【广发策略】美元流动性持续缓解，美债利率小幅反弹——海外市场及流动性跟踪（4月第2期）
（说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年4月11日。本报告中，上周指2023年4月3日-2023年4月7日的五个交易日；本周指2023年4月10日-2023年4月11日两个交易日）
● 全球大类资产表现跟踪
22年6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，隔夜逆回购使用量仍在历史较高水平。本周美债利率小幅回升，实际利率和通胀预期均小幅反弹。花旗中国&欧洲意外指数均较上周上调，花旗美国意外指数较上周下调。美元流动性持续改善，上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均有所收窄，信用利差小幅走阔。最近一周以来（23.4.5-23.4.11期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、韩国、加拿大，分别流入53.15亿、6.43亿、4.23亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是中国大陆、日本、欧元区，分别流出15.49亿、6.89亿、1.19亿美元。
本周（23.4.11）港股整体上涨，恒生科技收涨0.82%，恒生指数收涨0.76%。恒生指数PE(TTM)从上周10.17倍上升至10.23倍，恒生指数PB(LF)从上周1.00倍上升至1.01倍，股权风险溢价指数从上周6.97%下降至本周6.96%，沪深港股通AH溢价从上周139.19下降至本周138.59。投资者情绪方面，CBOE报19.10%，较上周上升；恒指换手率均值为29.79%，较上周上升。本周南下资金累计净流入21.66亿港元，成交额占港股成交日均比19.18%。
全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。
1.1 全球主要大类资产
（1）本周（2023.4.10-4.11）大类资产表现：权益>商品>债券。本周MSCI新兴市场价值（涨1.33%）领涨，其次为美元兑日元（涨1.19%）、MSCI新兴市场（涨0.93%）、MSCI全球价值（涨0.82%）、恒生指数（涨0.76%）。本周10Y美国国债期货（跌0.94%）领跌，其次为上证指数（跌0.42%）、COMEX黄金（跌0.37%）、MSCI发达市场成长（跌0.25%）、MSCI全球成长（跌0.16%）。
（2）上周大类资产表现：商品>债券>权益。上周ICE布油（涨6.32%）领涨，其次为COMEX白银（涨4.03%）、COMEX黄金（涨1.89%）、上证指数（涨1.67%）、10Y美国国债期货（涨1.29%）。上周COMEX铜（跌2.04%）领跌，其次为MSCI新兴市场成长（跌0.56%）、MSCI全球成长（跌0.53%）、MSCI发达市场成长（跌0.53%）、美元兑日元（跌0.49%）。
1.2 全球主要权益资产
1.3 全球主要大宗商品
1.4 全球主要货币汇率
（1）本周（2023.4.10-4.11）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.05%，美元兑日元(涨1.19%)，欧元兑美元(涨0.06%)，英镑兑美元(涨0.05%)，美元兑港币(跌0.04%)，澳元兑美元(跌0.19%)，美元兑加元(跌0.34%)，新西兰元兑美元(跌0.86%)。
（2）上周美元指数小幅下跌，主要国家货币相对美元升值。美元指数跌0.48%，美元兑日元(跌0.49%)，欧元兑美元(涨0.61%)，英镑兑美元(涨0.71%)，美元兑港币(涨0.05%)，澳元兑美元(跌0.22%)，美元兑加元(跌0.04%)，新西兰元兑美元(跌0.05%)。
1.5 全球主要国家债券收益率
（1）本周（2023.4.10-4.11）美债长短端利率均小幅上升。1年期国债收益率中，美国（升6.00BP）、日本（升1.10BP）上行；中国（降0.99BP）、印度（降1.50BP）、巴西（降18.00BP）、越南（降17.90BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升4.00BP）、印度（升0.50BP）上行；日本（降0.30BP）、中国（降2.58BP）、巴西（降17.40BP）、越南（降15.20BP）下行。
（2）上周美债长短端利率均小幅下降。1年期国债收益率中，中国（升0.26BP）、巴西（升2.00BP）上行；美国（降3.00BP）、日本（降0.20BP）、印度（降18.80BP）、越南（降14.10BP）下行。10年期国债收益率中，日本（升7.30BP）、越南（升7.80BP）上行；美国（降9.00BP）、中国（降2.16BP）、印度（降9.60BP）、巴西（降16.80BP）下行。
1.6 中资美元债券净价指数
（1）本周（2023.4.10-4.11）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。本周债券指数（跌0.09%），其中高收益（跌0.16%）、投资级（跌0.08%）、企业债（跌0.09%）、金融债（跌0.09%）、地产债（跌0.04%）。上周债券指数（涨0.09%），其中高收益（跌1.00%）、投资级（涨0.24%）、企业债（涨0.06%）、金融债（跌0.12%）、地产债（跌1.58%）。
