财报前瞻丨亚马逊：AWS“失色”，非云业务将崛起扛大旗？

公众号新闻

2023-08-03 11:08

作者 | Jamie Galvin

编译 | 华尔街大事件

概述

亚马逊（NASDAQ：AMZN）的AWS 是一个快速增长、高利润的部门，拥有强大的护城河，应该可以继续推动亚马逊达到新的高度。亚马逊在AWS之外的利润率上也有很大的潜力，这将进一步提高未来的盈利能力。

尽管由于美国经济环境中更广泛的不确定性，AWS 一直在放缓，但随着效率措施和通胀缓解，亚马逊遭受重创的非 AWS 部门将在 2023 年开始开始扭转利润率下降的局面。

考虑到这一点，当亚马逊公布 2023 年第二季度业绩时，投资者应该关注以下内容。

预期

亚马逊将于8 月 3 日星期四盘后公布 2023 年第二季度业绩，投资者需要关注很多事情。

从总体数据开始，分析师预计2023 年第二季度业绩收入为 $1313亿，同比增长 8.3%。这略高于管理层在第一季度提出的 $1270-$1330亿收入指导的中点，但如下图所示，亚马逊在过去两个季度已经超过了其收入指导的上限 - 所以不要感到惊讶如果再次发生。

目前，分析师预计亚马逊第三季度营收将达到 $1382亿，同比增长 8.8%。

虽然有趣的是，分析师仍然期望亚马逊在美国经济不确定的时期实现可观的增长，但当亚马逊发布业绩时，整体收入增长不会成为市场的主要关注点。

在盈利后立即影响股价的两个主要因素是息税前利润率和AWS 的增长。

让我们将损益表下移到营业收入，分析师预计亚马逊将实现 EBIT 为 $46.1亿，相当于 3.5% 的 EBIT 利润率，较 2022 年第二季度同比增长 39%，令人印象深刻。该息税前利润再次跌至管理层上季度提供的 $20-$55亿指导的上限。

最后，展望2023年第三季度，分析师预计亚马逊将实现营业收入 $53.3亿，息税前利润率为 3.9%，同比增长 111%，相当惊人。显然，我们看到亚马逊的盈利能力出现了巨大转变，股东们应该很高兴看到未来几年息税前利润率能提高多少。

但什么会推动利润的增长呢？亚马逊周四发布财报时，投资者应关注以下三个关键项目。

AWS 正接近个位数增长率

亚马逊皇冠上的明珠在过去的一年里失去了光彩。我们看到许多科技企业在 2020 年和 2021 年取得了巨大的成功和需求，给 AWS 带来了巨大的推动，因为它为这些雄心勃勃的企业提供了云基础设施和服务。

不幸的是，在 2022 年和 2023 年，需求下降，所有这些云计算投资都消失了，导致 AWS 面临急剧放缓。

现在，23 年第1季度 16% 的同比增长还算不错，但令投资者担忧的趋势是，AWS从 22 年第 4 季度到 23 年第 1 季度连续下降，这表明本季度同比增长率可能会继续下降。事实上，首席财务官 Brian Olsavsky 在第一季度财报电话会议中就 AWS 本季度的增长率给出了一些不太乐观的早期迹象：

4 月份收入增长率比第一季度低约 500 个基点。

如果这一趋势在整个第二季度持续下去，则同比增长率将降至 11%，但情况并不止于此。Zacks对 AWS 净销售额的共识估计为 $21.5B，这实际上只代表第二季度同比增长 9% - 哎呀！

事实上，我只是希望看到环比增长有所改善，因为这将是 AWS 缓慢但肯定恢复增长的第一个迹象。

预计盈利能力快速提升

对于亚马逊来说，好消息是，在接下来的 12 个月里，大多数事情都会变得更好，而不是更糟——特别是如果我们看到本季度 AWS 的环比增长有所改善的话。

AWS 的另一个潜在催化剂是其利润率，因为在过去一年中利润率大幅下降。

亚马逊首席执行官兼 AWS 大师安迪·贾西 (Andy Jassy) 在今年早些时候的一封股东信中告诉投资者，亚马逊无意在这些困难时期试图从 AWS 客户那里榨取尽可能多的钱，相反，他们将与客户合作，确保成功的长期合作伙伴关系。

连锁反应是，AWS 的增长率和利润率将在 2023 年感受到一些痛苦，但作为一个有长远眼光的股东，我相信这种方法将为 AWS 带来更多未来的成功 - 因此，一旦AWS 客户不再感受到如此大的压力（我认为这可能即将到来，或者已经发生），我可以看到收入增长和息税前利润扩张是 AWS 业绩和亚马逊股价的巨大催化剂。

亚马逊非 AWS 业务的改善是另一个应该提高利润率以及已经开始出现的转变的催化剂。如下图所示，北美地区的息税前利润率似乎已于 22 年第一季度触底，而亚马逊国际部门的息税前利润率似乎已于 22 年第三季度触底。