作者 | Hunter Wolf
编译 | 华尔街大事件
2015 年 1 月，Arista Networks（NTSE：ANET）的股价为 16.32 美元，八年后，股价已经翻了十倍。Arista Networks在高速数据中心交换机市场上获得了相当大的市场份额，而思科的市场份额则被其所取代。预计Arista Networks将在未来十年继续保持其在 800 Gbps 和 1.6 Tbps 交换机市场的领导地位。AI 网络和 AI Spine 不断发展的大趋势将为Arista Networks提供另一条未来增长途径。
在高速数据中心交换市场中获得份额：过去几年，Arista Networks在 100 GB 数据中心交换市场中获得了显着的市场份额，最近又在关键的 400 GB 数据中心市场中获得了显着的市场份额。思科的市场份额一直输给了Arista Networks。下图显示了 10GbE 及更高交换机市场（不包括刀片交换机）的市场份额格局。Crehan Research 数据中心交换机市场份额报告 22 年第 4 季度Arista Networks在 400 兆交换机市场经历了多个周期，其卓越的执行力使他们能够保持市场领导者的地位。目前，Arista Networks正在积极投资其800 GB 交换机技术。800 GB 数据中心以太网交换机的推出将为Arista Networks在未来十年的增长做出重大贡献。Dell'Oro 2023 年 1 月 - 长期以太网交换机预测AI网络和AI Spine的大趋势：Arista主要在两个关键市场运营：数据中心和园区市场。由于云计算支出和大型企业投资的增加，数据中心交换市场经历了显着增长。未来十年，云计算和企业数据中心都将需要人工智能网络和AI Spine技术，包括认知邻接和认知网络。在最近的财报电话会议上，Arista Networks透露人工智能网络仍处于早期阶段。目前，在高性能计算案例中，以太网和 InfiniBand 之间大约有 50-50 的比例，而 InfiniBand 是前 AI 技术。然而，Arista Networks相信人工智能将变得至关重要并嵌入到所有业务流程中。在AI研发投入方面，预计80-90%的将专用于处理器。如果数据中心和大型企业客户在计算技术上完全垂直整合，可能不会为Arista Networks带来显着的增长机会。然而，如果这些客户选择横向最佳方法，Arista Networks将变得高度相关。考虑到人工智能网络的复杂性，大多数客户会选择水平集成技术来部署人工智能。Arista Networks的旗舰 AI 平台是 7800，该公司对其如何与 GPU 集群和不同类型的网络接口卡配合进行了广泛的模拟。Arista Networks认为，未来2-3年对于体验技术进步和实现量产至关重要。不断增长的软件和服务：服务和软件支持续订目前约占Arista Networks收入的 13.5%，并且拥有很高的利润率。软件即服务产品可以提供零信任网络、改进部署设计并增强可见性和可观察性。服务和软件的增长速度将快于其他硬件业务，随着时间的推移，Arista Networks的利润率将不断提高。Arista Networks最初构建了他们的产品，包括硬件和软件，重点关注云和数据中心。他们的 400G 和 800G 交换机易于在云环境中部署，并且可以轻松扩展以满足云计算不断增长的需求。相比之下，思科的交换机在传统的本地部署领域占据主导地位。它们的部署成本高昂且复杂，需要思科认证的技术人员来维护和设计网络。虽然这种结构在过去是有效的，但它不太适合云和人工智能时代。在Arista Networks继续通过 100G 和 400G 产品扩展其产品组合的同时，他们今年还推出了首款单机架单元 25 TB 产品，具有 800 GB 端口，可拆分为 2x400 GB。这些产品具有重要的用例，非常适合人工智能等高速应用。Arista Networks的操作系统 EOS 是一个基于网络数据湖的弹性且高质量的系统，随着时间的推移已经成熟，现在支持通过互联网路由表的多个副本进行云规模操作。Arista Networks在新的人工智能时代遥遥领先。数据中心支出的疲软：当前的环境正在给大型企业的资本支出带来不确定性，特别是在数据中心领域。Arista Networks的业务涉及超大规模和云领域，与其他领域相比，这些领域的周期性可能更强。在最近的财报电话会议上，Arista Networks承认 2024 年云支出存在潜在的不确定性，他们预计到今年年底将进一步了解这一问题。然而，尽管面临这些挑战，Arista Networks仍然致力于实现 2020 财年至 25 财年增长 20% 的目标。包括微软、Meta 和亚马逊在内的云巨头约占Arista Networks集团销售额的 40% 左右。我还没有看到任何证据表明这些云巨头已经开始削减资本支出。即使近期出现疲软，Arista Networks在 100G 和 400G 交换市场获得份额的能力也能让他们度过需求放缓的环境。此外，云迁移不太可能大幅放缓，因为这是一个大趋势，而且随着时间的推移，云工作流程实际上会减少企业的开支。许多企业需要投资云、人工智能和数据分析来保持竞争优势。总而言之，Arista Networks的近期风险是可控的。就近期前景而言，Arista Networks认可了年增长率 26% 的共识，目标是到 2023 财年实现约 55 亿美元的收入。此外，他们预计与 2022 财年的三位数增长相比，Cloud Titans 的增长将会放缓。来自思科Nexus 9800 的竞争：思科为核心/DC 交换解决方案设计了Nexus 9800，使其成为Arista Networks7800 系列的直接竞争对手。Nexus 9800 拥有 400G 就绪性和 800G 功能，以及高能效的分布式架构。然而，我认为部署 Nexus 9800 的成本可能相当昂贵，而且客户可能会发现扩展其容量具有挑战性。相比之下，Arista Networks的产品更实惠且更易于部署。Arista Networks的可扩展软件非常方便且用户友好，可以顺利启动。此外，Arista Networks拥有强劲的利润率，毛利率约为 60%，营业利润率为 40%。此外，截至 2023 财年第一季度，他们的资产负债表上有 33.3 亿美元的现金。在我看来，这些强劲的财务状况使它们能够很好地抵御任何衰退。Arista将继续在高速数据中心交换市场获得市场份额，并且他们的技术在未来十年的800 Gbps和1.6 Tbps交换机市场中处于有利地位。此外，Arista Networks有望受益于 AI Networking 和 AI Spine 的大趋势，并且软件和服务的不断增加组合有可能扩大其利润。虽然我对它们的未来增长持乐观态度，但值得注意的是，云计算可能存在一些近期不确定性。
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