2022年4月30日，91岁的沃伦·巴菲特和98岁的查理·芒格在小城奥马哈出席了伯克希尔哈撒韦公司2022年股东大会。在长达 6 小时的股东大会上，沃伦·巴菲特、查理·芒格及两位高管格雷格·阿贝尔、阿吉特·贾因就美联储、美股市场、高通胀、伯克希尔投资策略、比特币、中国机会等回答了现场股东的提问。
启示一：投资是时间的复利游戏，身体好，活得久是关键。91岁的巴菲特和98岁的芒格出席了6个多小时的股东会，在问答环节，两位老人精神矍铄，聪明睿智、反应机敏，妙语连珠，让人折服。要知道这两位老人的年龄加起来接近200岁，看着他们精力充沛、敏锐机智的反应，我敢打赌，巴菲特一定会在100岁时与芒格一起参加伯克希尔哈撒韦股东大会。我感慨不知道自己能否在91岁和98岁时能够像两位长者那样继续做投资工作？股东大会上，巴菲特和芒格拒绝退休，他们有公开记录的投资生涯已经超过了60年。如果自1962年12月巴菲特首次以7.5美元买入伯克希尔2000股，到2022年4月上涨至52.5万美元，伯克希尔·哈撒韦公司60年上涨70000倍，复利年化20.43%。作为世界最富有的人，巴菲特和芒格不缺钱，他们肯定有最好的保健医生。但很多有钱的人并没有巴菲特和芒格长寿，也未必有这两位老人快乐，更没有他们在如此高龄仍然传道授业解惑，给投资人带来的影响力大。从巴菲特的生活习惯看，他喜欢喝碳酸饮料可口可乐，股东大会上还卖力地为喜诗糖果推销带货。而坐在身旁的芒格，则是津津有味地吃喜诗糖果，满满的满足感和成就感，非常可爱。做投资的人免不了久坐，长时间的阅读和思考，按照现代医学，久坐，爱喝碳酸饮料，吃高糖的奶糖饮食是不健康的，但他们长寿，而且身体看起来非常好。一辈子做自己最喜欢做的事情，找寻到最热爱的东西。哪里会让你死，就不去哪里，避免愚蠢。保持乐观、积极、向上的精神，跳着踢踏舞去上班，保持满足感，这或许是他们长寿的秘诀。巴菲特和芒格才是真正的人生赢家，是我们学习的榜样。投资是一场人生的复利游戏，做自己喜欢的事，与喜欢的人在一起工作，投资自己的健康，投资自己，让投资生涯足够长，最终才能收获时间复利的价值。提问：现在通胀已经达到了7% ，是1982年来最高。如果你现在要选一支股票来投资，你要选哪一支，就在现在这个时刻。巴菲特：好，我要回答的可能不止一支股票了。我觉得你在这里面可以做得最好的事情就是你要善于做某一件事情，比如说你是最好的医生，最好的律师，不管别人付你多少钱，付你几十亿也好，几百块钱也好，他们都愿意把他们生产的东西交给你，来换你愿意交付的服务。如果你去选说要做什么事情，唱歌也好，打棒球也好，成为律师也好，不管是什么，你具备的能力是别人拿不走的。也不可能因为通胀就没有了，别人会给你，一直会给你做交易，交易的是你的能力，这是最好的一种投资。所以最好的一种投资就是开发你自己。开发自己不会被征税的，这就是我在这个时间要做的。人生最好的一笔投资就是开发自己，投资知识，投资健康，积累知识，扩大自己的能力圈，经营自己的健康，发掘自己的潜能，这是人生最好的一笔投资。启示三：投资是认知能力的变现，回归价值的本质，在自己的能力圈内做投资。长期以来，芒格和巴菲特都是比特币的批评者。股东大会上，芒格和巴菲特再次抨击加密货币：比特币没有价值。巴菲特：有一些人是买了比特币的。当然我是不会买的。你如果告诉我说，你拥有全世界所有的比特币，然后你说那我全部用25美金卖给你，那我会说“我不要”，因为总有一天我还是会把这个钱再卖给你，这些货币对我来说什么都不是。比特币并不是一种有生产能力的资产，它的价值就是取决于下一个人给上一个拥有比特币的人付多少。现在你看到已经有了很多的佣金被付了出来，而且还有很多的，这些都是有很多的人都来参与了这个赌博的游戏、炒作的游戏。