欧普康视2022年一季报点评:业绩超我们预期,角膜塑形镜有望持续增长!【东吴医药朱国广团队】
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投资要点
事件:公司2022一季度实现营业收入3.71亿元,同比增长29.4%,归母净利润1.48亿元,同比增长7.2%,扣非归母净利润1.38亿元,同比增长28.7%,经营活动现金流量净额 1.6 亿元,同比增长 0.65%。业绩增长超我们预期。
Q1疫情影响有限,公司业绩稳健增长:公司主营产品角膜塑形镜的应用处于上升通道,产品销量和营销服务终端收入仍在增加。归母净利润增速慢于收入和扣非主要原因:1)上年同期确认闲置资金理财收益约 1632 万元,银行存款利息收入约 43 万元,此项收益同比减少约 415 万元;2)上年同期公司转让子公司股权确认投资收益约2000万,该收益是一次性的,不具有可持续性。
积极拓展下游视光终端,公司直销占比提升:公司近年来通过收购视光终端积极拓展下游,2021年公司新增合作终端300多家,目前已建立合作关系的终端总数超过1400家,其中参股和控股视光终端超过350家,2021年公司直销业务收入8.28亿,毛利率达80.65%,较经销毛利率高11.2pct,直销占比提升至64%,同比增长53.66%。2022年预计拓展不低于100家视光终端,如果增发计划得到实施,公司控股视光终端数量将大幅提升,促进公司业绩持续增长。
盈利预测与投资评级:考虑疫情对公司业绩的影响,我们将2022-2023年公司归母净利润由8.72/11.60亿元,调整为7.21/9.21亿元,预计2024年归母净利润为11.31亿元,对应当前市值的PE估值分别为35/28/22倍。维持为“增持”评级。
风险提示:疫情控制不及预期风险;行业竞争加剧风险;政策风险等
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东吴证券投资评级标准:
公司投资评级:
买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上;
增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;
中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间;
减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间;
卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级:
增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上;
中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%;
减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。
分析师承诺:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
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