作者 | Stock Info
编译 | 华尔街大事件
Rivian（NASDAQ：RIVN）是一家制造和销售电动汽车（EV）的美国公司。该公司成立于2009年，但直到2021年才上市。Rivian在 2021 年的电动汽车热潮中吸引了许多投资者的关注。如今，Rivian的市值已从 2021 年的近 $100B 缩水至略高于 $ 20B 。然而，现在的Rivian得到了另一家大公司的支持，并且销售额正在迅速提高。此外，全球电动汽车市场将经历显着增长。全球电动汽车销量预计将占据整个汽车市场的近五分之一，并推动汽车行业的变革，对整个能源行业产生影响。IEA最新版《全球电动汽车展望》显示，2022年全球电动汽车销量将超过1000万辆，预计到2028年销量将达到1700万辆。电动汽车普及率的激增使电动汽车的市场份额从 2020 年的 4% 上升到 2022 年的 14%，预计到 2023 年底将进一步增加到 18%。不用说，汽车市场似乎正在大力转向电动汽车，这使 Rivian等公司受益匪浅。Rivian的大部分销量主要来自美国。Rivian透露，他们也有向海外扩张的雄心，因为他们希望利用海外对电动汽车日益增长的兴趣。此外，欧盟还推出了Fit for 55 一揽子计划，其中包括旨在降低二氧化碳排放的法规，使电动汽车制造商受益。此外，据Statista称，从2024年到2028年，电动汽车销售收入预计将以每年12%-13%的速度增长。随着 Rivian在未来几年在市场上站稳脚跟，这样的增长水平确实会对 Rivian有利。Rivian生产的电动汽车数量高于市场预期，其2023 年第一季度收益超出了华尔街的预期。当天股价飙升，但随后几天最终延续下跌趋势。不过，首席执行官重申了公司的目标，即在 2023 年生产 50,000 辆电动汽车。在此之前，Rivian在 2022 年生产了25,000 辆汽车。Rivian董事会已在内部讨论了今年生产62,000 辆汽车的可能性。Rivian的目标是巩固其在电动汽车初创公司中的地位，挑战特斯拉等已经确立的品牌。尽管 Rivian在 2021 年首次上市非常成功，但它面临着供应链障碍、预期降低以及市值大幅下降。上季度，Rivian 生产了 13,992 辆汽车，并向客户交付了 12,640 辆汽车，超过了分析师约 12,562 辆的估计。本季度产量较上一季度的 9,395 辆有所增加。Rivian通过开发自己的动力总成来超越预计生产的车辆，这与车辆中的电机相得益彰。该动力系统提高了 Rivian最受欢迎的汽车 R1S 的产量。Rivian的另一个重要推动因素是其最大股东亚马逊最近重申相信两家公司可以相互受益。此举正值两家公司就终止独家经营协议进行谈判之际。通过取消独家经营权，Rivian 将有机会在提高产量并为其即将推出的 R2 车型筹集资金的同时寻找新客户。虽然亚马逊最初承诺购买 100,000 辆汽车，但最近的报告显示，今年它可能只会订购 10,000 辆左右。不过，亚马逊澄清其订单量或与 Rivian 的合作关系没有变化。Rivian目前的处境是，亚马逊保留了源自独家协议的 100,000 辆汽车的原始订单，但同时可能会退出协议，同时仍持有亚马逊的电动汽车大订单。这对 Rivian的未来非常有利。鉴于 Rivian是一家年轻的公司，它仍处于成长期。虽然Rivian烧掉大量现金，但自 2021 年以来，该公司一直致力于减少资本支出。此外，收入经历了显着增长，在 2021 年达到 5500 万美元，随后在 2022 年大幅飙升至 16.58 亿美元，TTM 进一步增长至 22.24 亿美元。然而，该公司面临负自由现金流挑战，从 2019 年的 -5.5 亿美元下降到 2021 年的 -44.2 亿美元，TTM 进一步下降至 -67.1 亿美元。尽管如此，值得一提的是，Rivian 的资产负债表上有大约 12B 美元的现金和 ST 投资。因此，即使该公司无法提高其自由现金流，他们也能继续运营近两年。营业利润率从 2021 年的-7672.73% 改善至 TTM 期间的-301.71%，但仍远未达到令人满意的水平。尽管营业收入为负，但 Rivian在收入增长方面表现出了韧性。对于公司来说，专注于产生正现金流、有效管理成本和提高盈利能力以确保长期成功至关重要。从关键估值指标来看，我们首先将 Rivian与Lucid和蔚来进行比较，因为它们是最接近的竞争对手。Rivian基于 P/S、EV/Sales (FWD) 和 (TTM) 介于 LCID 和蔚来之间。从价格/账面价值来看，Rivian似乎便宜得多。此外，在寻找体面的投资价值时，1.42 的市盈率是一个非常有吸引力的衡量标准。因此，我们相信基于这些价值指标，Rivian比竞争对手更具优势。如果我们将 Rivian与特斯拉等更知名的公司进行比较，我们会发现 Rivian再次处于中间位置。值得注意的是，根据市净率指标，Rivian仍然是最便宜的公司。从公司的其他财务指标来看，除了 Workhorse之外，Rivian的 FCF 收益率是所有公司中最差的。考虑到他们一直在烧钱，这可能并不奇怪。然而，在亚马逊的大力支持下，考虑到亚马逊已经持有该公司17%的股份，这可能并不像乍看起来那么大。亚马逊是最大股东，他们希望 Rivian在未来几年内达到每年 60 万辆汽车的产量，因此他们似乎有动力提供支持。因此，如果有必要，该公司似乎很可能会介入。此外，除了比亚迪公司和特斯拉之外，所有公司都表现出负的ROE、ROA和ROIC，这对于仍处于增长阶段的公司来说是预料之中的。从下表来看，似乎没有哪家公司比其他公司具有明显的优势。此外，Rivian在产生回报方面还有很长的路要走，才能与特斯拉等科技巨头竞争。然而，当我们将 Rivian与其最接近的竞争对手以及 WKHS 和小鹏进行比较时，它们并没有落后太多，并且与竞争对手拉开了距离。总而言之，随着 Rivian 的销量开始回升，并做出向华扩张的战略选择，Rivian 正在将自己打造成未来几年全球电动汽车市场的主要参与者。尽管他们的收益可能会给投资者敲响警钟，但重要的是要记住他们正在为未来做好准备。过去几年，他们的收入已经显示出改善的迹象，这也可能很快开始实现他们的利润。高于预期的订单和生产车辆的报告极大地改变了市场上 Rivian的情绪，因为该股目前较 4 月份的低点上涨了 100% 以上。然而，投资者需要注意他们烧钱的速度，因为目前的水平对于大多数企业来说是不可持续的。总体而言，相信凭借官方对电动汽车的大力投资以及亚马逊的坚定支持，Rivian拥有光明的未来。
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