文｜范亮
编辑｜丁卯
来源｜36氪财经（ID：krfinance）
封面来源｜IC photo
上周券商集体暴涨后，大家都搬好小板凳坐等牛市的到来。万万没想到，这次大家都坐上了小板凳看戏，就是没有人出头。从本周的市场表现来看，上证指数整周收涨0.37%，上下两根大长腿影线也表明了资金的纠结程度。具体到行业方面，券商板块的表现依然比较活跃，一副老乡快来的模样，但呼声很高的消费板块在各种政策的刺激下依然不敢冲刺，食品饮料、家用电器等基本全线收跌。医药更是一夜回到解放前。倒是数字经济又活跃起来，传媒、通信板块整周上涨约3%，大幅跑赢大盘。另外，前面跌麻了的光伏板块也小涨1%。从数字经济和光伏的活跃，我们也能看出一个趋势，资金这周主要还是以避险股为主。要么买不受基本面影响的概念股，要么买有基本面但是深跌的低估值板块。牛市真来了可以跟着挣点，如果是“吹牛”也亏不了多少。扫码下方图片二维码，添加小助手，即可加入【智氪VIP】知识星球，免费阅读更多36氪付费文章。【智氪VIP】 正在招募知识星球内测用户，首批内测用户有机会获得6折年卡会员哦~点击上方图片链接加入吧!2.享受会员专属服务：找研报+专家问答+每日精选资讯+会员专属文章3.领取智氪VIP年卡专属优惠券
牛市到底还来不来8月4日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会前，市场对这场会议充满期待。一是盼望有重磅政策出台，二是观望国家对资本市场的态度，周五大盘在会议召开前一度突破3300点。然而，最终会议内容不及投资者们的预期，大盘最终只收涨0.23%，这让不少人对未来的牛市更加怀疑。首先可以确定的是，中央既然提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，背后是有诉求所在的。根据Wind数据，从今年2月份全面注册制改革以来，3-7月A股共成功上市约176家企业，累计IPO金额2424亿元。与去年同期相比，3-7月共上市162家企业，累计IPO金额2308亿元。不难发现，全面注册制后我国对A股上市公司扩容进度仍比较克制。一个可能的原因是市场交易活跃度偏低，无法撑起庞大的IPO数量。今年我国A股平均每日成交额为9279亿元。最大成交额1.32万亿。而去年我国A股平均每日成交额为9777亿元，最大成交额1.36万亿。此外，根据华泰证券统计，今年Q2因“中特估”的影响，我国A股市场民营企业市值占比有所下降，在目前国家支持民营经济发展的大背景下，民营企业的融资能力也有待进一步提高。因此，提高资本市场活跃度，不仅是对注册制改革的进一步完善，也可以有效提升企业直接融资比例，补充信贷不足的短板。目前来看，牛市发生的概率相对来说会更高，至少A股下半年的表现不会太差。
下周关注方向
下周又是一大波财经数据披露日，中美两国7月CPI和PPI数据将会于下周披露，同时中国的社融数据也会于8月10号公布。美国方面，8月4日美国劳工统计局公布2023年7月的非农就业数据：2023年7月美国新增非农就业18.7万人，预期增加20万人，前值18.5万人；季调失业率为3.5%，预期3.6%，前值3.6%。非农就业不及预期被投资机构解读为美联储9月暂缓加息的前兆，国盛证券指出，根据历史经验，美国新增非农就业降至10万以下是衰退的临界水平，降至14万以下是美联储降息的临界水平。当前看，美国就业距离衰退和降息的门槛已不远。不过，下周市场整体估值的决定性因素还是在下周四美国CPI数据上，如果CPI继续保持下行状态，那么美联储下一步启动降息的概率将会大大增加，对市场将会是比较大的利好。中国方面，从投资机构目前的预期来看，市场普遍认为我国7月CPI同比将由正转负，出口压力也会继续维持。社融方面，受贷款投放节奏的影响，预计新增社融金额环比将会有较大幅度下降，社融存量规模则约在9%-9.5%。在这个CPI水平下，即便我国发布了多项促销费的政策，但下周消费板块的表现估计不会太好。但是，如果相信有牛市会来的话，逢跌买消费是个不错的选择。毕竟目前消费板块的估值分位数确实低，左侧买入具有安全边际，牛市来了的话，消费可以跟着蹭一波涨估值，来不了的话，本来就处于估值低位的消费不会跌太多。出口方面，尽管整体的出口数据会比较惨淡，但是细分项还是可以找出惊喜，其中最值得关注的当然就是今年大热的汽车出口。从乘联会公布的汽车出口数据来看，今年上半年我国汽车出口同比增长75.7%，其中新能源车同比增长更是达到160%。这个增长趋势一旦形成，掉头的可能性不大，特别是新能源车出口方面，近期市场的各种小作文也可以从侧面证明出口的强劲。一个是已经证实的小鹏与大众合作，另外两个是还没确认的小作文，一是大众收购零跑的一个汽车平台；二是蔚来将向奔驰开放换电平台。不管消息是真是假，都反映出我国新能源汽车出海强劲，有基本面支撑。在新能源车产业链细分的投资方向里，我们认为汽车电子最值得关注。新能源车的核心竞争力主要就在电池和汽车电子两大块，电池上游受碳酸锂降价影响，过得都不太好，下游动力电池制造商中宁王的市占率已经足够高，出海的业绩增量也不大。东吴证券曾经测算，2030年我国汽车出口数量将会与国内销售数量接近。按这个角度来分析，当前我国万得汽车电子板块的估值约为36倍，如果考虑到出海的业绩贡献，目前的估值水平就变得比较诱人。因此，对汽车电子大板块，特别是座舱域、驾驶域产业链相关的企业，我们应该重点给予关注并挖掘，这也可能是下半年主要的投资方向之一。
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牛市的概率还是比较高的
