明星基金经理挂帅，量化也来凑"热闹"！公募加快布局"固收+"

A股市场实现震荡，股弱债强趋势显著，公募基金“固收+”产品稳健特征凸显，规模和业绩获得持续提升。数据显示，经历长达一年的净赎回后，“固收+”基金规模在今年二季度迎来净申购。

以绝对收益为投资目标的“固收+”基金被市场寄托着承接理财净值化后满足居民理财需求的巨大期望。“固收+”基金被认为是蓝海市场，去年一度经历大幅回撤，遭遇至暗时刻，随着基金净值的修复，市场信心逐渐修复，公募基金管理人也开始加强“固收+”的队伍建设，为“固收+”产品配置绩优权益基金经理或者通过量化投资增强产品竞争力。

主动权益投资能力是基金公司的核心竞争力，稀缺的绩优权益基金经理在基金公司内部往往扮演着重要角色，甚至会影响一家基金公司的规模变动。

反观 “固收+”基金，往往处于较为尴尬的境地，在牛市行情业绩不如权益类基金，震荡行情业绩波动较大，持有体验不佳。

对于大多数绩优主动权益基金经理而言，管理一只“固收+”基金远不如管理一只主动权益基金有吸引力。

不过，随着市场表现持续低迷，主动权益基金业绩、规模不断缩水，越来越多绩优基金经理开始尝试管理“固收+”基金。

国内“固收+”基金多由擅长债券投资和擅长权益投资的2位基金经理共同管理，2位基金经理各司其职，分别负责基金的固收资产管理和权益资产管理。

8月15日，广发集祥发布基金经理变更公告，增聘林英睿为基金经理，与原基金经理吴敌共同管理这只产品。林英睿去年凭借重仓周期股，取得逆市上扬的业绩表现，个人管理规模突破百亿元，是当下市场最为关注的基金经理之一。广发集祥作为一只规模不足5000万元的迷你型“固收+”基金，由林英睿担任该基金基金经理，显得较为突兀。凭借林英睿的知名度或许能改变广发集祥被清盘的命运。值得注意的是，由知名基金经理参与管理“固收+”基金或许是当下市场发展的新趋势。

与林英睿首次管理 “固收+”基金类似，国投瑞银基金基金经理綦缚鹏也于2023年6月2日首次接手管理“固收+”基金。与林英睿管理的迷你型基金不同，綦缚鹏接手管理的国投瑞银优化增强AB基金，截至二季度末的规模达到137亿元，是国投瑞银基金旗下重要产品之一。綦缚鹏的投资策略是“优先绝对收益，兼顾相对收益，主动管理回撤”，其管理的权益类基金普遍回撤较小，凭借能够给投资者带来良好持有体验，权益基金管理规模一路攀升。綦缚鹏的投资风格也较为符合“固收+”的风险收益特征。

由绩优权益基金经理搭档固收基金经理共同管理“固收+”基金，逐渐成为基金公司开展“固收+”基金业务的新打法。震荡市场下，权益基金规模很难有提升空间，而“固收+”基金规模的提升潜力却很大，不仅能提升公司管理规模，还能为基金持有人持续提供绝对收益。

华泰柏瑞基金基金经理董辰管理的“固收+”基金就是典型案例。董辰管理了9只基金，其中5只为权益仓位不足20%的“固收+”基金，凭借近年优异业绩表现，担任基金经理职位刚刚3年，董辰的管理规模急剧增长至362亿元。相比权益基金，董辰参与管理的“固收+”规模获得大幅提升，为华泰柏瑞基金规模的增长贡献较多，如华泰柏瑞鼎利规模从2021年底的9.91亿元增长至目前的131.87亿元。

除了由知名主动权益基金经理担任 “固收+”基金经理外，近年来随着量化投资的火爆，不少基金公司在产品布局时，将量化投资引入“固收+”基金的投资中。

万家家瑞债券是一只混合债券型二级基金，股票仓位不足20%，是一只典型的“固收+”基金，乔亮自2022年底接手该基金的权益投资部分。乔亮是万家基金量化领军人物，管理了多只量化权益产品，万家家瑞债券是其管理的首只“固收+”产品。量化负责人参与“固收+”基金管理，公司的初衷或许是希望他能通过量化投资为产品带来超额收益。乔亮曾表示，量化投资的优势在于，其超额收益的稳定性远远高于传统权益基金。

从结果来看，由量化投资负责人试水管理“固收+”基金正被市场所认可。万家家瑞债券的规模从乔亮其接手时的5.26亿元，增加至目前的13.54亿元，半年时间该基金规模实现157%的增长。此外，在万家基金内部，量化投资正被更多“固收+”产品所接受，券商中国记者注意到万家基金量化投资部基金经理张永强，在今年8月1日开始担任万家惠利债券和万家招瑞回报一年持有混合2只“固收+”基金的基金经理，从其过往从业经验来看，主要为量化投资相关从业经历。

实际上，具有量化投资经验的基金经理管理“固收+”产品的现象早已有之。不过，在权益投资的黄金时代，“固收+”的发展始终不温不火，量化投资对“固收+”的赋能作用也很难体现出来。近年来，随着权益基金净值波动加大，以及公募基金量化投资的崛起，越来越多量化投资加持的“固收+”产品获得市场青睐。

如招商基金基金经理蔡振主要从事量化投资策略的研究工作，其管理的产品除了指数增强基金外，早在2021年就参与了“固收+”基金的管理工作。或许是基于多年的“固收+”基金管理经验和对量化投资的深度研究，记者注意到招商基金把今年3月成立的“固收+”基金招商安凯债券交其单独管理，截至二季度末，招商安凯债券基金的规模有16.16亿元。

凭借灵活的配置策略，公募基金“固收+”产品今年业绩表现稳健向好，“固收+”基金规模时隔一年在今年二季度首次迎来净申购。而长期来看，以绝对收益为投资目标的“固收+”基金被市场寄托着承接理财净值化后满足居民理财需求的巨大期望。

沪上某公募基金绝对收益投资部总监表示，中国理财市场最大的需求之一是低波动产品，收益稳健、低波动产品必然有巨大的市场需求。

国投瑞银基金基金经理王鹏表示，中国居民对绝对收益类产品的需求巨大。首先，中国经济经过几十年高速增长，居民财富快速积累，对理财的需求也越来越迫切。其次，中国金融发展时间短，老百姓的风险承受力普遍较弱，储蓄存款在金融资产占比高达50%。即便是企业年金和个人养老金，投资也强调和偏好绝对收益。但是，这几年发行了大量的股票型基金产品，因股市下行净值出现大幅回撤，并没有很好匹配和满足老百姓的低风险配置需求。推出符合老百姓需求的绝对收益类产品，既是从业者急需解决的核心问题，又是基金行业提质增效的机遇。

国海证券资管负责人陈嘉斌近日表示，绝对收益资产管理市场是一个非常庞大的市场，面临巨量的市场空间和机会，要打造绝对收益产品，意味着研究、投资、风控能力向产品业绩的稳定转换。

在长盛基金副总经理蔡宾看来，能给客户带来良好的持有体验，能为客户提供中长期可持续收益，才是有生命力的产品。

对于“固收+”基金，无论是产品创新还是管理创新，仍有很大发展空间。