直击伯克希尔股东大会现场：业绩，通胀与笑话

2022-05-01 10:05

伯克希尔今年已经上涨了7% ，而标普500指数则下跌了13%。

内布拉斯加州奥马哈——2022年美国伯克希尔-哈撒韦公司年度股东大会再次以线下形式现场举行，此前两年的新冠疫情让“资本家的伍德斯托克音乐节”被迫搬到了线上。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)谈到了该公司第一季度大规模的股票买入、各项业务表现，并附赠了他标志性的妙语箴言和人生建议。

成千上万的巴菲特粉丝们回到了奥马哈，聆听这位传奇投资者和伯克希尔-哈撒韦公司首席执行官的讲话，在一个只对股东开放的折扣购物日里扫货，并交流他们多年追随伯克希尔的心得。

巴菲特很高兴能回到面对面交流

股东大会以播放一部视频开始，重点介绍了伯克希尔众多子公司和投资公司的业绩表现和广告，包括伯克希尔-哈撒韦能源公司、波仙珠宝（Borsheims）、苹果(AAPL)和美国运通(AXP)。其中还包括由巴菲特和他的老朋友兼顾问查理 · 芒格主演的幽默短剧，以及以伯克希尔为主题的对《 Uptown Funk 》和《 Empire State of Mind 》这几首歌曲的恶搞版本。

在伯克希尔三位副主席芒格、格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾恩的陪伴下，快乐的巴菲特得到了现场观众的起立致敬，他立即说起了笑话: “你从来不会看到人们会对指数基金如此欢迎”，“我们两个加起来已经快190岁了,”巴菲特补充道，他指的是91岁的自己和98岁的芒格。

巴菲特随后拿起一盒喜氏糖果，谈起了玛丽 · 喜（Mary See），她是喜氏糖果的创始人，于1939年去世，喜氏糖果的包装上装饰着她的黑白照片。“很多人认为这是穿女装的我，但事实并非如此”，巴菲特打趣说，“我们俩确有相似之处，但这些谣言是我们的竞争对手制造出来的。”

伯克希尔公司第一季度业绩

巴菲特接着概述了伯克希尔公司4月30日上午发布的第一季度财务业绩：税后营业利润达到了约70亿美元，同比增长不到1% 。该公司近期减少了股票回购的步伐，但伯克希尔在买入其他公司股票方面非常活跃。

伯克希尔在第一季度花费了32亿美元用于股票回购，并买入了519亿美元的其他股票。该公司还出售了价值103亿美元的非伯克希尔公司股票。在这一季度结束时，伯克希尔仍然持有1027亿美元现金和美国国库券。

“我们手头总是握有大量现金，”巴菲特表示。

对于涉及伯克希尔旗下Geico保险公司和 BNSF 铁路子公司相对于竞争对手业绩表现的提问，巴菲特将其交给了负责伯克希尔保险业务的贾恩和负责非保险业务的阿贝尔。

贾恩承认，最近前进保险公司(PGR)在利润率和增长率方面比 Geico 保险做得更好。他将其归因于伯克希尔子公司更晚才加入基于使用量的保险业务，该业务会根据客户的驾驶方式来调整客户的费率。前进保险在该类业务上有着多年的额外数据和经验，但是贾恩说 Geico 保险已经从它的远程信息处理政策品牌DriveEasy上看到了充满希望的早期结果。

阿贝尔则为 BNSF铁路公司的做法进行了辩护，BNSF 无法像许多铁路行业同行那样拥抱能够精确排期的铁路运输。

伯克希尔再次买入其它公司股票

股东大会的第一个问题是关于伯克希尔正在股票市场中迅速变得更加活跃。在巴菲特2月26日的2021年年度股东致股东信中，他还在写道，市场上几乎没有什么吸引人的机会。此后不久，伯克希尔以116亿美元收购了保险公司 Alleghany (Y) ，并买入了雪佛龙(CVX)、西方石油公司(OXY)和惠普(HP)公司价值数十亿美元的股份。

当被问及有什么变化时，芒格说: “我们发现了一些跟国库券相比起来我们更喜欢持有的东西。”巴菲特补充说，“像往常一样，查理已经给出了全部答案，但我还是会多扯些闲篇。”

