大换血！10只重仓股换9只，新能源地位"不保"？基金经理隔空"掐架"...

有基金经理认为，新能源汽车第三周期预计从2023年下半年开始，目前状况和他的预期比较接近，销量、库存、价格、预期都到了一个比较极限的状态，未来2-3年需求会持续向好。但同时也有基金经理“唱反调”，给出了截然不同的预判：新能源需求端有降速隐忧，行业景气度，越来越有高位回落的风险。未来看好的板块不是新能源，而是半导体国产替代、人工智能。

和预判相类似，坚守新能源的基金经理在二季度依然重仓新能源个股，但选择“背叛”的基金经理，则在二季度进行了罕见的大幅调仓，除一只半导体龙头外，十大重仓中其余九只新能源个股，已全部换掉。

由施成管理的国投瑞银新能源混合，是今年首只披露二季报的新能源主题基金。在行业整体表现低迷情况下，二季度国投瑞银新能源混合净值跑赢了比较基准。其中，A份额二季度下跌4.80%，较下跌6.14%的比较基准胜出1.34个百分点；C份额下跌4.89%，较比较基准胜出1.25个百分点。时间拉长至今年上半年、过去一年、过去三年，国投瑞银新能源混合A份额净值增长率分别为-9.16%、-35.71%、55.54%。

反映到持仓上，国投瑞银新能源混合二季度股票持仓比例由91.72%上升至93.52%。前十大重仓股，分别为宁德时代、天赐材料、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、华友钴业、璞泰来、亿纬锂能、科达利、融捷股份。其中，璞泰来、科达利为二季度新晋重仓股，宁德时代、亿纬锂能等持续重仓股在二季度获得了50%以上的加仓。

来源：国投瑞银新能源混合二季报

但和国投瑞银新能源混合坚守新能源赛道不同，刚披露二季报的东方阿尔法产业先锋混合显示，该基金二季度将新能源重仓股大幅调换，大举买入半导体等人工智能产业链个股。

具体来看，东方阿尔法产业先锋混合今年一季度末前十大重仓股中有9只为新能源个股，分别为晶澳科技、晶科能源、横店东磁、科士达、锦浪科技、科华数据、派能科技、盛弘股份、阳光电源等。但截至二季度末，9只重仓股已全部调换，半导体龙头北方华创已成为第一重仓股，拓荆科技、华海清科、精测电子、芯源微、卓胜微等半导体个股，均新进前十大重仓之列。

东方阿尔法产业先锋混合二季报

此外，调出新能源重仓股的还有德邦福鑫混合。二季度该基金将光伏概念股阳光电源、固德威、德业股份移出前十大重仓股行列，换入神州泰岳、焦点科技、三七互娱、工业富联等人工智能产业链个股。

坚守和调出动作背后，折射出了基金经理对新能源产业链前景的预判分歧。

国投瑞银新能源混合基金经理施成曾在一季报里说到，以新能源为代表的成长行业，经历2022年的去估值后，整体情绪和预期处于低点，看好2023年能够兑现成长行业的行情。施成认为，新能源汽车第三周期预计从2023年下半年开始，以美国市场和全球其他市场销售启动，以及储能爆发作为新增长点，叠加中国和欧洲市场恢复为基石。第三周期启动的前提，是产业链各个环节盈利来到低位，估值来到低位，销量处于低位，市场预期到达低位，目前以上条件判断已基本具备。

在二季报里，施成认为，新能源汽车目前状况和他的预期比较接近。销量、库存、价格、预期都到了一个比较极限的状态，已经处于衰退的末期。随着需求的恢复，未来2-3年的时间都会持续向好。

但在东方阿尔法产业先锋混合基金经理唐雷看来，新能源的行业景气越来越有高位回落的风险。他在二季报里指出，以光伏和储能为代表的新能源行业虽然2023年景气依然高涨、业绩依然优秀，但由于其在过去三年多的高景气和优异表现，聚集了太多的场内资金。在存量博弈情况下，承受巨大的估值下行压力。同时，随着时间的推移，行业不可避免竞争加剧，需求端也有降速的隐忧，新能源行业景气度越来越有高位回落的风险。从今年一季度末开始意识到市场风格和偏好的变化后，唐雷在逐步寻找新能源之后值得重点投资的产业趋势和投资方向。这才有了二季报大面积的重仓股调整。

从德邦福鑫混合基金经理吴昊的二季报预判来看，他看好的更多是人工智能等科技赛道。他表示，市场已逐步接受国内经济是“弱复苏”而非“强复苏”的现状，相应资产也已定价。并且随着人工智能技术的出现及普及，此次全球经济回升也将以科技技术的进步为主要驱动力。下半年看好A股参与全球科技竞争的行业和公司，包括电子元器件、半导体、汽车零部件等，也看好人工智能在应用测试的落地及新的商业模式和盈利模式产生带来的投资机会。

投资预判出现分歧并不少见，但对一个有着较成熟研究度的热门赛道同时出现显著分歧的现象，市场依然感到有些意外。这是否意味着，历经2021年行情高光后的新能源赛道，虽然产业景气度仍持续向上，但投资行情被提前透支，未来或难有大的投资机会？

施成认为，他所投资的大多仍是1到10的行业，成长行业走过了爆发性增长时期，后续进入持续快速增长的阶段，看好以新能源为代表的业绩成长行业，看好2023-2025年能够兑现成长的公司。新能源车方面，目前对这轮上升期的幅度还是比较乐观的，因为经过两轮洗牌，企业之间的差距已经拉开。龙头公司在行业低谷的情况下，虽然单位盈利下滑，但从财务上看仍然展现出很好的投资回报率。而锂电行业虽然爆发力弱于上一轮周期，但空间依然巨大，龙头公司的估值水平都有较大的修复空间。

新能源发电行业方面，施成认为，目前硅料价格已经见底，组件环节价格下行。虽然股价上已经比较多地反映上述情况，但是在拐点出现前，行业大幅上涨的难度较高。因此会选择其中新技术、低渗透率的公司进行投资。

但唐雷在当前时点重点关注的三个方向，并没有新能源，而是是半导体国产替代、人工智能、半导体景气见底后的上行趋势。

唐雷认为，半导体国产替代是目前最重要也最明显的产业趋势。在产业链调研时，唐雷表示，看到了半导体设备材料各环节的产品技术研发进展迅速、政策支持到位、企业国产化动力充沛，产业链上下一条心，半导体（尤其是半导体设备材料）国产替代的产业趋势强劲。今年下半年，随着旺季来临以及库存进一步去化，半导体行业将探底回升。到今年四季度和明年上半年，产业链从去库存到补库存、消费电子等需求端逐步恢复，以及人工智能和MR等新技术新应用的拉动，半导体景气上行趋势将会越来越明确。

此外，唐雷认为，人工智能（AI）、MR 等新技术新应用有望引领新的产业趋势。他说到，由于对主题投资过于谨慎，上半年错过了人工智能的板块性机会。但是在这个过程中他一直对以ChatGPT为代表的人工智能发展给予积极的关注和研究。“随着海外和国内对AI投入的增加、应用场景的落地，AI未来将逐步由从0到1的导入期进入从1到10的成长期，对应的二级市场将从主题投资阶段进入成长股投资阶段，将注重寻找在人工智能产业从1到10的成长期，具有基本面趋势的细分方向和公司，尤其重点关注引领国内人工智能产业发展的AI 芯片和算力、AI大模型、AI应用等领域的龙头公司。