流拍！又一公募基金股权无人问津，"降费"后如何看待估值？

除了新华基金外，近期还有多家中小型基金公司股东主动或被动地选择出售所持股份，此类现象折射的是中小基金公司股权估值溢价的降低。结合近期公募行业集体降管理费的举措，有观察人士表示，降费之后，原本生存就比较紧张的中小型基金公司，压力就更大，也将加剧马太效应。“可以发现，近期挂牌转让的中小基金公司的股权溢价已非常低。”

近日，新华信托股份有限公司破产管理人在阿里拍卖公告称，将于7月16日至17日对新华信托持有的新华基金管理有限公司35.31%股权进行公开拍卖，起拍价及评估价约为4.23亿元人民币。照此计算，新华基金的整体评估价约11.98亿元。 

7月16日，新华信托持有的新华基金股权正式公开拍卖，拍卖平台为淘宝网阿里资产，加价幅度为一百万元。

24小时后，拍卖结束。从拍卖结果看，本次拍卖有近3900次围观，但无人报名。最终因无人出价，本次股权拍卖事项以流拍告终。

5月份，重庆市第五中级人民法院发布公告称，新华信托不能清偿到期债务，并且资产不足清偿全部债务，符合宣告破产的法律规定，并裁定宣告新华信托破产。进入破产清算的新华信托，除了将对国内有效注册商标、汽车等资产进行公开变价处置外，所持有的新华基金的股权也将被公开拍卖。

此前，关于第二大股东破产事项，市场也在担忧是否会对新华基金的日常运作产生影响。对此，新华基金回应券商中国记者称，二者为相互独立法人，由不同的监管机构进行监管，新华信托依法被宣告破产不会对公司经营产生影响。同时，新华基金具备完善的法人治理结构，严格按照《公司法》《证券法》《证券投资基金法》等相关法律法规及公司章程运行，完善的机制能够保证公司的稳定运行。

如果能够顺利拍下，买家将成为新华基金第二大股东。根据《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》相关规定，持有基金管理公司25%以上股权的股东为主要股东，应当符合下列条件：

除了上述股权流拍事项，近期中小基金股东正在主动或被动地放弃手中的股权。如近期，上海银行拟以3.388亿元的底价转让上银基金20%股权，信息披露起止日期为6月20日至7月4日。更早前，上银基金的股权转让已经多次延期。这已经是年内第四次转让，且均未有结果。此外，上银基金第二大股东中国机械工业集团也曾多次谋求转让股权，但目前并未转让成功。

此外，还有嘉合基金、安信基金以及诺安基金等公司均有股东挂牌转让所持股份的动作。

此类现象折射的是中小基金公司股权估值溢价的降低。

数据显示，截至2022年末，公募基金前十名基金公司的管理规模合计达到10.54万亿元，占全市场总规模的四成，而管理规模低于1000亿元的公募基金管理人则多达100家，合计管理规模约有3万亿元，占全市场总规模仅一成。

规模的两极分化，直接导致了基金公司经营情况天差地别。据不完全统计，在公募规模持续攀高的去年，包括易方达基金、工银瑞信基金、华夏基金等在内的18家头部公司净利润均超过10亿元。基金公司主要收入来源为产品的管理费用，给市场的印象是“旱涝保收”，然而去年却有高达12家基金公司陷入亏损，利润在数百万元至一两千万元的基金公司也不在少数。

此外，对于中小基金公司而言，影响估值的利空消息也接踵而至。近日，公募基金费率改革启动，虽然调降比例相对有限，但根据动辄超过40%的尾佣比例估算，相关产品在费率调降后，对公募基金的管理费收入所带来的冲击可谓不小。

华北地区某公募内部人士对证券时报记者表示，“我们根据公司情况做过测算，如果管理费率从1.5%降到1.2%，仅仅降了0.3%，就使得我们公司的净利润减少将近一半……而如果大幅降费的话，对依赖主动权益型产品的中小基金公司来说，影响更大。”

华南某公募一位内部人士也对证券时报记者表示，国内资本市场迈入高质量发展阶段之后，基金行业也从原来的高速增长向高质量增长迈进，而高质量增长也意味着结构分化。“降费之后，原本生存就比较紧张的中小型基金公司，压力就更大，也将加剧马太效应。可以发现，近期挂牌转让的中小基金公司的股权溢价已非常低。”