但是这个钱在不同的人那边移来移去，他们只是改变了拥有者，只是改变了它的所有人。这里面有人利得，有人损失。但是这些钱你其实可以拿来做很多事情，有一些东西它的价值却没有办法产出有形的资产。芒格：我一生当中遇到一些事情，需要避免很愚蠢、很邪恶的事情，而且会给别人带来伤害的事情，我觉得比特币这三点都占了。第一点很明显，很有可能最后价值会变到零。为什么它邪恶呢？第二，它真的是降低了国家货币和美联储系统的能力，这是我们完全需要的，这是需要我们保持政府可信度的一个关键。第三，它让我们看起来跟中国的领导人相比是很愚蠢的，中国的领导人足够智慧，把比特币给禁了！而我们呢？我们还在做各种各样的假设，我觉得我们比他们要愚蠢多了！比特币背后的区块链技术和密码学原理，区块链和密码学是一门科学，加密货币是数字革命的产物，是一种基于密码学和区块链技术的数字货币，通过创建新的货币单位去中心化，保证资金转移系统快速、简单、相对匿名，最重要的是透明，它们最显着的特征是它们的开发无需受中央银行或其他机构的控制。巴菲特和芒格对比特币的看法，一方面，与他们出于支持国家货币和美联储系统有关。另一方面，回归价值的本质，做自己能力圈以内的事情，这是巴菲特和芒格做投资的真谛。从过往的案例看，巴菲特和芒格的投资趋于保守和保险，不懂不投，对看不懂的破坏式科技创新保持距离。在2021年3月，芒格出席公司旗下报刊Daily Journal 年会活动并对股价飙升的特斯拉和掀起热潮的比特币发表评论。过去一年里，特斯拉股价飙升743%。在特斯拉宣布购买价值15亿美元的比特币后，比特币价格在更是在过去一周继续飙升至5万美元以上。当被问及 “特斯拉完全稀释后的企业价值达到1万亿美元”和“比特币价格突破5万美元”哪个更疯狂时，芒格援引英国作家塞缪尔·约翰逊（Samuel Johnson）的话，“我无法在跳蚤和虱子间分出高下”。换而言之，他对比特币和特斯拉都不看好，说不出哪个更糟糕。有意思的是在2022年4月一次接受采访时，巴菲特说，马斯克凭借“一个创意”与通用、曾传统车企展开了较量，而他“正在取得胜利”。我们不能对两位九十多岁的老人求全责备，每个人都有自己认知的局限，即便没有投资这些美国超级成长科技股，也无妨巴菲特仍然是当今世界最长寿，最成功的投资家。在自己的能力圈里面做投资，可以减少错误。这是两位老人这么多年来摸着石头过河，摸索出来的适合自己的投资哲学。对于区块链技术、人工智能技术，包括数字资产，Web3.0，笔者相信，这里面蕴藏着未知和颠覆性的机会。就比特币而言，笔者没有太深的研究，但笔者认同比特币背后的区块链技术原理。特斯拉也一样，它确实重新定义了智能电动汽车。过去三十年，先进科技股与高阿尔法的资产，基本上都不被他老人家看好。从IBM开始，到亚马逊、微软、特斯拉等等。2011年他开始买入IBM，然后认赔走人。所以在先进科技投资方面，把他看作一个反向指标就好了。巴菲特卖掉IBM后，对科技股最成功的投资就是苹果了。但是，美国另外几个科技公司，谷歌、Facebook、SpaceX、Telsa，老人家们也“没”投过。甚至他认识多年的好朋友比尔·盖茨创立的微软，巴菲特也没有投资，而微软这些三十年的投资回报，那是真的太高了。在高科技投资上，这两位长老存在认知盲区。有人大胆预测随着特斯拉的现金流和PE值回归到类似苹果的成熟区域后，巴菲特在未来五年内可能会投资特斯拉。投资就是能力圈的变现。就算你很聪明，你也不可能做好你不感兴趣的事情。培养自己的兴趣，与时俱进，不断构筑适合自己的能力圈，找到你真正不擅长的，然后规避它们。扬长避短，做自己最擅长的事情，规避自己不擅长的，避免自己愚蠢。启示四：任何时候保留一定现金，在市场不好的时候，加大投资。