以技术承载“国之重器”，威力传动乘风而起

7月31日，银川威力传动技术股份有限公司（股票代码：300904 简称：威力传动）开启申购，公司此次公开发行股票总数为1809.6万股，发行价为35.41元/股，募集资金总额为6.41亿元，即将在深交所创业板上市。

多年来，威力传动致力于风力发电领域减速器的研发与生产，主要产品包括风电偏航减速器和风电变桨减速器，是我国风电专用减速器的核心供应商之一，客户涵盖了金风科技、东方风电、远景能源、哈电风能、运达股份、明阳智能、中车风电、三一重能等国内知名风电企业。在当前风电逐渐成为清洁能源重要组成部分、风机单机容量不断增加的背景下，威力传动有望凭借强劲的技术实力和大风机领域的竞争优势，在蓬勃发展的风电产业中占据领先地位。

以技术催动业绩提升，市场份额位居行业前列

作为风力发电的主体，风机个个都是体型庞大的“巨人”，就连单机容量只有1.5MW的“小型”风机，整体高度也有75米，桨叶长达35米，每转一圈，扫风面积可达5300平方米，相当于13个标准篮球场的面积。

肉眼看上去，这些巨型风车旋转速度都较为缓慢，每4-5秒才转上一圈，但事实上，叶桨尖端的时速可达到280多公里/小时，几乎与高铁媲美。要保证这些巨型桨叶匀速运转，并在风速发生变化时及时调整角度和速度，从而最高效地获取风能资源，其中威力传动所研发的风电偏航减速器和风电变桨减速器起到至关重要的作用。

具体而言，风电变桨减速器是风电变桨系统的重要组成部分，每个风电变桨系统通常会配备3台风电变桨减速器，主要用以调整桨叶角度控制主轴转速，从而调节风力发电机的输出功率；风电偏航减速器则是风电偏航系统的重要功能部件，受风速等因素影响，一般陆上风电偏航系统配有4-6台风电偏航减速器，海上风电偏航系统配有8-12台风电偏航减速器，主要作用为降低风电机组偏航对风过程中陀螺力矩对风电机组的冲击作用，确保启动及偏航过程的安全、平稳进行。

作为保障庞大风机正常、安全运转的核心零部件之一，风电变桨减速器和电偏航减速器背后有着深厚的技术壁垒，成立于2003年的威力传动深耕精密传动领域近20年，在风电减速器结构设计、传动效率、工艺精度、疲劳寿命、噪声抑制等方面持续进行研发投入，形成了输出齿轮轴密封结构技术、圆螺母紧固轴承技术、双臂行星架销轴固定结构技术、多级内齿轮一体化结构技术、风电偏航变桨减速器试验台技术等多项核心技术，并获得了自主知识产权。截至2023年6月8日，威力传动已拥有授权专利138项，其中发明专利16项，实用新型专利112项，外观专利10项。

此外，得益于完善的制造工艺及严格的质量控制，威力传动旗下产品在承载能力、质量水平及稳定性、扭矩密度、工艺精度等方面均达到较高水平，能够长期经受风沙、低温、盐雾、台风等自然环境考验，产品设计使用寿命长达二十年。

威力传动也因此赢得了下游知名风机制造商的信赖，根据BNEF数据，2022年度中国市场新增装机容量前10大的企业中9家（合计市场份额约93%）为公司客户，其中8家（合计市场份额约91%）与公司的合作已进入到批量采购阶段。

△威力传动主要客户构成（资料来源：威力传动招股说明书）

在与下游头部企业合作的过程中，威力传动营业收入持续提升。2020年至2022年，分别实现营业收入49,668.38万元、63,935.08万元和61,906.36万元，最近三年年均复合增长率为11.64%，净利润分别为7,994.38万元、6,373.72万元和6,822.93万元。在“抢装潮”后市场需求阶段性不足的背景下，公司营收依旧保持了相对稳定。同时公司行业地位也水涨船高，公开数据显示，威力传动风电减速器市场份额已由2019年的5%左右增至2021年的17%左右，位居行业前列。

