.07倍，位于自2010年以来的31.95%分位。
（2）截至8月1日，恒生指数PB（LF）为0.964倍，位于历史10.67%分位水平，恒生中国企业指数PB（LF）为0.844倍，均位于历史9.13%分位水平。
（3）截至8月1日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为8.04%、6.65%，分别位于历史86.60%、33.80%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于142.02水平，分位数处于历史90.00%分位。
（4）港股行业估值偏高的是原材料业、非必需性消费业。原材料业PB（LF）为1.19倍，位于历史64.21%分位数，非必需性消费PB(LF)为2.70倍，位于历史60.42%分位数；估值偏低的是工业、公用事业。工业PB(LF)为0.86倍，位于历史4.97%分位数，公用事业PB（LF）为1.07倍，位于历史5.36%分位数。
3.3 港股投资者情绪概况
（2）8月1日共613只港股被卖空（7月28日为616只），总卖空金额为109.47亿港元（7月28日为153.59亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有25只（7月28日为32只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括比亚迪股份、腾讯控股、快手、小鹏汽车、阿里巴巴，其中比亚迪股份2.03%处于首位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为美团、腾讯控股、阿里巴巴、中国平安、比亚迪股份，其中美团5.28%处于首位。
3.4 港股流动性和资金概况
（1）本周南向资金延续净流入。截至8月1日，本周南下资金累计净流入35.19亿港元，成交额占港股成交日均比例为17.97%。上周南下资金累计净流入150.88亿港元，成交额占港股成交日均比例为16.84%。
（2）从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于5.39%、5.31%、5.48%，分别涨16.44BP、涨3.98BP、涨3.73BP。
四、风险提示
地缘政治冲突超预期（俄乌冲突持续扰动能源供给、伊核协议无法顺利达成等）、全球流动性收紧斜率超预期（美联储加速紧缩、欧央行快速加息、日本央行宽松货币政策转向等）、国内经济增长不及预期（出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难恢复等）等。
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本报告信息
对外发布日期：2023年8月2日
分析师：
戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
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