IPO全面收紧！监管审核全链条倒查！已上市企业从头追溯！

来源：投行那些事儿

目前IPO节奏在发生较大变化。传言发行人和各中介机构要更重视首轮审核问询问题的回复质量；IPO对募集资金用途的审核趋严；“衣食住”行业企业上市困难；科创板第五套标准收紧清算。传闻将组织问题导向企业再融资现场检查。针对上述传言，业内人士对此尚未完全确认。

6月末开始，IPO审核会更加重点关注发行人募集资金的用途，包括资金投入测算具体依据、补流必要性测算、类似发展与科技储备资金是否有实际用途等。审核尺度上会参考再融资项目，同时会关注募投项目是否涉及负面舆情。

问题：【再融资募投项目相关问题的披露与核查要求】上市公司前次募投项目尚未建设完成、募集资金使用进度缓慢或存在延期等情形，本次募投项目产品与前募产品相似或仍投向前次募投项目的，相关信息披露及核查要求应如何把握？

答：在前次募投项目建设进度缓慢或存在延期、募集资金使用比例较低的情况下，如上市公司本次募投项目产品与前募产品相似或仍投向前次募投项目的，应当充分论证本次募投项目实施的必要性和合理性：

一是充分说明本次募投项目与前次募投项目、公司现有业务的联系和差异，本次募投产品与前次募投产品在技术路径、性能指标、应用领域等方面的比较情况，本次募投项目建设是否具有必要性和紧迫性，是否存在重复建设情形。

二是充分说明前次募集资金变更投向、使用进度缓慢、募投项目延期的原因及合理性，相关因素是否属于在申请前次募集资金时可以合理预计，募投项目延期或变更是否履行了法定审议程序，在前募项目未建设完毕的情况下，再次申请进行融资建设的必要性及合理性。

三是明确说明前次募投项目相关承诺的履行情况。对于本次募投项目与前次募投项目相同的，应结合申请前次融资时有关募投项目资金来源的披露情况，充分说明需再次申请融资投向前次募投项目的原因，是否与前次募投项目资金来源等相关信息披露一致，是否存在违反相关承诺的情形。

四是充分分析产能规划的合理性和产能消化措施。发行人应列示本次募投项目实施后，公司产能的变化情况，并结合行业竞争格局、市场空间、下游需求变化、在手订单、客户开拓、可比公司产能扩张情况，充分说明本次募投项目产能规划的合理性，本次募投项目效益测算是否已充分考虑前募项目产品投产对公司生产经营的影响，是否存在产能消化风险及公司的应对措施。

保荐人、申报会计师及发行人律师应当对上述事项进行核查，并对本次融资的必要性和合理性发表明确意见。

涉及“衣食住”的IPO企业面临被劝退的情况。【在审】沪深板块涉及“衣食住”的基本都会劝退；【未申报】新的不受理；【想申报】除非规模很大的标杆龙头企业(非细分行业)。

被传IPO受限的“衣食住”行业属于传统的消费类行业。据资深投行人士表示：“在审的公司中，涉及吃穿住的公司并不多，大多数这类公司尤其是非龙头公司并不适合上市。另外，住房产业链相关的公司这几年业绩大多持续下滑，也很少有公司体现出强劲成长性。”

在今年新上市企业中，仅有扬州金泉是一家纺织服装企业，该公司为户外露营装备代工龙头，而“食”“住”企业则是零上市，唯一一家与“食”擦边的新上市企业播恩集团还是一家猪用饲料企业。

今年6月份以来，沪深交易所合计47家拟上市企业终止审核，其中，有6家与上述行业相关。其中，紫林醋业尚未开始问询就主动撤回了上市申请，浙江中鼎、北江纺织均于6月底在回复首轮问询之前终止审核；另外，家居建材企业三威新材、千年舟和福贝宠物也于6月底、7月初撤回了上市申请。

科创板第五套标准前面清算，IPO暂停受理，该劝退的劝退，不注册的不注册，甚至上市成功的该退市退市！

截至目前，已经有四十多家企业选择科创板第五套上市标准申报IPO，其中有二十多家企业实现上市。其中2023年上市的仅有一家。

科创板第五套上市标准允许突破关键核心技术、拥有原创引领技术，但尚处于研发阶段尚未形成收入的企业上市。

也就是说没有形成收入的项目要谨慎了。第二套、四套标准，涉及亏损企业的，要结合盈利预期来判断，没有明确盈利预期的，也危险。

1、跟科创板开户互认；

2、已经摘牌的公司，之前的挂牌时间也可以合并计算，如之前挂牌超过一年辅导后可以直接申报；

3、国家级专精特新，可以不用挂牌，辅导后直接申报；

4、挂牌公司申报可以不用辅导；

5、对于北交所拟IPO企业，一些地方审核前置，辅导验收前，当地证监局会进行实质现场检查；

6、北京市政府入股北交所，推动其旗下基金投资北交所；

7、下调交易费率。

某国有背景证券私募，管理规模20亿以上，总部北京，有以下业务合作需求：

1.上市公司股东融资，类质押模式，5-6折，安全、透明、成本低、效率高，不局限两融，可做科创板。

2.产品合作，基于差异化的投资策略，如量化、指增、定增、机会等，为优秀团队和个人提供发展平台。

3.项目合作，基于研究驱动或事件驱动，配套香草等看涨期权工具，可投资于指定境内外个股或定制组合。

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