新兴市场牛市已经开始

财经

2023-08-01 06:08

文：海投全球，ID：Haitou-Global

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首图：barron‘s

尽管2023年上半年新兴市场股市大幅落后于美国股市，但随着美联储加息周期接近尾声，以及得益于强劲的基本面支撑，新兴市场股市可能将成为下一个十年全球市场的最大赢家。

“新兴市场牛市已经开始，但可能被许多投资者忽视了”

今年二季度，MSCI新兴市场指数上涨1%，使其上半年回报率达到近5%。相比之下，标普500指数涨幅超过15%。

尽管如此，总部设在中国香港的研究机构Gavekal Research首席执行官路易-樊尚·加夫(Louis-Vincent Gave)表示，新兴市场已经处在繁荣期，但由于MSCI新兴市场指数中占比较大的中国股市（约31%）表现一般，许多投资者可能忽略了新兴市场当前的繁荣。

从区域来看，拉丁美洲无论是在第二季度还是整个上半年，均领涨新兴市场股市，其中墨西哥和巴西表现最佳。近岸外包趋势的上升和外国直接投资的增加在很大程度上提振了墨西哥和巴西的经济和股市。用于衡量制造业表现的采购经理指数在两国均处于历史高位。Ishares MSCI巴西指数和墨西哥指数今年以来分别上涨了30.1%和25.88%，大幅领先新兴市场6.93%的整体表现，以及标普500 ETF的19.5%（截至7月24日）。

2023年巴西、墨西哥、新兴市场及标普500指数收益率走势，截至2023年7月24日图：Google Finance

加夫指出，尽管在过去几个月里人工智能和纳斯达克指数的大幅上涨是投资者关注的焦点，但疫情以来，巴西、阿根廷、墨西哥、印度和印尼等新兴市场股市的表现均好于美国股市。

他还表示，下一轮牛市将出现在中国以外的新兴市场，而这个牛市现在已经开始。持久的牛市通常由货币升值和实际利率的下降驱动，这两个因素的结合对资产价格的上涨是极大的利好。“如果今天你想在货币、债券和股票上赚钱，机会不在美国或欧洲，而在新兴市场。”

包括高盛和花旗在内的多家金融机构均预测多个新兴市场货币将进一步走强，同时通胀也会继续下降，从而为宽松货币政策创造空间。预计很快暂停加息的新兴经济体包括印度、印度尼西亚、波兰和墨西哥，而巴西则已经表示有可能在8月开始降息。

“新兴市场股市估值大幅低于发达市场，长期增长潜力较大”

摩根士丹利投资管理部(Morgan Stanley Investment Management)曾在今年1月份指出，新兴市场股市将成为当前这个十年（2020-2030年）的最大赢家，其中一个重要原因是新兴市场估值仍大幅低于发达市场。

根据美国拉扎德资产管理公司(LazardAssetManagement)发布的《新兴市场展望》报告，目前MSCI新兴市场指数的前瞻市盈率略低于12倍，或略高于11.3倍的长期平均水平。MSCI新兴市场指数较MSCI世界指数（MSCI World Index）存在26%的折价，较标普500指数的折价接近35%。

该报告指出，新兴市场股票可能是当前定价错误最严重的资产类别之一，其估值已经处于有史以来最具吸引力的水平。

根据海投全球《高盛预测新兴市场股市规模将超越美国》一文，新兴市场股市占全球股市总市值的比重到2030年预计将从2022年的27%左右升至35%，并在此基础上继续增长，到2050年占比达到47%，2075年达到55%。相比之下，美国股市的全球占比预计将从2022年的42%降至2030年的35%左右。得益于有利于经济增长的人口结构和人均GDP的快速增长，新兴市场股市的长期表现预计将超过发达市场。

海投全球自2014年在纽约成立以来长期投资亚非拉等新兴市场，其中私募信贷基金在2023年被Hedgeweek评为“最佳直接借贷基金”。