小鹏接过救命稻草，但毛利率仍是旧患

2023-07-27 11:07

7月26日晚，大众汽车向小鹏递来救命稻草。

大众表示，他们将向小鹏投资7亿美元，以每股ADR 15美元的价格收购小鹏汽车4.99%的股份，并在后者的董事会中占有一个观察员席位。

公告后，小鹏汽车的股价当天飙升了近34%，恢复到近一年前的80元价格。自6月份以来，小鹏的股价已经上涨了160%。

此外，大众还宣布与小鹏汽车签署长期技术合作框架协议。在合作的初期，双方将共同开发两款针对中国市场的中型大众品牌电动汽车，预计将在2026年发布，但这还待最终协议的确定。

我们在本月初曾提到，小鹏决定放弃进入高端市场，将新车型G6定价在最熟悉的21万-27万元的区间后，6月份仅用了20天，订单量就突破了3.5万辆，再次得到了消费者和市场的认可。

小鹏的交付量已连续5个月实现正增长，主力车型P7的总交付量环比增长了17%，意味着小鹏在退出高端汽车竞争后，跌到像要破产的股价也正在快速逆转。

但我们同时提到了两个问题，一是小鹏在扣除现有负债后，手头仅剩20亿美元，这只能支撑它正常运营一年多，小鹏急需融资。二是，虽然回归到21-27万的售价区间，但由于毛利率较之前有所降低，所以毛利率仍然是一个重要问题。

大众投资的7亿美元缓解了小鹏的短期现金流压力，按照Q1现金流计算，小鹏目前的现金流约为27亿美元。虽然这7亿美元不足以支持小鹏一年的资本开支，但这也证明了传统燃油车企业开始与新能源汽车企业合作。

阿布扎比投资了蔚来，这笔投资也是7亿美元，但两者稍有不同。蔚来赋予阿布扎比在董事会的席位，而小鹏只给出了一个观察员的席位。观察员基本上没有什么实际作用，这是财务投资与战略投资的差异。

蔚来所付出的成本是稀释了股权，但不用分散精力的与阿布扎比展开合作，可以继续专心的做自己的事情。但小鹏将与大众设计新车型，这意味着公司的战略资源将分散到别处，小鹏和大众推出的新车是否能受市场接受？

然而，新车型的合作直到2026年才能见到成果。即使小鹏获得了这7亿美元的融资，也不足以支持其到2026年的发展，后续大众也有可能会继续投资。

打造大众品牌的电动车，这两点可以锁定，小鹏在合作的角色更是偏向于智能驾驶的工程技术提供方，目前并没有合资公司的计划，应该是通过项目制执行。据传小鹏内部其他业务也有意向走对外开放，类似于蔚来的NIO Power。

早在2019年时，理想就和滴滴尝试过合作的模式。

当时理想的现金流也比较紧张，通过合作的模式，开发了一款纯电动的MPV，这款车型和理想ONE采用同一底盘进行生产，为滴滴“优享”和“拼车”业务打造出新的专属车型。

但由于成本太高，以及理想要聚焦于自己的主线战场，最后双方都没有追加投资，割肉结束了和滴滴合资的桔电出行。

尽管现在的电动汽车生产技术比几年前更成熟，但由于有先例，这值得思考，这笔合作会分散小鹏的注意力。

另外，小鹏若是在合作汽车上提供技术工程的，那此前大众所投的地平线自动驾驶公司的合作进度如何了？

在去年10月，大众与地平线成立合资公司，开发自动驾驶辅助系统和解决方案。大众投资24亿欧元，其中10亿美元是为地平线的直接投资，为何这次又找到了小鹏做技术提供者？

结语

在这轮融资后，小鹏和蔚来的短期现金流问题已经得到了缓解，但这7亿美元肯定不足以支持小鹏和蔚来的持续发展。

明年可能是更危险的时间节点，在两家降价之下，毛利率仍是活下来后的首要问题，若明年毛利率还无法做到盈亏平衡，那也会使得融资越来越难。

不过，至少小鹏已从最坏的情况下逃出，重新回到跑道上是事实。并且在今年其他行业低迷之下，更加固了电动汽车的确定性。

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来源: qq