​亏损减少、恢复盈利，亚马逊要起飞？

作者 | Steven Fiorillo

编译 | 华尔街大事件

自2023 年 5 月 2 日以来，亚马逊（NASDAQ：AMZN ）的股票已升值 36.05%，超过标准普尔 500 指数 8.46% 的回报率。亚马逊有可能在 2024 年达到并超越其历史高点。

亚马逊是一项专注于资本增值的长期投资。尽管亚马逊的收入继续呈上升趋势，但由于通货膨胀和利率上升等经济因素，实际业务形势变得更加困难，而AWS是亚马逊持续盈利的唯一原因。

亚马逊经营的是低利润率业务，在过去 14 个季度中，亚马逊的营业利润率仅一次超过 10%。2021 年和 2022 年的趋势相同。亚马逊将在第一季度产生更大的营业利润率，然后看到其利润率在第二季度、第三季度和第四季度依次下降。亚马逊从来就不是高利润业务，因为其传统业务是资本密集型的，但由于其 AWS 业务，亚马逊获得了比沃尔玛大得多的市盈率和溢价。AWS 占亚马逊营业收入 100% 的趋势正在形成，而传统业务继续亏损。

从2021年第三季度开始，国际板块开始亏损，2021年第四季度，北美板块也开始亏损。在接下来的 5 个季度中，北美和国际部门均出现亏损，AWS 占 亚马逊盈利能力的 100%。2022 年第三季度，AWS 占亚马逊25.3 亿美元营业收入的 213.98%，AWS 创造了 54 亿美元，而北美部门损失了 4.12 亿美元，国际部门损失了 24.7 亿美元。从 2021 年第四季度到 2022 年第四季度，北美业务出现亏损，累计亏损 30.5 亿美元，而国际业务仍在产生负营业收入，自 2021 年第三季度以来已亏损 124.3 亿美元。

亚马逊是世界上最大的公司之一，虽然其营收仍在增长，但不一定处于增长阶段。当一家公司每年产生数千亿美元的收入时，标准普尔 500 指数中唯一一家按 TTM 计算的收入超过亚马逊的 5,380.5 亿美元收入的公司是 WMT，其收入为6,307.9 亿美元，预计会有大量的自由现金流，至少会产生回购计划。在亚马逊主要业务部门出现亏损期间，股价暴跌约-56.2%，每股亏损超过100美元，跌至80多美元的低点。尽管包括不断变化的经济形势在内的许多因素导致利润率下降和盈利能力下降，但最重要的是，从估值角度来看，亚马逊并不像其他科技公司那么有吸引力。

2023 年第二季度，亚马逊实现收入 1343 亿美元，比市场普遍预期高出 29.6 亿美元，同比增长 10.8%。亚马逊的每股收益 (EPS) 几乎是市场普遍预期 0.34 美元的两倍，达到 0.65 美元。由于过去一年通胀率下降，为亚马逊开展业务创造了一个干扰性较小的运营环境。通胀率的降低有助于降低收入成本和总运营支出的增长速度，并对利润率产生积极影响。

从 2021 年第四季度到 2023 年第一季度，亚马逊为资本支出分配的资本多于其在 TTM 基础上产生的运营现金流。进入通胀最严重的环境时，亚马逊在远期 TTM 基础上从运营中产生的现金继续减少，同时维持了其资本支出超过 500 亿美元。以 TTM 为基础，从 2021 年第四季度到 2023 年第一季度，亚马逊的自由现金流为负，现在看来，其资本支出和通胀下降的结合已经得到了回报。按 TTM 计算，亚马逊已连续 5 个季度产生的运营现金不断增长，这是自 2021 年第四季度以来 亚马逊首个自由现金流为正的季度。

就单个细分市场而言，AWS 不再是运营盈利的唯一手段。北美业务已连续第二个季度实现正营业收入，从第一季度的 8.98 亿美元增长到第二季度的 32.1 亿美元。国际部门的亏损也连续第三次收紧，从 2022 年第四季度的 -24.7 亿美元增至 2023 年第二季度的 -8.95 亿美元。这些部门需要产生持续的盈利能力，并为亚马逊的整体营业收入和自由现金流做出贡献。

随着营业利润率的增加，华尔街的大公司正处于亚马逊升级周期，并且 亚马逊又恢复了自由现金流盈利。以下公司提高了亚马逊股票的目标价：

Needham 买入评级，目标价从 150 美元上调至 160 美元

摩根士丹利增持，目标价从 150 美元上调至 175 美元

美国银行买入评级，目标价154美元至174美元

Rosenblatt 买入评级，目标价 73 美元至 184 美元

他们一致预测的每股收益显着增长。2022 年，亚马逊的每股收益为 - 0.27 美元。在 TTM 内，亚马逊的 EPS 已增至 1.28 美元。34 位分析师对 2023 年每股收益的预测为 2.16 美元。41 位分析师预计 2024 年亚马逊的每股收益将增长 38.89% 至 3 美元。25 位分析师预计，到 2025 年，亚马逊的共识每股收益将为 4.29 美元，同比增长 43%。展望 2026 年，9 位分析师预计亚马逊的每股收益为 5.45 美元。

虽然这些只是预测，但华尔街公司上调的价格目标和分析师群体对每股收益的展望相结合，对亚马逊股票来说是积极的。在第二季度业绩中，亚马逊提供了强有力的指引，表明第三季度的收入将在 1,380 亿美元至 1,430 亿美元之间，而华尔街的预期收入为 1,382.9 亿美元。亚马逊还预计其营业收入将在 55 亿至 85 亿美元之间，远高于 2022 年第三季度的 25 亿美元。

亚马逊是一只绝对会火的股票，因为随着利润率和盈利能力的提高，分析师群体可能会继续其升级周期。亚马逊在纠正许多运营问题方面做得非常出色，并且在 2024 年创下历史新高的道路完好无损。

听说好看的人都点赞了~