美国通胀问题可能十年难解

2023-09-07 13:09

“通胀由成本和需求共同推动，和20世纪70年代的情况一样。”

美国服务业连续第八个月扩张以及油价上涨，引发金融市场对通胀居高不下的新一轮担忧。

美国供应管理学会(ISM)周三（9月6日）公布的数据显示，8月服务业PMI从上个月的52.7%升至54.5%，触及今年2月以来的最高水平，同时连续第八个月高于50%荣枯分水岭。经济学家此前预计8月服务业PMI将降至52.5%。

与此同时，在沙特阿拉伯和俄罗斯宣布延长减产至年底后，布伦特原油价格周二自去年11月以来首次突破每桶90美元。周三布伦特原油价格继续上涨，结算价为每桶90.60美元，WTI原油价格收于每桶87.54美元。油价已经连续九个交易日走高，创下2019年1月以来最长连涨行情。

美国三大股指周三全线收跌，道指和标普500连续第二个交易日下跌，纳指连续第三个交易日下跌。大型科技股中，英伟达(NVDA)和苹果(AAPL)跌超3%，特斯拉(TSLA)收跌1.8%。

10年期美债收益率升至4.289%，两年期美债收益率升至5.022%，二者均连续三个交易日上涨，收益率曲线进一步倒挂，有关年底前美联储再次加息的预期再次升温。

抗通胀斗争还没结束

过去两天，投资者和交易员一直被两种相互矛盾的观点所左右。其中一种观点认为，由于近期油价上涨和世界其他地区经济放缓，美国经济可能面临长期滞胀的局面。另一种观点聚焦于美国经济展现出来的韧性，虽然美联储自2022年3月以来加息超过500个基点，美国经济仍在不断挑战人们的假设，可能有必要通过进一步收紧货币政策来缓解通胀压力。

Aptus Capital Advisors投资组合经理约翰·卢克·泰纳(John Luke Tyner)认为，本周公布的数据说明"经济韧性强于经济学家和市场参与者的预期，预示着利率将在更长时间里保持在更高的水平”。

泰纳说：“超出预期的服务业PMI数据说明美国经济仍具韧性，考虑到‘利率在更长时间里保持在更高水平’这样的环境以及企业盈利增长乏力两个因素，目前股市定价过高。如果美联储什么都不做，通胀将再次上升。”

美债收益率上升后，CME美联储观察工具的数据显示，联邦基金期货交易员预计美联储官员12月前再次加息的概率为44.2%，高于一天前的43.5%，与此同时，明年6月降息的概率有所下降。

LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇(Jeffrey Roach)指出，美联储目前面临的最大挑战之一是“通胀变得根深蒂固”的可能性，他说：“在看到数据的表现后，美联储很可能在下次会议上‘放鹰’”。

原油价格升破90美元后，SPI Asset Management执行合伙人斯蒂芬·英尼斯(Stephen Innes)评论说：“在原油多头起舞的同时，油价显著上涨给美联储和金融市场带来了挑战，投资者终于意识到通胀形势依然严峻。如果债券遭到抛售主要是因为通胀预期上升，那么对市场来说绝对是个坏消息。”

华尔街老将：美国通胀将持续十年

随着通胀带来的威胁再次成为许多投资者的关注焦点，拥有四十多年股市投资经验的Smead Capital Management首席投资官威廉·斯米德(William Smead)认为，通货膨胀将成为一个长达10年的现象。

Smead Capital Management旗下管理58.3亿美元资产。斯米德在该公司网站上发布的报告中说：“我们持有大量受益于通胀的股票，比如石油和天然气股以及地产股。”Smead Capital Management看好的公司包括住宅建筑商D.R. Horton (DHI)、投资于购物中心的房地产投资信托基金(REIT) Simon Property Group (SPG)和能源公司APA Corp. (APA)等，斯米德说：“目前股市估值过高，投资这些公司是我们从股市上分得一杯羹的方式。”

斯米德指出，目前股市是“根据通胀将会减弱这一假设来定价的”。

他写道：“不幸的是，美国政府不鼓励企业继续生产化石燃料，所以要做好油价长期高企的准备，此外，劳动力需求旺盛带来工资上涨，由此可以看出，通胀是由成本和需求共同推动的，就像20世纪70年代的情况那样。在通货膨胀成为一个十年内都无法解决的问题之际，我们认为成长股的市盈率将随着时间的推移而下降。”

斯米德还指出，他押注的是“由通胀推动的住房建设热潮，因为有太多背负沉重债务负担的人想买房，但住房供应远不足以满足需求”——这也是他所说的“通货膨胀的经典定义”。

斯米德是Smead Capital Management旗下规模近47亿美元的Smead Value Fund的首席投资组合经理，这只基金投资于D.R. Horton和Simon Property Group等美国大型公司，其他重仓股包括西方石油(OXY)、Lennar Corp. (LEN)、默克(MRK)和美国运通(AXP)。

文 | 巴伦周刊

编辑 | 郭力群

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来源: qq

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