风电建设方兴未艾，风机大型化成为行业焦点

当前，减碳环保已成为全球共同的议题，再生能源的利用是大势所趋。风力发电作为可再生能源领域中技术最成熟、最具规模开发条件和商业化发展前景的发电方式之一，已成为世界多个国家和地区应对新世纪能源和气候变化双重挑战的重要手段。根据GWEC 的统计，截至2022年底，全球风电累计装机容量为906GW，2012-2022年的年均复合增长率为12.30%。

中国作为全球最大的风电市场，在“双碳”战略驱动下，近年来风电装机量持续增长。根据GWEC统计，截至2022年底，我国风电累计装机容量为375.94GW，占全球风电累计装机容量的41.49%，2012-2022年我国风电累计装机容量年均复合增长率为17.44%。

但目前风力发电在我国能源结构中的占比仍然较低。根据国家能源局数据，截至2022年末，风电并网装机容量为365.44GW，占比为14.25%；2022年度风力发电量占全国总发电量的比例仅为8.19%。不过随着风电装机量迅速增长后带来的规模经济效益逐渐显现，我国风电成本持续降低，风电平价上网已成为现实，未来风电行业将迎来巨大的发展空间。

另一方面，平价上网也将推动风机平均单机容量不断增加，使风机大型化成为未来国内风电行业的主旋律。大风机能够有效提高风能资源利用效率、提升风电项目投资开发运营的整体经济性、提高土地/海域利用效率、降低度电成本、提高投资回报、利于大规模项目开发。6月13日，国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》，首次针对我国并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场以及并网运行达到设计使用年限的风电场提出改造升级或退役管理工作办法。退役机组可进行“以大换小”的扩容改造工作，配套送出工程由电网企业负责，或发电企业投资建售后由电网企业依法依规回购。

威力传动在大风机领域积累了丰富的经验，公司是我国首台10MW海上风电机组的偏航减速器、变桨减速器供应商；2022年，公司已开始向远景能源14MW风电机组、东方风电13MW风电机组交付风电偏航减速器、风电变桨减速器产品，为陆上中高风速地区的风电产业提供技术支撑，可见公司在大功率风电减速器领域已占据领先地位。

7月15日在央视播出的《对话》节目聚焦“大风机”，邀请三峡能源、金风科技、明阳智能等多家企业高管以及行业专家分享大风机幕后的故事，嘉宾们都认为，中国风电产业已经实现引领全球风机大型化，展望未来，海上风机的单机容量有望向20-30MW发展，国内风电产业迈向大型化的步伐不会停歇。在此趋势下，威力传动也跟随行业脚步不断前进，16MW高功率密度变桨减速器正在研发之中，未来或将被广泛应用于海上大功率风电减速器领域。

强化研发巩固优势，多点开花打开成长边界

本次登陆资本市场，威力传动募集资金约6.41亿元，主要用于精密减速器研发生产项目以及补充流动资金，旨在扩大主要产品的生产规模、建立研发中心，以进一步夯实公司竞争优势。

值得一提的是，威力传动自成立来始终十分重视自主创新。2020年至2022年，公司研发投入金额分别1,105.01万元、2,783.65万元和3,220.68万元，研发投入规模不断增长，并转化为丰厚的商业成果。2020年至2022年，公司为下游风电整机制造商客户定制化研发63款新型号风电减速器产品，共计带来销售收入85,686.6万元，公司创新驱动发展成效显著。

除了巩固在精密减速器领域的领先地位，威力传动还积极拓展业务边界，6.2兆瓦陆上半直驱风力发电机增速器研制、新能源汽车两档变速箱换挡机构研发、新能源汽车电机控制器研发、新能源乘用车150kW扁线电机研发等项目都已进行到关键阶段，以上项目成功落地后，将进一步优化威力传动的产品结构，为公司未来业绩带来新的增长动力。

整体来看，威力传动作为风电产业供应链上游的优质企业，具备较强的技术研发和创新优势，制造工艺和质量控制获得了下游头部企业的广泛认可。未来随着国内风电行业的不断成熟化发展，行业集中度不断提高，威力传动有望依托自身经验和技术，在风电减速器领域获得更大的市场份额，公司发展百尺竿头更进一步。