美经济连续两个季度萎缩，但还不能称之为“衰退”

2022年第二季度美国国内生产总值(GDP)按年率下降0.9%，在物价上涨导致消费者支出减少、企业投资下降和房地产市场降温之际，美国经济正在放缓。

这是美国经济连续第二个季度出现负增长，这一趋势通常与经济衰退联系在一起。大多数经济学家认为，美国经济还没有正式陷入衰退，但二季度GDP数据将加剧人们对经济衰退即将到来的担忧。

明年年初经济陷入衰退的可能性非常大 

最新公布的数据明确显示出，美国经济已出现大范围的放缓，二季度经济萎缩的原因是州和地方政府支出下降，私人投资也有所减少。虽然消费者在服务方面的支出增加（包括餐馆和医疗等领域），但这一增长在一定程度上被商品支出（主要是食品和饮料）的大幅下降所抵消。 

目前失业率仍保持在较低的水平，而且消费者和企业资产负债状况依然健康，这意味着美国经济目前仍保持一定的韧性，但围绕美国经济将在明年正式步入衰退的预期继续升温。 

富国银行(Wells Fargo)经济学家蒂姆·昆兰(Tim Quinlan)和香农·瑟瑞(Shannon Seery)周四在研报中写道：“现在说经济扩张结束还为时过早，但这一时刻很快会到来。”

在美国经济萎缩之际，美联储正努力通过减缓经济增长来遏制通胀，加息带来的影响尤其体现在商业和住宅投资的下降上。自3月以来，美联储已经采取了四次加息行动，美联储主席鲍威尔周三说，希望看到需求持续低于潜在水平，以便“给通胀下降留出时间”。 

经济大范围放缓可能意味着通胀压力即将减小，并可能影响美联储在9月份会议上倾向于以较小的幅度加息。但风险在于，在经济已经放缓的情况下，美联储收紧政策的力度可能过大，导致需求大幅下降进而将经济推入衰退。

Principal global Investors首席全球策略师西马·沙阿(Seema Shah)说：“消费者之前积累的储蓄正在减少，他们现在对物价更加敏感，购买行为也更加谨慎，与此同时，企业利润率面临的压力正在上升，再加上美联储自20世纪80年代以来最激进的紧缩周期，2023年初经济陷入衰退的可能性非常大。”

第一季度美国GDP下降了1.6%，但主要是受进口激增和库存补充速度放缓等一次性因素造成的，二季度GDP降幅虽然小于上季，但反映出经济更大范围的放缓，消费者在商品、住房和私人投资方面的支出减少表明，在物价以40年来最快的速度上涨之际，消费者和企业都在减少开支。

昆兰在数据公布前说：“第二季度GDP的疲软没有太多理由可以解释，感觉就是经济正在失去动力。” 

美国官方定义衰退看三个关键属性

美国经济何时正式进入衰退是由美国国家经济研究局(NRER)的商业周期测定委员会宣布的，NBER对衰退的定义是“经济活动从高峰到随后的低谷或最低点之间的一段时间”，该委员会对经济衰退的分析依赖于三个关键属性：商业活动放缓的深度、扩散程度和持续时间。

目前该委员会由八位经济学家组成：斯坦福大学的罗伯特·霍尔、西北大学的罗伯特·戈登(Robert Gordon)、麻省理工学院的詹姆斯·波特巴(James Poterba)、加州大学圣地亚哥分校的瓦莱丽·雷米(Valerie Ramey)、加州大学伯克利分校的克里斯蒂娜·罗默(Christina Romer)和大卫·罗默(David Romer)、哈佛大学的詹姆斯·斯托克(James Stock)以及普林斯顿大学的马克·沃森(Mark Watson)。

由于目前缺乏衡量美国整体经济的不可变数据（从就业和零售额到工业生产和个人消费支出），导致宣布经济衰退变得更加困难。NBER通常在衰退开始几个月后才宣布经济正式进入衰退。举例来说，在“大衰退”(Great Recession)期间，NBER认定经济在2007年12月进入衰退，但直到2008年12月的第一天才发表了这一声明。

美国商务部将在几周内对二季度GDP数据进行修正。就算第二季度GDP数据被向上修正到正值，在美联储今年晚些时候继续加息之际，有关经济衰退的辩论仍会持续下去。这场辩论不仅是经济上的，也是政治上的。

今年4月，共和党研究机构美国第一政策研究所(America First Policy Institute)宣称“拜登衰退”即将到来。白宫上周则在其网站上发布了一份约800字的新闻稿，阐述了NBER委员会的运作方式，以及对一系列经济指标的重视程度。与此同时，美国总统拜登正在致力于提振低迷的消费者信心，备受关注的7月份密歇根大学消费者信心指数的终值将于周五上午公布。 

文 |《巴伦周刊》梅根·卡塞拉(Megan Cassella)、威廉·麦考马克(William McCormack)

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年7月28日报道“U.S. Economy Shrank, Again. Economists Aren’t Ready to Call It Recession Yet.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）