巴菲特解释说，西方石油公司的资本回报计划以及俄乌冲突后的油价上涨，使得该公司的股票成为买入对象，而 Alleghany 公司是伯克希尔保险业务的天然合适人选。

巴菲特还表示，伯克希尔在第一季度还增持了苹果公司的股票。截至3月底，伯克希尔持有这家 iPhone 制造商大约9.11亿股股票，而2021年底为9.076亿股。

今年2月，伯克希尔表示，它拥有大约1470万股动视暴雪公司的股票，这些股票是在2021年10月和11月买入的。上周六，巴菲特表示，伯克希尔目前持有美国动视约9.5% 的股份，即约7400万股，截至上周五收盘时，这些股份的价值约为56亿美元。

微软（Microsoft）已同意以每股95美元的价格收购这家视频游戏开发商，而近几个月来，该公司的股价一直在70美元和80美元之间徘徊。巴菲特希望这笔交易能够顺利完成，同时也希望这一股价差距能够缩小。

伯克希尔减少了股票回购

伯克希尔在第一季度用于股票回购的支出为32亿美元，低于第四季度的69亿美元和2021年全年的270亿美元。当巴菲特和芒格确定股价低于伯克希尔的内在价值时，他们就会回购这些股票。

尽管如此，巴菲特还是称赞了为股东回购股票的好处。他指出，多年以来，尽管伯克希尔没有额外购买过任何美国运通(American Express)的股票，但持有的运通股份从11% 增长到了20% 左右。

“想象一下，你拥有一个农场，占地640英亩，每年耕种一次，赚点小钱，还能享受耕种的乐趣，然后20年后，它变成了1100或1200英亩”，巴菲特说：“如果你是以合适的价格进行购买，没有什么比回购自己部分业务更好的了。”

巴菲特并不试图预测未来通胀

巴菲特在谈到内布拉斯加家具商城和其他伯克希尔子公司产品价格的不断上涨时表示: “我们所看到的通货膨胀是非同寻常的。”。

巴菲特认为，抵御通货膨胀的最好办法就是熟练掌握自己所做的事情，并生产出人们愿意为之付费的商品或服务。

“防范通胀的最佳保护措施是个人的赚钱能力……没有人能夺走你的才华”，巴菲特表示：“如果你为社会做了有价值和有益的事情，美元会怎么变并不重要。”

巴菲特说，预测未来的通货膨胀是一个愚蠢的游戏，没有人能够真正知道未来10年、12个月或4周内会出现多少通货膨胀。“通货膨胀几乎欺骗了所有人”，巴菲特说，无论他们是股票投资者、债券投资者，还是“把现金藏在床垫下的人”。

巴菲特和芒格不喜欢华尔街，也不喜欢Reddit散户

巴菲特和芒格还谈到了他们所谓的股票市场“赌博”问题，包括高频交易、期权策略和其他投机行为。巴菲特说，这可能导致短期价格波动，为伯克希尔创造买入机会。“有时候市场会做出一些疯狂的事情”，巴菲特说，“这对伯克希尔有利，不是因为我们聪明，而是因为我们理智。”

巴菲特和芒格还对罗宾汉交易平台 (HOOD)、投资银行家、投资组合非常类似于广泛市场指数的主动投资经理以及其他华尔街企业进行了多次抨击。由于巴菲特坚持拒绝向投资银行高盛集团(Goldman Sachs Group)支付“财务咨询费”，伯克希尔最终将收购了Alleghany的价格从每股850美元降到了848.02美元这个有些奇怪的价格上。

巴菲特相信，企业不应该采取政治立场

下午股东大会的第一个问题涉及从事政治领域的公司ーー以及它们是否应该在有争议的问题上采取官方立场。

“当我接受伯克希尔 CEO 的职位时，我不会将我的公民身份置于保密信托之下”，巴菲特说：“但我也知道，在各种各样的议题上，你可以让更多人持续疯狂，而不是暂时快乐。”

巴菲特指出，那些对此感到不安的人可能会拿伯克希尔的子公司和员工出气，而这对那些员工是不公平的。“我得出的结论是，答案是‘不’,”巴菲特说。

今年截止到目前为止，伯克希尔股票上涨了7% ，而标普500指数下跌了13% 。

文| 《巴伦周刊》撰稿人尼古拉斯·贾辛斯基(Nicholas Jasinski)

编辑| 彭韧

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）