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美国联邦储备委员会本月26日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%之间，把利率推升到22年来的最高水平。这是美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来的第11次加息。虽然本次加息毫无悬念，但美联储下一步却充满变数与危险。随着通胀的下降，一些经济学家认为这将是美联储本轮最后一次加息。但美联储部分官员则表示通胀持续得到改善之前，可能会继续加息。在今年余下时间内保持利率不变被视为是更鸽派的选择，但假如通胀继续回落，该政策实际上将越发染上鹰派色彩。订阅《经济学人·商论》中英双语阅读美联储抗通胀之战的分析。
America’s battle with inflation is about to get trickier
之前，事情毫无悬念。在美联储最近一次会议召开前，投资者认为它再次加息的可能性接近99%。7月26日，确如市场预期，政策制定者在过去12次会议中第11次加息——这些加息构成了美国40年来最急剧的一轮货币紧缩。然而，美联储下一步何去何从却充满变数。一些经济学家很有把握这会是美联储本轮加息周期的最后一次加息。通胀已从2022年的高位回落，6月的消费者价格同比升幅仅为3%。核心通胀（剔除了波动较大的食品和能源价格）稍显顽固，但也开始软化，显示基础价格压力正在缓解。这为美联储放松政策开辟了道路，有望引导美国经济走向备受热议的软着陆。摩根士丹利的埃伦·赞特纳（Ellen Zentner）预计美联储会“拖延观望”，预示着明年初会降息。其他人则不那么肯定。过去几年，通胀总是把乐观派打个措手不及。比方说，假如能源价格反弹，消费者和企业可能会迅速上调对通胀的预期，促使美联储再次加息。如果目前初露苗头的住房价格反弹加速，也会加剧人们的担忧。劳动力市场活跃令人更加忧虑，因为工资快速上涨会加剧通胀。值得注意的是，迄今为止，美联储的激进行动几乎没有影响到美国工人：当前失业率为3.6%，与2022年3月美联储在本轮周期中首次加息时的水平一致（见图表1）。一般认为，这样的紧缩步伐会推高失业率。而实际上 ，新冠疫情过后经济复苏，愿意工作的工人增多，似乎为经济提供了缓冲。... ...2023年7月21日起订阅《经济学人·商论》不再继续免费赠送全年学习社区，若您想继续跟随官方译者全年英语进阶，精读原刊文章，欢迎联络商论小助理 ↓订阅《经济学人·商论》获取完整文章+同步解锁发刊至今的3000多篇往期文章，包括2000余篇文章的英文原声音频，并免费加入主编领读社群（一年）
