增长前景强劲，MercadoLibre要起飞？

2023-08-17 11:08

作者 | The Value Corner

编译 | 华尔街大事件

MercadoLibre（NASDAQ：MELI ）是拉美电子商务平台和支付的领导者。该公司是电子商务推动者，其任务是建立必要的网络和技术工具，以使几乎任何人都可在拉丁美洲实现对任何东西的交易。

最近，该公司的用户群出现了令人印象深刻的增长，到 2023 年将达到 1.48 亿用户。MercadoLibre 的核心是一家电子商务巨头。然而，与亚马逊类似，它已经从最初的平台扩展到多个相邻领域，包括物流、广告、支付、信贷、保险等。

2023 年第二季度，MercadoLibre 每秒的购买量达到惊人的 41 次。其平台上有 320 万卖家，覆盖了 4750 万独立买家，商品销售额总计105亿美元。值得注意的是，通过MercadoLibre的物流平台，其中 56% 的货物在 24 小时内送达。

他们的支付平台Mercado Pago在同一季度每秒记录了 271 笔交易。这些交易涉及 4530 万独立用户，最终支付额超过 42B 美元。在此框架内，MercadoLibre 维持着32亿美元的信贷投资组合，全部由其先进的内部技术承保。

提供的无数服务，加上其快速增长，推动MercadoLibre的收入猛增，就像曲棍球杆的急剧倾斜一样。上面显示的该公司 10 年收入图表证明了其蓬勃发展的轨迹。

当然，由于这种指数级增长，MercadoLibre 的估值在某些指标上可能显得过高。然而，许多人认为这一估值是合理的，即使在拉丁美洲经济形势放缓的背景下也是如此。

直观地看待增长

收入的令人印象深刻的增长是显而易见的，但必须更深入地研究损益表才能真正理解这项业务的基础。

投资者应重点关注四个关键领域。MercadoLibre 将这些方面视为其关键绩效指标，确保它们在投资者报告中始终占据显着位置。

第一个是 GMV，即商品销售总额。这代表了平台上交换的商品的总价值。纵观过去几年的发展轨迹，我们可以看到其令人称赞的增长率。

2023 年第二季度是 GMV 的里程碑，达到 $105亿。这是该公司第一个季度突破 $100亿大关，以 47% 的同比汇率中性增长率实现这一目标。

将我们的注意力转向销售商品的数量，我们看到了与 GMV 相似的轨迹。2023 年第二季度，交易量为 3.253 亿件，而上一年为 2.752 亿件，增长 18.2%。

TPV（即总支付量）图表提供了有关MercadoLibre支付平台 Mercado Pago 增长情况的见解。一年内，销量猛增 39.4%，最近的数据表明增长势头有所增强。

最后，将检查公司的信贷投资组合。尽管使用的数据集更为有限，但它仍然实现了 22% 的同比增长。

更深入的研究表明，该信贷组合包括商业信贷、消费者信贷和信用卡。商业信贷增长滞后于 2.5%，而消费者和信用卡领域则分别飙升 21.9% 和 42.5%。

这些意味着什么？商业信贷为MercadoLibre上的企业提供帮助，帮助他们购买库存、支付工资和其他基本业务。“消费者”部分类似于先买后付款的模式，信用卡无需进一步阐述。

MercadoLibre主要利用来自其广泛的销售和交易网络的数据来承保该信贷组合。

估值

根据 12 名分析师的研究，MercadoLibre的平均股价目标为 1,600 美元，较当前价值上涨 23%。

摩根大通将该公司列为他们的首选科技公司。认识到这一点后，摩根大通将 MercadoLibre的目标股价提高至 2,000 美元，表明如果该股达到这一估值，可能会上涨 53.8%。

值得注意的是，MercadoLibre没有提供财务预测，因此我们在这方面没有任何官方指导。

从历史上看，就可比指标而言，MercadoLibre目前处于最“实惠”的状态。故意使用引号是因为尽管如此，该公司的股票继续以许多人认为在零售领域溢价的价格交易。

这就提出了一个问题：预计到 2025 财年复合年增长率为 24%，今天值得投资吗？分析师倾向于做出肯定的回应，特别是如果一个人的意图是在美国市场之外实现多元化。

拉丁美洲蕴藏着巨大的潜力，是一片沃土，而MercadoLibre正处于利用这一潜力的早期阶段。公司建立的广阔的物流网络有望在可预见的未来带来丰厚的回报。

如果预计的 24% 复合年增长率成为现实——考虑到MercadoLibre的广泛影响力和市场动态，有充分的理由保持乐观——可以预计 2025 财年的收入将在 $210-230亿之间。考虑到金融科技企业效率的提高（由持续的趋势证明）和利润的增加，MercadoLibre2025 财年的净利润可能会飙升至 $16.5亿，是目前数字的两倍多。

重新评估这些数字，估值约为 25 财年预计每股收益的 30-35 倍。虽然这可能不会让人尖叫“立即购买”，但对于一家具有如此强劲增长前景的公司来说，这无疑是一个有吸引力的主张。