3.1 港股市场表现概况
注：本周2023.4.10日港股休市
（1）本周（2023.4.11）港股整体上涨。截至4月11日，本周恒生科技收涨0.82%，恒生指数收涨0.76%。上周港股普遍下跌，恒生科技收跌1.07%，恒生指数收跌0.34%。
（2）截至4月11日，本周（2023.4.11）港股行业普遍上涨，涨幅较大的行业指数为医疗保健业、原材料业、地产建筑业和工业。上周港股行业涨跌分化，涨幅相对较大的行业指数为电讯业、医疗保健业、能源业和原材料业。
3.2 港股市场估值概况
（1）港股估值位于均值附近，环比上周有所上升。截至4月11日，恒生指数 PE（TTM）10.23倍，位于自2010年以来51.1%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为8.85倍，位于自2010年以来的57.96%分位。
（2）截至4月11日，恒生指数PB（LF）为1.01倍，位于历史15.3%分位水平，恒生中国企业指数PB（LF）为0.89倍，均位于历史14.06%分位水平。
（3）截至4月11日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为6.96%、6.35%，分别位于历史66.40%、30.60%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于138.59绝对水平，分位数处于历史83.60%分位。
（4）港股行业估值偏高的是原材料业、非必需性消费业。原材料业PB（LF）为1.25倍，位于历史75.10%分位数，非必需性消费业PB(LF)为2.74倍，位于历史63.94%分位数；估值偏低的是公用事业、工业。公用事业PB(LF)为1.09倍，位于历史5.85%分位数，工业PB（LF）为0.91倍，位于历史6.69%分位数。
3.3 港股投资者情绪概况
（1）截至4月11日，CBOE波动率报19.10%，较上周上升；港股主板卖空比例为16.23%，较上周下降。本周港股日均成交金额、换手率分别为1267.95亿港元、29.79%，成交金额环比、换手率环比均较上周上升。
（2）4月11日共596只港股被卖空（4月6日为595只），总卖空金额为134.93亿港元（4月6日为102.12亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有36只（4月6日为23只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、阿里巴巴、建设银行、商汤、百度集团，其中腾讯控股7.07%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、建设银行、商汤、金山软件和京东，其中腾讯控股6.07%处于第一位。
3.4 港股流动性和资金概况
（1）本周南向资金延续净流入。截至4月11日，本周南下资金累计净流入21.66亿港元，成交额占港股成交日均比例为19.18%。上周南下资金累计净流入97.76亿港元，成交额占港股成交日均比例为18.91%。
（2）从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于1.36%、2.85%、4.24%，分别涨17.19BP、跌4.82BP、跌0.33BP。
四、风险提示
2023.04.05【广发策略戴康】海外risk off越过山丘？——港股“战略机遇”系列之十四
2023.03.21【广发策略戴康】“中特估值”的港股优势——港股“战略机遇”系列之十三
2023.03.14【广发策略戴康】SVB事后：信心比黄金更重要——港股“战略机遇”系列之十二
2023.02.23【广发策略戴康】千金难买牛回头——港股“战略机遇”系列之十一
2023.02.22【广发策略戴康】港股牛回头的原因和展望——港股“战略机遇”系列之十
2023.02.10【广发策略戴康】四大视角把握港股牛市“位置感”——港股“战略机遇”系列之九
2023.02.04【广发策略戴康】大涨过后，AH 股怎么比较？ —— 港股 “ 战略机遇 ” 系列之八
2023.01.18【广发策略戴康】人民币升值下，港股如何做配置？——港股“战略机遇”系列之七
2023.01.11 【广发策略戴康】香江水暖多少度？——港股“战略机遇”系列之六
2023.01.06 【广发策略戴康】“扩内需”引领港股牛市二阶段 ——港股“战略机遇”系列之五
2022.12.07 【广发策略戴康】为何“港股买成长，A股买价值”？——“破晓”系列之五
2022.12.06 【广发策略戴康】港股牛市“徘徊期”如何配置？——港股“战略机遇”系列之三
2022.11.29 【广发策略】AH股“破晓”进行时——AH股市场策略快评
2022.11.18 【广发策略戴康】港股“牛市"三阶段—港股“战略机遇”系列之二
2022.11.13 重要【广发策略戴康】港股“天亮了”—港股“战略机遇”系列之一
本报告信息
对外发布日期：2023年4月12日
分析师：
戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
微信扫码关注该文公众号作者