美联储加息！中外资机构热议

尽管机构一致认为美联储加息周期接近尾声，对于9月的下一次议息会议美联储将作何选择却仍存分歧。

南方东英资产管理有限公司（南方东英）表示，加息的脚步似乎仍未停止，议息会议上官员表示仍然高度关注美国的通胀风险，9月议息会议继续加息25个基点的可能性仍不能排除，截止北京时间27日天早上11：30芝加哥商品期货交易所货币期货暗示交易员们预期9月加息概率为22%。 

摩根大通资产管理公司（摩根大通资管）全球市场策略师克里·克雷格（Kerry Craig）认为，此次加息应该是本轮周期最后一次加息。除非经济前景急剧恶化，否则任何关于降息的观点都应该坚定地推迟到2024年。然而，美联储既关注通胀水平，也关注通胀下降的速度。如果确定这一进展太慢，那么美联储可能会再次加息，顽强地试图将通胀率拉回到2%的目标。

嘉实国际固定收益基金经理徐瀚则认为，美国基准利率基本已经见顶。他说：“美联储继续加息的门槛并不低，今年年初美国区域性银行危机已经显示出紧缩货币政策带来的风险。相较于继续加息，美联储可以选择将利率维持在目前的高水平一段时间，以在抑制价格过热与帮助经济软着陆之间实现平衡。”

瑞银财富管理投资总监(CIO)办公室发文表示，在9月19日至20日美联储下次会议之前，即将公布的数据仍可能低于预期。会议之间的八周间隔中，包含两次通胀和就业的数据公布。虽然最近迹象表明通胀和就业增长将进一步降温，但风险仍然存在，若数据超预期回升，这将促使美联储继续加息25个基点。鲍威尔强调，美联储将在9月会议上根据数据做出决定。

受访机构几乎一致认为，投资者应为美国经济的放缓做好准备。

汇丰投资管理亚太区投资总监陈宝枝表示：“我们假设的中间情景是2023年底欧美经济出现的衰退将令未来12个月的发达市场股票‘波涛汹涌’并向下修正。”

克雷格指出，截至目前，经济数据显示，美国经济软着陆的可能性提升。在过去的几个月里，在增长优于预期及通胀低于预期的推动下，美股一路高歌。但摩根大通资管认为，尽管美国经济短期内的衰退风险已经有所下降，但仍高于平均水平，因此，投资者在进行资产配置时应保持谨慎，适度分散风险，投资组合应更多元化。

克雷格认为，如果已经很低的盈利预期未能达到目标，那么今年美股的估值重新评级可能会受到考验。与此同时，克雷格指出，美国以外股市的估值将相对更具吸引力。克雷格表示，第二季度收益率的上升意味着投资者仍然可以寻求增加久期以增加投资组合压舱物，并在通胀消退时对更强的负股债相关性感到更舒服。

瑞银财富管理CIO办公室认为，尽管最近的信号表明通胀放缓和美国经济具有韧性，但风险仍然存在。在这种背景下，我们认为固定收益相对于股票的上行空间更大。近几个月收益率的上升为投资者提供了把过剩现金进行投资的好机会。随着投资者将注意力从通胀风险转向增长风险，我们青睐更具防御性、更高质量的固定收益细分市场。

受避险情绪影响，同时得益于美元高利率政策和港元美元的联系汇率制度，香港市场的美元和港元货币基金的收益率均创下了近年来的新高。

7月27日，众安银行的美元货币型基金到期收益率均在5%以上，1年回报高于4%。

截至7月27日，南方东英港元货币基金（3053.HK）近七日年化收益率为4.46%；南方东英美元货币基金（9096.HK）近七日年化收益率为5.47%。

货币基金具有风险较低，收益较稳定的特征，因此在当前的宏观环境下受到全球投资人的亲睐，截止2023年7月26日，今年以来南方东英港元货币基金规模增长21%至48亿港元，南方东英美元货币基金规模增长37%至4.2亿美元。

7月27日，博时基金（国际）有限公司（博时国际）在美联储宣布加息后的几个小时，便在香港交易所推出了博时美元货币市场ETF（9196.HK，3196.HK，83196.HK），投资者在美元柜台、港币柜台和人民币柜台均可进行交易。

据博时国际基金经理贺琳舒介绍，2022年，博时国际预见了美联储将带来持续时间更久、更加激进的加息，推出旗舰现金管理产品博时美元货币市场基金，自发行以来备受投资者追捧。

克雷格指出，美国加息周期的结束和2024年可能开启的降息，将令美元与其他货币的利差收窄，尤其是在美国经济陷入衰退的风险将削弱美元避险货币地位的情况下，美元将重新走弱。这将支持亚洲股票市场走强及亚洲利率上升。因为随着亚洲各国的进口价格的下降，亚洲各国的央行继续降息以刺激国内经济及内需增长的压力将有所舒缓。

汇丰投资管理亚太区投资总监陈宝枝表示：“我们仍然看好大多数新兴市场资产类别，因为它们估值相对较低、投资者定位谨慎、增长更具弹性，而美联储从 2023 年底开始降息的前景以及今年晚些时候美元进一步疲软，也将利好新兴市场资产。”

陈宝枝认为，整体而言，亚洲股市值得看好，因为亚洲股票拥有更高的增长机会、更低的通胀和更低的估值。从长远来看，印度将是一个亮点，该国蓬勃发展的人口和不断增长的富裕阶层，加上结构性改革和良好的政策组合，正好符合寻求独特题材的发达市场投资者的偏好。

徐瀚认为，在当前宏观环境下，我们相对看好亚洲投资级美元债及新兴市场本币债券的表现。目前美国国债收益率处于过去15年高位，美元债收益率处于十分吸引的水平。当前，美联储加息周期已经处在最后一公里，市场或将开始博弈美联储何时开启减息周期，将利好美元债价格表现。鉴于美国经济周期处于晚周期阶段，企业违约率恐从低位攀升。因此，相对高收益债，我们认为投资级债券的风险与回报比更佳。另一方面，若美联储货币政策转向，新兴市场本币债券的表现也将受到提振，尤其是实际利率比较高的国家的本币债券。

审核：木鱼