2023.08.16

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导读：美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期的0.4%，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。

作者 | 第一财经 胡弋杰

当地时间8月15日，美国商务部公布的数据显示，美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期的0.4%，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长；前值从0.2%上修至0.3%。

尽管美联储将利率推升至22年高位，但美国第二季度国内生产总值（GDP）增速加快至2.4%，而最新公布的有“恐怖数据”之称的零售销售数据也指向经济继续扩张。

分析人士表示，上个月亚马逊黄金会员日促销活动刺激了消费需求。尽管美联储大幅加息以抑制通胀，但由于劳动力市场吃紧导致工资强劲上涨，需求仍保持弹性。通胀的消退正在提高消费者的购买力。家庭也在举债消费。

数据公布后，美国2年期国债收益率升至5.024％，为7月7日以来新高；基准10年期国债收益率升至4.270%，为去年10月24日以来最高水平。非美货币持续承压，英镑兑美元短线走低逾20点，欧元兑美元短线下挫30点，美元兑日元短线走高超30点。

美国零售销售连续第四个月增长（图片来源：安永—博智隆）

经济免于衰退？

Forexlive分析师评论称，美国7月零售销售月率连续4个月上升，凸显出美国消费的韧性。“这应该有助于提振美国第三季度的GDP预测，尽管目前的预测看起来已经很乐观了。全球经济中有很多令人担忧的因素，但美国不在其中。”

那么，美国消费能否延续稳定增长态势？德意志银行高级美国经济学家莱恩（Brett Ryan）在一份研报中写道，“今年下半年，消费者将面临一些不利因素。”

“我们的基本假设仍然是，消费者支出在第四季度会出现下滑，从而将经济拖入温和衰退，并持续到明年上半年。然而，不可否认的是，美国消费者在今年上半年的恢复力提高了经济避免衰退的可能性。”莱恩称。

明年五月之前降息无望？

另一方面，分析人士表示，鉴于经济可能再度加速，美联储可能希望保留晚些时候加息的选项。

“经济成长高于趋势水平。”Renaissance Macro Research经济主管杜塔（Neil Dutta）表示，“我认为美联储做得还不够。存在一种风险，即美联储在年底前便踌躇满志，结果通胀可能再度回升。”

也鉴于此，哈祖斯（Jan Hatzius）等高盛经济学家本周在一份研报中表示，美联储明年第二季度才会开始降息。

“美联储官员将希望最大限度地降低一种风险，即：如果通胀率持续处于过高的水平，他们也许会后悔降息。”该团队称其所认为的发生经济衰退的可能性低于市场共识。

“在我们的预测中，降息动机是希望利率在通胀走低情况下回归中性水平，而不是为了刺激经济以应对负面冲击。”报告如是写道。

该团队预计降息幅度将仅为每季度25个基点，但表示他们对这一降息速度并不确定。

他们写道，美联储如果担心推高资产价格、推升本就面临劳动力市场紧俏局面的美国经济的热度，则可能缓慢行动，美联储如果更相信通胀问题不太可能卷土重来，则可能会从一个高起点更快地降息。

目前越来越多的投资者开始认为，随着通胀放缓，利率在本轮加息周期中或已见顶，在此背景下，许多人将目光转向降息周期开启的时点。据芝商所(CME Group)的数据，美联储利率掉期目前显示，交易员认为美联储在明年3月底前转向宽松的可能性接近50%。

高盛预计美联储政策利率将保持在3%-3.25%，这高于美联储的中长期预期。该利率目前为5.25%-5.50%。

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