简单聊聊印花税减半的事情

作者：逸柳的知行之路

来源：逸柳投研笔记（ID：ealiu_investment）

周日的时候，财政部出台了一个重磅消息，证券交易印花税从2023年8月28日开始减半征收。

而媒体也对历次印花税的调整做了盘点：

• 1991年10月10日，深圳将印花税税率调整到3‰，上海也开始对股票买卖实行双向征收，税率为3‰；

  
  

• 1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3‰缴纳印花税；

  
  

• 1997年5月12日，证券交易印花税税率从3‰提高到5‰。

  
  

• 1998年6月12日，证券交易印花税税率从5‰下调至4‰；

  
  

• 2001年11月16日，财政部决定将AB股交易印花税税率统一降至2‰；

  
  

• 2005年1月23日，财政部将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰。

  
  

• 2007年5月30日，财政部将证券交易印花税税率由1‰调整为3‰。

  
  

• 2008年4月24日，财政部将证券交易印花税税率由3‰调整为1‰。

那么这个调整具有哪些影响呢？

站在投资者的角度，首先是交易成本的降低，每笔交易完成需要支付的费用减少了。因此人们会更愿意去交易。从投资者资金的规模和风格来看，对于大资金交易的成本降低额相对比较大，此外，对于高频交易者的正面影响也比较大（高频交易者对于短期行情的话语权可能比较重），而对基本不怎么交易的投资策略而言，其影响则相对有限。

而第二点则是资金存量会相对增加，因为印花税征收之后，这部分资金会在一定时期内离开市场。而印花税减半，则这部分资金能够更多地留在市场中。按照东方财富全A指数，最近日成交额在8000亿左右，也就是说印花税减半大概会减少4亿资金的“流出”（注意存量和流量的关系）。

第三点则是减税的通用影响，会通过影响人们的心理想法，比如让人们觉得自己的可支配资金更多了，从而带来更多的投资或者消费行为。

其实最重要的是对信心的正面影响，信心是一种很奇妙的东西，一个人如果有了信心，那么他的气质和成绩都会有明显的进步，做事情会感觉很顺；市场如果有了信心，也会出现转折。印花税降低对于恢复信心有着比较明显的正面影响，当然，其影响时间还有待观察。

此外，短期更强烈的影响是在情绪方面，这个事件以及媒体的推波助澜，对于投资者情绪的会起到较强的刺激作用（尤其是周末还不止这一个利好消息，还包括证监会收紧IPO、规范股份减持等等）——在调动读者的情绪方面，媒体往往具有专业性。

上面的这几点，主要评估的是短期影响，如果从中长期角度，则是另外的一个景象，短期的影响通常都会被抚平。

比如对于资金量的影响，政府获得了税收收入，最后往往会通过各类方式返还到个人手中，毕竟包括政府在内的所有机构，都是由人组成。政府只要是把这个钱花出去了，要么是增加政府采购，会带来相应供应商的营业收入，最后会形成企业主或者雇员的收入；或者是增加政府雇员，形成公务员们的收入。

当然，这里面会有许多比较复杂的机制，比如投资者如果感到自己更有钱了的话，如果提升消费，那么对于经济就有长期的效应了。

对于情绪方面，我还想补充几点，就是这种情况是观察和理解市场情绪的重要契机，也是观察和控制自身情绪的一个不错的境遇。如果在外部环境都亢奋的情况下，仍然能够保持平静和思考，那就一笔更大的收获。

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