作者 | The Asian Investor
编译 | 华尔街大事件
Snap（NYSE：SNAP）上周公布的第二季度收益好于预期，但由于对该公司第三季度收入指引的担忧，股价暴跌。目前看来投资者反应过度了：Snap 在盈利和收入方面都表现出色，并且第二季度的潜在日活跃用户增长强劲。Snapchat+ 是 Snap 的付费订阅服务，对于 Snap 来说，它是一条很有前景的途径，可以实现收入增量增长，并摆脱仅限广告商的商业模式，实现多元化。
数据来自YCharts
发布财报后，Snap 股价暴跌 14%，这并不是 Snap 第一次在公布季度财报时感到失望。然而，这一次，投资者反应过度了，因为 Snap 的整体业绩实际上并没有那么糟糕，而且这家社交媒体公司的付费订阅模式 Snapchat+ 也看到了一些势头。
对于社交媒体公司来说，最重要的增长指标是其每日活跃用户数量，在这方面，Snap 做得很好：23 年第二季度全球每日活跃用户总数为 3.97 亿，同比增长 14%。自去年同期以来，Snap 的社交媒体平台总共增加了 5000 万新用户，向投资者证明该平台仍在增长，并且没有受到 TikTok 等其他短期视频应用程序到来的影响。
尽管由于逆风，Snap 第二季度的收入萎缩了 14%，但潜在的用户趋势似乎相当健康，并且 Snap 正在实现用户增长，相信最终可以转化为 Snap+ 订阅。
来源：快照
Snapchat+ 对于这家社交媒体公司来说是一个巨大的收入机会，也是公司商业模式摆脱对广告商依赖的转变的机会。苹果广告商政策的变化——iOS 14 更新限制了广告商在线跟踪消费者的能力——以及 2022 财年数字广告的普遍下滑，暴露了 Snap 以广告商为中心的商业模式的漏洞。虽然广告市场确实具有价值——第二季度 Snap 仍仅占据美国数字广告市场约 2% 的份额（来源）——但订阅是扩大 Snap 收入基础的好方法。Snapchat+ 是一个特别引人注目的机会，因为它不仅有助于降低对广告商的依赖，而且社交媒体公司已经看到了一些真正的势头：Snapchat+ 是 Snap 的订阅服务，每月费用为 3.99 美元，可以提前使用新功能，并允许不同类型的定制。6 月，Snapchat+ 达到了一个里程碑，自去年推出以来订阅者数量已达 400 万。从长远来看，如果只有 2.5% 的 Snap 用户接受订阅服务，Snap 就可以实现近 5 亿美元的额外收入。Snap 报告 23 年第 2 季度的总收入仅为约 1.1B 美元。Snapchat+ 还可以实现的目标是推动 Snap 实现盈利。这家社交媒体公司确实存在盈利问题，部分原因是其严重依赖不稳定的广告收入。在最近一个季度，Snap 没有实现正的 EBITDA 或自由现金流。Snap 财报发布后引发抛售的原因是第三季度的营收预期令人失望。Snap 预计第三季度收入为 10.7 亿至 11.3 亿美元，这意味着同比负增长 5%。然而，Snap 预计其日活跃用户数将达到 4.05 亿至 4.06 亿，这意味着季度环比增长率为 2%。只要 Snap 的每日活跃用户不断增长，Snap 就有反弹的潜力。股价在上周下跌后已经超卖，仍然不便宜，但它们仍然有复苏的潜力，因为投资者可能对 Snap 第三季度的指引反应过度。Snap尚未盈利，且估值因素较高。该社交媒体公司预计到 2024 财年将实现 14% 的营收增长，即市盈率为 3.3 倍。Meta 的市盈率为 5.4 倍，但这家社交媒体公司盈利丰厚，并产生大量自由现金流。Snap 存在两大风险：一是过去几个季度对该平台造成压力的收入轨迹和广告阻力，二是这家社交媒体公司未能实现盈利。该公司正在通过转向订阅服务来解决广告商的依赖问题，该服务势头良好，但 Snap 可能仍需要数年时间才能实现盈利。对于那些认为市场对这家社交媒体公司第三季度收入指引反应过度的投资者来说，投资Snap 可能是一种投机性行为。Snap 继续看到健康的每日活跃用户增长，Snapchat+ 订阅量最近已增长至 400 万，并且势头强劲。展望未来，实现盈利可能是 Snap 最大的里程碑式成就！
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