彭博FICC热门图表第二季度回顾
彭博中国图表手册Q2 2023
主题涵盖：
宏观经济
FICC
市场概览
利率市场
中资美元债
城投债券
外汇市场
大宗商品
内容节选
宏观经济：中美利差
中国央行下调1年期关键政策利率已成定局
中国央行分别将7天期逆回购操作利率和1年期中期借贷便利(MLF)利率下调10个基点，表明央行将要采取更多货币宽松政策。我们认为中国央行还将在2023年第三季度下调存款准备金率，为银行释放更多资金用于发放贷款。将关键的MLF利率下调10个基点只会对经济增长产生温和影响。即便如此，此举仍会发出一个强烈的信号，即政府致力于支持经济复苏。因此通过提振信心带来的间接影响可能更大。
市场预期纳入美联储更长时间继续加息的暗示
在FOMC声明和SEP公布后，2023年降息几乎立即被排除在市场对联邦基金利率路径的预期之外。我们的基线预测仍然是，FOMC将只会再加息一次，可能在7月，而我们认为通胀和失业数据走软的风险将削弱决策者此后加息的意愿。
中美国债收益率曲线
在中国央行降息背景下，中美货币政策料分化，美国暂时停止了加息步伐，中美债两年期十年期国债利差倒挂幅度加深。
债市：中资美元债与城投
功夫债发行及到期规模
美元融资成本的不断攀升及逐渐收紧的外债备案登记及跨境担保登记，使得Q2与Q1相比，中资美元债发行量进一步下降，美债基准未来如持续回落，境内发行人或将重新选择发行美元债券。
城投债未来到期情况
2024年，城投企业将面临4.67亿美元债务墙，明年2024年为到期高峰，偿债压力较为集中，2023年剩余时间内有约2032.43亿美元的债券到期。整体来看，财力较弱的区县级城投平台融资受到政策管控，对于区县级城投债，应该更加关注区域债务压力。
外汇与商品
中国央行主动应对人民币走弱 增强汇率弹性暂优先于防守具体价位
人民币跌破7元后继续走弱，基本面带来的贬值压力还未出现转机。在不失控的前提下，汇率顺应内外压力阶段性偏弱波动有助于减轻出口和经济增长压力，但是需要留意市场预期央行短期内或释放更多阻贬信号，并因此对做空人民币的风险保持谨慎。
清洁能源
根据彭博新能源财经，如果中国在能源转型方面投资37.7万亿美元，可以提前十年实现2060年的碳中和目标。这些支出将主要用于电动车和低碳能源，因为清洁能源和电气化提供了中国到2050年实现净零排放所需的累计减排量的80%。
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本文作者：
彭博中国区商品分析师 方卓凡
彭博中国区外汇分析师 韩士博
彭博中国区固收分析师 廖童瑶
彭博中国区股票分析师 胡潇楠
彭博中国区买方业务经理 李赫楠
彭博亚太区技术分析专家 赵力（CMT, CAIA）
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