报告期大额现金分红，募资必要性被质疑，这公司创业板IPO

文/Ronald

浙江长城搅拌设备股份有限公司是一家从事搅拌设备研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司注册地浙江温州，前身有限公司成立于1993年12月，2016年6月整体变更为股份公司，2016年11月16日，公司股票挂牌新三板，证券代码为“839894”，目前总股本1.35亿股。公司无控股股东。虞培清、金友香、鲁云光、金友发、施海滨、陈思奇和虞淑瑶等7人为公司的共同实际控制人，合计持有公司90.47%的股份。虞淑瑶配偶张友坤及张友坤妹妹张友鑫分别持有公司0.71%的股份，为虞淑瑶一致行动人。金友香弟弟金友松、女儿林晓密分别持有公司0.71%的股份，为金友香一致行动人。

2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为28716万元、40106万元、55127万元，扣非归母净利润分别为5909万元、7353万元、9868万元。

公司预计2023年1-9月实现营收44000万元-50000万元，同比增长23.27%-40.08%；扣非归母净利润为8100万元-10100万元，同比增长35.55%-69.02%。

一、一川企猛升为公司2022年第一大客户，且2022年末不是公司前五大应收账款客户

报告期，公司客户比较分散且各期重合度较低。2020年、2021年第一大客户贡献收入比例分别只有3.48%、7.20%。2022年，四川惊雷压力容器制造有限责任公司成为第一大客户，贡献收入11027万元，占比达到20%。而2022年第2大客户贡献收入占比只有6.61%。四川惊雷2021年是公司第4大客户，贡献收入1136万元，占比只有2.83%。四川惊雷也是公司2020年的客户，贡献收入483万元。为什么四川惊雷在2022年一跃成为第一大客户？

虽然四川惊雷2022年猛升到第一大客户，贡献收入20%，但在2022年末公司应收账款前五大客户中，未见四川惊雷。说明四川惊雷对发行人付款相当友好。

二、销售费用中推广服务费占比超过56%，持续上升，前五大推广服务商受到关注

2020年、2021年、2022年，公司推广服务费分别为970万元、1631万元、1974万元，占销售费用的比例分别为56.64%、59.41%、65.22%。招股书披露：公司推广服务费持续上升主要系主 营业务中通过推广服务商推广实现收入的金额持续增长所致。

审核中心也关注到了公司前五大推广服务商的各种异常。

2023年8月30日公布的《发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复》“1.关于收入增长可持续性与推广服务商模式”显示：公司前五大推广服务商员工数量较少，奥蓝华图、科角贸易和安徽寰美为公司前员工控制的企业，2022 年公司通过上述三家服务商实现收入 11419.97 万元，占营业收入的比例为 20.72%。前五大推广服务商对应的主要终端客户为四川惊雷压力容器制造有限责任公司、宁德邦普循环科技有限公司、赣州腾远钴业新材料股份有限公司等。成都奥蓝、安徽寰美等服务商成立时间较短即与发行人合作。

审核中心要求保荐机构、申报会计师和发行人：

1、说明各主要推广服务商终端客户数量，是否存在只服务特定客户的情形及原因，其人数较少但却能获得大额订单的原因，服务商成立时间较短即与 发行人合作且能够跨区域推广客户的原因，四川惊雷、宁德邦普等主要终端客户不直接与发行人合作而是通过推广服务商与发行人开展业务的原因，通过推 广服务商和公司合作与直接和公司合作的区别。

2、说明员工作为推广服务商和公司合作与其作为公司员工所从事的工作内容的差异情况，其与公司合作是否真实，并进一步从业务角度说明主要推广 服务商为前员工的合理性。

3、说明部分推广服务商的实际费率远低于约定费率的合理性及价格公允性，是否存在其他推广服务商的费率低于合同约定的情形，成本费用核算的完整性、准确性。

4、说明公司销售人员人均收入远高于同行业公司的合理性，在远高于同行业公司的销售人员人均收入模式下，发行人强化推广服务商模式的合理性。

三、主营业务毛利率持续下降

2020年、2021年、2022年，公司主营业务毛利率分别为 39.09%、34.50%和 32.19%，呈现逐年下降的趋势。其中 2021 年度毛利率下降幅度较大，且 2022 年度继续有所下滑。公司主营产品搅拌设备属于非标定制化产品，其产品毛利率受下游客户的项目工况复杂程度、设备功能要求、客户所处行业发展周期、原材料和加工成本波动、市场竞争环境以及商业谈判定价等多种因素影响。

四、机器设备、运输设备、电子设备成新率很低

2022年末，公司固定资产成新率只有27.47%，除开房屋及建筑物，机器设备成新率只有26.02%、运输设备成新率只有31.28%、电子设备及其他成新率只有20.48%。机器设备等成新率如此之低，说明公司近几年没有购买什么新的机器设备。

五、主营业务成本中直接材料占81%以上，产品技术含量较低

2020年、2021年、2022年，公司主营业务成本中直接材料占比分别为82.17%、81.92%、85.63%，这是相当高的。这也说明公司技术含量较低，企业生产的更多属性是组装。

六、3年以上应收账款占比较大

2020年末、2021年末、2022年末，公司3年以上应收账款分别为1121万元、1228万元、1142万元，占应收账款总额的比例分别为33.43%、24.71%、19.26%。

七、报告期每年大额现金分红，募集资金必要性被质疑

2020年、2021年、2022年，公司分红金额分别为5500万元、6006万元、4050万元，分别占同期扣非归母净利润的93.08%、81.68%、41.04%。2022年末，公司货币资金余额为33502.69万元，主要为银行存款。《发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复》显示审核中心对公司大额现金分红的合理性及募集资金的必要性提出了质疑。

公司共有18名股东，除2家持股平台（米科舍、艾吉特）外，16名自然人均在公司任职，其中7名自然人为公司共同实际控制人，合计持有公司 90.47%的股份，4名一致行动人合计持有1.42%的股份。这11名自然人又有复杂的亲戚关系。公司每年分红也就绝大多数进了自家腰包。

笔者认为：这种不缺钱的公司来IPO，圈钱嫌疑很大！如今股市低迷，证监会也表态控制IPO的节奏，建议对这种公司IPO的审核从严把关。