巴菲特回忆2008年的金融危机，并表示公司“手头总是会留有大量现金”。截至一季度末，现金储备有所降低，因为进行了部分投资，但承诺随时保有现金。在回应大手笔交易的问题时表示，巴菲特说，当时看到了比债券更有吸引力的东西，从2月21日开始的三周内，他们花费了超过400亿美元投资股票。截至2021年12月31日，伯克希尔哈撒韦公司拥有1439亿美元的现金和美国国债，到2022年3月31日降至1027亿美元。我们经常都是有大量的资金，我所谓的资金就是现金，也就是说我们不是讲说，比如说商业上的一些票据，比如说 2008 年，2009 年在我们遭遇到金融危机的时候，每一个人都有一大把的商业证券，但是我们那个时候并没有在市场上的基金，我们有的就是一些公债，我们是绝对相信现金的，希望伯克希尔哈撒韦能在经济停滞的情况下继续运营。在所有的历史记录上来讲，我们知道如果说你今天手头上没有几把钱的话，明天就没有办法再进行运作了，或者也玩不起了。我现在在讲的这就像我们的氧气一样，我们的现金在 3 月 31 日的时候会下降一些，它的数量减低了，我们已经看到了，因为我们已经花了一大笔钱，我们对自己进行了相应的承诺，我们随时都会保存相当量的现金。如果没有什么好的投资标的，现金是不错的选择。你不知道市场会发生什么，保留一定的现金。去掉杠杆，手握现金，学会等待。当机会来临的时候，你才能抓住。启示五：保持冷静和理性，远离投机交易，超级有耐心，等待机会的来临在谈及华尔街股市时，巴菲特、芒格怒批投机浪潮直言华尔街乐见“股市变赌场”。经济扰乱“随时可能发生”，过去两年股市动荡，难以捉摸，就象赌场一样，大家都在里面赌博。这种现象在过去两年尤其明显，也可能是过去两年股市太牛了。华尔街赚钱的方式就是投机。在别人要采取行动的时候，华尔街才能赚钱。他们在大家投机、赌博的时候赚钱赚得更多。想想如果有一个人一天去交易20次，就像在赌场的老虎机上一样，这就是他们赚钱的方式，他们喜欢看人交易，但是市场就受到了这种情况的主导。芒格说，我们从来没有像现在这么疯狂的一个情况，疯狂地赌博，很快地买、很快地卖，看起来真的不美好。我也不会觉得这是资本主义的荣耀，就是一堆人在那儿掷色子而已，掷完色子，闭着眼睛看会发生什么。当然变富不是一件什么坏事，但是你也需要在里面找到自我，看怎么把自己放进到这样的一个系统当中。罗宾汉让所有的人都加入短期的赌博现在有报应了。芒格说，缺乏市场经验的参与者在接受经纪人的建议，甚至市场经验更少的经纪人在提供建议。市场上几乎有一场投机狂潮。有算法的计算机与其他有算法的计算机进行交易，缺乏市场经验的参与者在接受经纪人的建议，甚至市场经验更少的经纪人在提供建议，这很卑鄙。巴菲特则补充说道，“不过，他们了解佣金”。在市场做疯狂事情的时候，伯克希尔哈撒韦可以进行投资，不是因为伯克希尔聪明，而是因为理智。Alleghany创立于1929年，初期经营铁路业务，一度拥有美国近五分之一的铁轨。之后转型为一家保险和投资公司，目前主要经营财政和意外再保险。该企业去年实现10亿美元利润。2022年3月21日，伯克希尔同意以116亿美元现金，将以每股848美元的价格收购Alleghany，相当于Alleghany在2021年12月31日账面价值的1.26倍。在宣布收购Alleghany公司之前，巴菲特已经六年没有进行任何重大收购了。巴菲特发表声明称：“我密切关注这家公司已有60年。116亿美元是合适的，这是我愿意付出的价格。”芒格说：“我们发现，还有比债券更有吸引力的东西，就是这么简单。”保持冷静和理性，远离投机交易，静静地观察猎物，超级有耐心，等待机会的来临。为了一项交易，可以关注和等待60年，等到了射击范围，迅速挥杆拿下，这就是巴菲特，这种胸有成竹的耐力和定力并非普通投资人能够做到。
