海尔生物2022年一季报点评：疫情下挑战与机会并存，全年高增长预期不变！【东吴医药朱国广团队】
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投资要点
事件：2022年4月28日晚海尔生物发布2022年一季度报告,公司实现营收5.63亿元，同比增长36.22%；归母净利润1.14亿元，同比减少72.96%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长7.53%。同口径扣除Mesa股权收益及股权激励费用影响，公司归母净利润同比增长37.70%，扣非归母净利润同比增长45.12%。
业绩持续保持高增长。分应用场景来看，公司采取了新的划分标准，公司生命科学业务（包括样本自动化与智慧实验室）营收2.7亿元，同比增长46.78%，医疗创新业务（包括智慧公卫、智慧用血与数字医院）营收2.91亿元，同比增长27.39%。公司物联网业务营收1.99亿元同比增长88%，营收占比进一步提升至35.33%；分区域来看，公司国内市场营收3.81亿元同比增长33.33%，海外市场营收1.79亿元，同比增长42.18%。此外，公司2022年Q1毛利率50.53%，相较2021年Q1优化0.31pct，在上游原材料继续上涨的压力下降本增效显著；较2021年Q1，还原股权激励费用后销售费用率相同比下降0.64pct，管理费用率同比下降1.56pct，研发费用率由9.99%提升至10.61%。
疫情下风险与挑战并存，全年业绩预期不变。受一季度疫情影响，公司物联网业务推进相对减缓，但我们认为行业空间与需求没有发生改变，Q1公司样本自动化方案在南方海洋实验室落地，与易邦生物达成合作共同打造国内首个高级别 P3 实验室智慧化管理系统；疫苗网在云南、河南等地，血液网在江苏、四川等地均成功实现模式复制，智慧手术室落地东方医院，随着疫情影响减弱，全年仍有望保持高速增长；此外，公司不断拓宽业务场景，抓住疫情机会，新冠疫苗移动接种方案需求仍在，并且随着国内部分省市核酸采样常态化，公司核酸采样舱有望在Q2贡献可观营收；航空温控集装箱取得适航证完成首飞，有望2-3年逐步放量；同时海外业务进一步加速布局，新增渠道网络49家。总体来看我们认为公司业绩高增长态势不会改变。
盈利预测与投资评级：我们认为公司的高速发展态势不变，维持公司2022-2024年的归母净利润分别为5.96、7.91、10.39亿元的预期，当前市值对应PE为39.34、29.65、22.58倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务拓展不及预期，新冠疫情反复，原材料价格上涨等。
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东吴证券投资评级标准：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。
分析师承诺：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
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