马斯克是马斯克，特斯拉是特斯拉

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2023-09-22 09:09

关注特斯拉管理的深度，而不是马斯克个人的爆发。

文 | 阿尔·鲁特

编辑丨彭韧

特斯拉首席执行官埃隆 · 马斯克的最新授权传记刚刚出版。读者能通过仔细阅读这本书来找到他成为世界首富的线索。

《巴伦周刊》通过阅读这本书，梳理了一些对现在和未来的特斯拉(TSLA)股票投资者可能有所帮助的经验和教训。

谁创立了特斯拉？

首先，著名传记作家沃尔特 · 艾萨克森(Walter Isaacson)在书中谈到了当初到底是谁在2003年创立了特斯拉的争论。艾萨克森再次引发了关于马斯克是否是在马丁·埃伯哈德(Martin Eberhard)和 J ·B·斯特劳贝尔(J.B. Straubel)的帮助下创建了这家公司的旧争论。

在这个问题上，答案无足轻重，因为投资者熟悉的特斯拉就是马斯克的愿景。这就好比是在假设，与托马斯 · 爱迪生（Thomas Edison）相比，查尔斯 · 科芬（Charles Coffin）是否应该为通用电气(GE)的早期成功而获得更多赞誉一样。

对于谁应该为分拆通用电气的计划而获得赞誉，华尔街也仍然存在争议: 到底是现任CEO拉里·卡尔普(Larry Culp) ，还是前任CEO约翰·弗兰纳里(John Flannery)，杰夫·伊梅尔特(Jeff Immelt)的继任者。但这都不重要，这已经是五年前的事了，卡尔普就是负责分拆的人。

投资不用考虑首席执行官的受欢迎度

特斯拉空头有一种个人不喜欢马斯克个人的倾向，理由是他有时候性格十分易怒。特斯拉多头则倾向于崇拜他，并捍卫他们所看到的马斯克的迷人怪癖。但这些倾向都无助于评估特斯拉的股票。

这本书描绘了一个活生生的人，在他最糟糕的时候，可以是粗鲁的、刻薄的、肆意妄为、冷酷无情和反复无常的。但这对于投资者来说并不是那么重要。当然，早在艾萨克森的书详细描述了特斯拉的管理层更迭史之前，为马斯克工作就被证明非常艰难。管理层人事变动是投资者应该关注投资者日和电话会议，并寻找那些持续工作和经营关键业务的员工的原因。

关注特斯拉的管理深度，而不是马斯克的个人爆发。

冒险是另一件值得关注的事情

然而，马斯克性格中还有一个元素值得关注。艾萨克森写道，他“对风险有一种近乎怪异的热爱”。这种品质可以推动特斯拉和 SpaceX 几乎同时诞生，它也可以推动多次跳票、风格前卫的电动皮卡车诞生。

特斯拉的电动皮卡车可能会被证明是一个爆款，但它先于一款拥有全球更大市场、更小型的电动汽车之前进行开发。用不锈钢外壳来制作一辆皮卡车也是一个非常冒险的赌注，时间会证明这对于特斯拉来说是否正确。

成本，成本，成本

马斯克有一个特质可以抵消他对风险的偏好，那就是他对成本的狂热关注。这位首席执行官希望以尽可能低的价格获得高质量的产品，这一关注点应该会让投资者们感到宽慰。

这种品质对特斯拉的未来来说也是个好消息。低成本能够推动增长。只要看看消费者对 Model 3和Model Y的需求就知道了，它们的价格不到 Model S和Model X 的一半。特斯拉销售了数百万辆 Model 3和Model Y型车，和数十万辆 Model S和Model X型车。

在2023年初大幅降低汽车价格之前，特斯拉的运营利润率接近20% 。这个利润水平对于面向大众市场的汽车制造商来说是前所未有的。需求是产品成功的标志，而利润率则是公司关注成本的标志。

资本为王

许多人说现金为王，而“资本”是华尔街对现金的华丽称呼。

艾萨克森的书淋漓尽致地展现了没有什么事情是看上去那么容易的。这本传记充斥着关于现金短缺、银行存款余额不足以及用个人资金支撑着看似毫无希望的企业的轶事。任何企业，即使是马斯克创立的企业，都离不开资本的支持。马斯克与彼得·泰尔(Peter Thiel)和拉里·埃里森(Larry Ellison)等同伴和朋友关系的力量，不可低估。

投资者永远不应忘记资本和获取资本的重要性。

特斯拉产生了正的自由现金流，这使得投资者认为，当波动性变得极端时，股票回购可以支撑特斯拉的股价。然而，这可能不是最好的主意，因为特斯拉仍然在快速增长，把现金留在账面上可能比现在用来回购股票要更好。

这五件事与我们的特斯拉股票关系最为密切。投资者还能了解一些公司内情，以及获得其他洞察，即使一本书并不能勾画全部图景。这就是为什么投资任何一家公司，都需要保持一定程度的怀疑和谦逊。

《埃隆·马斯克传》由埃隆·马斯克亲自参与并公开推荐，2023年9月12日全球同步出版，唯一简体中文版由中信出版集团出版。两年来，作者沃尔特·艾萨克森形影不离地跟访马斯克，参加他大大小小的会议，与他一起走访工厂，深度采访了他本人，以及他的家人、朋友、同事和对手。

图注：《埃隆·马斯克传》，中信出版集团出版