两大关键指标陷困境，特斯拉没辙了？

作者 | David Ksir

编译 | 华尔街大事件

特斯拉公司（NASDAQ：TSLA）的独特之处在于：(1)其车辆交付量的增长速度远远快于竞争对手；(2)增长空间仍然非常大，因为它们在美国的市场份额约为 4%，而在华和欧洲仅为一半；（3）其能够产生比传统汽车制造商高75%的营业利润率；( 4)它涉及汽车生产以外的多个业务领域，其中多个业务在未来仍可能变得非常有价值。

此外，其2023 年第二季度业绩相当不错，季度车辆交付量创历史新高，接近 48 万辆，同比增长 86%，季度收入创历史新高，接近 250 亿美元。

然而，该公司在毛利率和营业利润方面遭受了一定打击。

毛利率从去年平均近25%下降至18.2%，营业利润率从去年平均约15%下降至9.6%。         

两项数据上的下降主要是由于特斯拉许多车型降价，该公司为增加需求而采取降价措施。这非常令人担忧，特别是继续面临潜在的衰退时，这将不可避免地导致消费者支出下降。

到目前为止，特斯拉仍有望实现今年每股收益 3.45 美元（同比下降15%）的共识目标，尽管盈利能力有所下降，但 2024 年和 2025 年的年增长率仍为 30-40%。以每股 256 美元计算，这意味着远期市盈率为 74 倍，远期市盈率为 7.8 倍。         

74 倍的 AP/E 相当于 1.3% 的收益率（当然+零股息收益率）。没有投资者会对如此低的收益率感到满意，这就是为什么今天投资特斯拉的人都依赖于：（1）进一步的倍数扩张；或（2）每股收益大幅增长带来的好处。

从投资的角度（而不是短期交易）来看，我们完全依赖每股收益的增长来实现上涨。

我们已经知道，分析师预计未来两年的平均增长率为 35%。为了便于论证，假设特斯拉可以继续保持这种增长水平直到 2027 年，这将导致 2027 年每股收益为 11.46 美元。

届时，该公司将增长 4.5 倍，这将使其在美国的市场份额接近 25%。

考虑到这一点，可以公平地说，特斯拉已经“成长”了不少，因此 40 倍的市盈率似乎是合理的。

这组假设得出的年总回报率为 12%，整体还不错，但考虑到相对较高的风险水平和许多可能出错的事情，也不算引人注目。

分析师低估了特斯拉的潜力，并将逐渐提高他们的预期。这当然有可能发生。如果我们假设未来五年的年增长率为 50%，并且收益退出倍数更激进的增长了 50 倍，那么我们的年总回报率将达到 28%。         

这听起来令人兴奋，但不幸的是，特斯拉实现这种增长水平并不容易，即使做到了，它在此过程中也会增长 8 倍，将其美国市场份额增加到近 35%。很难想象到那时，市场仍会对 50 倍的市盈率估值感到满意。

考虑到所有因素，按照目前的估值，即使特斯拉的情况进展顺利，每年的上涨空间也将限制在 20% 左右。

另一方面，如果利润率继续下降，消费者支出将放缓，特斯拉的股价很容易就会下跌一半，原因是盈利下降和增长前景恶化导致的倍数下跌。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

听说好看的人都点赞了~  

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章