财报前瞻丨收入增长势头强劲，ServiceNow被严重低估了

公众号新闻

2023-07-26 13:07

作者 | Dair Sansyzbayev

编译 | 华尔街大事件

概述

3 月初ServiceNow（NYSE：NOW）大幅上涨，涨幅接近 40%，明显好于大盘表现。

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该公司的业绩非常出色，尤其是考虑到当前充满挑战的环境。收入继续以两位数增长，盈利指标也在扩大。近期和长期的共识预测都很乐观，即使在大幅上涨之后，该股看起来仍然被低估。然而，鉴于今年迄今的强劲反弹，整体股市近期可能会出现调整。

最新动态

该公司于 4 月 26 日公布了最新季度收益，超出市场普遍预期。收入表现出强劲的势头，同比增长 22%，调整后的每股收益从 1.73 美元大幅增长至 2.37 美元。

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强劲的收入势头使ServiceNow能够扩大盈利指标。毛利率接近80%，改善空间不大，但该公司确实略微扩大了这一指标。更重要的是，营业利润率从 5% 扩大到近 7%，而 SG&A 与收入的比率下降了近一个百分点。研发投入仍然很大，接近 25%。鉴于收入增长和利润扩张的出色记录，管理层和工程师将高效地开展研发活动。

资产负债表仍然是一座堡垒，拥有近 50 亿美元的现金，比未偿债务金额高出两倍多。覆盖率约为 15，非常舒适，流动性指标也状况良好。

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定于 7 月 26 日发布的下一季度收益报告即将发布。对即将发布的公告的整体情绪是积极的，华尔街分析师在过去 90 天内有 22 次向上修正。一致预计收入同比增长将保持在 20% 以上，令人印象深刻。调整后的每股收益预计将从 1.62 美元扩大到 2.04 美元，如果实现这一目标，很可能会超过收入增长。

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只要公司继续将很大一部分销售额再投资于创新，ServiceNow 将能够维持两位数的收入增长。在自 2022 年初以来的恶劣环境中，该公司出色的收入增长速度并没有大幅恶化。之所以如此，是因为ServiceNow的产品旨在使客户的 IT 系统更加精简和高效，从而降低客户的总成本。也就是说，旨在优化成本的客户准备实施ServiceNow提供的解决方案，尤其是在当前不稳定的环境中。预计该公司将在许多企业削减成本（包括 IT 支出）的不确定环境中继续展现出这种韧性。

ServiceNow 明显的长期优势很可能来自人工智能机会。该公司正在采取扎实的步骤，在其产品中添加人工智能相关功能。上个月，ServiceNow推出了ServiceNow Assist 虚拟代理，这是一个具有生成人工智能功能的聊天机器人。相信生成式人工智能功能将使 ServiceNow 能够显着增加其平台为客户带来的价值。，ServiceNow 收取更高的费用或创造新的交叉销售或追加销售机会是公平的。在即将召开的财报电话会议上，管理层极有可能升级其指导意见，并分享其对新人工智能功能如何长期为股东创造更多价值的愿景。

估值

该股今年迄今已大幅上涨 55%，明显跑赢大盘。由于与行业中位数相比估值比率较高，ServiceNow的评级为“D-” 。另一方面，目前的市盈率仍大大低于历史平均水平。也就是说，该股可能仍被低估。

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本文将继续采用贴现现金流方法来获取更多证据。自最新的收益发布以来，收益共识预测已经更新，收入预计将以 15% 的复合年增长率增长。基于股票的薪酬占收入的很大一部分，接近 20%。因此，这次用 FCF 保证金 ex-SBC 来模拟一个更保守的场景。预计自由现金流利润率每年将扩大 250 个基点。

作者的计算

即使在与自由现金流利润率相关的更为保守的假设下，该股的估值仍然具有吸引力，具有 20% 的上涨潜力。

作者的计算

一些悲观主义者可能会认为，每年 250 个基点的 FCF 利润率扩张过于乐观。但是，考虑到对未来十年调整后每股收益增长的共识预测，这是公平的。

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风险

ServiceNow是一家成长型公司，其股价中的收入增长前景充满挑战。正如我们上面所看到的，每股收益扩张预期也很高。因此，如果公司未来想要以基本面来支撑其市值，那么它几乎没有犯错的余地。任何盈利未达标或指引下调都可能导致投资者失望和大规模抛售。即使公司面临的挑战是暂时的且不是长期的，投资者仍然可能很快感到失望。该公司需要多个季度才能恢复投资者对公司光明未来和长期潜力的信心。

作为一家提供尖端解决方案的科技公司，产品的生命周期长度始终存在高度的不确定性。公司应该做好创新的准备，以免不断受到干扰。这种风险很小，因为该公司将其总销售额的四分之一左右投资于研发。对公司来说至关重要的是维持高效率的研发工作。还值得一提的是，尽管风险很小，但其负面影响很可能是巨大的。

结论

总而言之，ServiceNow收入增长势头强劲，盈利指标也在改善。管理层通过再投资约四分之一的总资产，继续构建宽阔的“护城河”研发销售。最后但并非最不重要的一点是，即使考虑到今年迄今的强劲反弹，估值看起来也非常有吸引力。

END

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来源: qq

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