前景好坏参半，Lucid该如何破局？

2023-07-17 13:07

作者 | Juxtaposed Ideas

编译 | 华尔街大事件

概述

Lucid（NASDAQ：LCID）波动性巨大，由于资产负债表恶化引发进一步稀释性融资，前景悲观且资本融资紧张，因此很有可能回撤至 6 美元。

Lucid管理层宣布于 2023 年 5 月 31 日进行另一轮普通股公开发行，使 PIF 的持股比例达到 60.49%。由于季度现金消耗率为 -$0.94B 以及 FQ1'23 现金/短期投资减少 $2.97B ，$3B 的额外流动性确实是必要的。

虽然 Lucid可能通过其最长的行驶里程和市场领先的设计赢得了电池竞争，但管理层选择走高端路线显然疏远了大众市场。特斯拉和比亚迪等汽车制造商在这一领域投入了大量精力，同时改善了供应链和定价策略。

仅这一点就表明 Lucid的细分市场高度细分，其价格标签为每台 15 万美元，而特斯拉为 4 万美元，比亚迪为 2 万至 3 万美元，自然会因经济不景气而加剧其现金消耗规模。

目前，Lucid尚未实现收支平衡，每辆电动汽车都处于亏损状态。尽管其年装机容量为 34K（Gravity 之前），但其 23 年第 2 季度的产量仍受到 2.17K （ -6 % 环比/ +55% YoY ）的影响，交付量为 1.4K（线内环比/+106% YoY）。扩展到90K）。

根据2021 年、2022 年和年初至今的数据，我们还发现其产量和交付量差距不断扩大，约有 476 万辆未交付。这是基于 2021 年未交付的 275 件、2022 年 2.81K、FQ1'23 的 908 件和FQ2'23 的 769 件计算的，其余额中库存价值不断增长。

Lucid的转售价值似乎也受到了极大影响，Lucid Air最近以 85,000 美元的价格拍卖，其他转售网站也强调了类似的价格范围，这意味着与其基本型号建议零售价 107,400 美元或高级型号价格为 180.65 万美元，-52.9%。

这与平均价格为 3.7 万美元的转售特斯拉 Model 3形成鲜明对比，表明与建议零售价 4 万美元相比，差距最小为 -7.5%。

这种节奏证实了我们的怀疑，即消费者对 Lucid的需求仍然疲弱，随着美联储维持鹰派基调，预计 2023 年加息两次，其交付和营收可能会受到进一步影响。

预计终端利率为 5.6%，我们可能会看到借贷成本进一步上升，2023 年 5 月新车汽车贷款平均利率为 6.87%，而 2019 年平均利率为 4.63%。事情看起来确实不太好。

评级

Lucid1Y EV/收入估值

标准普尔资本智商

Lucid的交易也过于乐观，NTM EV/收入为 13.34 倍，而其 1 年平均值为 10.94 倍。与特斯拉的 8.16 倍、福特的 1.03 倍、通用汽车的 0.91 倍和 Rivian的 3.23 倍等汽车制造商/电动汽车同行相比，这一估值更加令人惊讶。

也许这可能是由于市场分析师预计，得益于 PIF 的持续注资，Lucid能够在交付受到影响和前景不确定的情况下生存下来。

假设是这样，市场分析师预测 2025 财年营收将扩张至 $4.91B，复合年增长率为 +100.7%，这毕竟是有可能的。这是基于该汽车制造商将AMP-1 工厂的年产能扩大至9 万辆，以及沙特阿拉伯工厂的年产能扩大至 15.5 万辆。

Lucid价格

交易视图

基于这种极其乐观的前景，Lucid可能会在不确定性中生存下来，该股目前在 5 美元至 6 美元之间形成可持续的底部。

还需要注意的是，PIF 此前曾在 2022 年 12 月以 10.67 美元的平均购买价格支持管理层的融资工作，最近在 2023 年 5 月以 6.77 美元的价格支持管理层的融资工作。

因此，具有较高风险承受能力的交易者可能会考虑在这些水平上添加 LCID，以提高安全边际，特别是由于在撰写本文时空头利息已高达 20.90%。

当然，投资组合的规模必须适当，因为在汽车制造商实现正现金流或 PIF 将汽车制造商私有化之前，股权稀释似乎是常态。只有时间才能证明一切。

任何想要增持的人也必须非常耐心，因为该股短期内可能会继续在 6 美元至 7.50 美元之间横盘交易，而最终复苏和 GAAP 盈利能力目前仍是一个遥不可及的可能性。

END

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来源: qq

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