踩线满足创业板指标，2022年营收、研发费用真实性存疑？对第一大客户有重大依赖？创业板IPO终止

文/西风

9月15日，深交所公布对辽宁航安型芯科技股份有限公司创业板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构招商证券撤回申请/保荐。公司申报IPO于2022年6月16日获得受理，已完成3轮问询。审核中心第三轮问询就3个问题：关于创业板定位、关于研发费用、关于收入。公司报告期营收复合增长率、2022年研发费用这两大指标踩线达标。2022年营收真实性、2022年研发费用真实性自然受到怀疑，从而公司是否满足创业板定位相关指标要求受到质疑，估计这是公司不得不撤回IPO申报的主要原因。

公司主营业务为熔模铸造用陶瓷型芯及铝硅质陶瓷坩埚的研发、生产及销售。陶瓷型芯产品作为耗材，主要用于航空发动机、燃气轮机涡轮叶片的制造；铝硅质陶瓷坩埚产品作为容器，主要用于承载制造航空发动机、燃气轮机零件过程中所需的高温合金溶液。公司前身有限公司成立于2014年1月，2021年7月整体变更为股份公司，目前总股本4500万股。程涛直接持有公司67.8722%股份，为公司控股股东、实际控制人。

一、2022年扣非归母净利润超过1亿元

2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为13253万元、14525万元、20199万元，扣非归母净利润分别为7336万元、8364万元、10699万元。

公司预计2023年实现营业收入23501万元、扣非归母净利润11854万元，同比分别增长16.35%、10.80%。

二、踩线符合创业板指标要求，2022年营收、研发费用是否真实？

报告期内公司研发投入复合增长率为65.90%，不低于15%；公司2022年研发投入为1207.73万元，不低于1000万元；报告期内公司营业收入复合增长率为23.45%，不低于20%。公司符合《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》第三条第一款的指标要求。

2022年的研发投入金额、报告期营收复合增长率这两个关键指标都刚好踩线达标，自然会引起2022年营收、研发投入真实性的怀疑。

2021年营收同比只增长9.60%，是2022年营收同比增长39.06%，才实现的营收复合增长率达到23.45%，超过最低指标（20%），2022年的营收是否真实？

第三轮问询回复显示，审核中心对2022年收入的真实性提出了质疑，要求解释是否存在提前确认收入或跨期确认收入的情况。2022年发行人向中国科学院金属研究所及其下属企业等销售收入增长较多的原因及合理性，收入增长是否具有可持续性，并说明发行人是否能够持续满足创业板定位评价指标的要求。

扣除研发费用后，2020年、2021年、2022年研发费用分别为438.80万元、704.19万元、1207.73万元。在2022年营收同比增长39.06%的情况下，2022年研发费用同比增长71.51%并超过规定最低指标（1000万元），2022年研发费用是否真实？

再看2022年的研发费用构成，工资薪酬、材料费、折旧费、其他均显著高于2021年，工资薪酬、材料费、折旧费、其他同比分别增长45.08%、156.33%、50.09%、254.52%。

第三轮问询回复显示，审核中心对发行人2022年研发费用的真实性提出了质疑，要求发行人说明2022年研发投入构成、各项金额变动原因，研发费用及研发人员变动与研发活动是否匹配，2022年材料费金额增加较多的原因及合理性，要求说明发行人研发费用与成本分摊是否准确，是否存在多计研发费用的情形。

三、报告期第一大客户贡献收入占比分别为92.59%、92.43%、85.19%

2020年、2021年、2022年，公司第一大客户均为中国航发集团下属企业或单位，贡献收入占比分别为92.59%、92.43%、85.19%。而报告期的第二大客户，贡献收入占比分别为2.51%、2.71%、5.07%，因此中国航发集团是公司占绝对地位的第一大客户。对此，招股书解释：我国航空发动机及相关零部件主要由中国航发集团及下属企业承制，行业高度集中的经营模式导致上游配套企业普遍具有客户集中度较高的特征。 

虽然第一大客户报告期贡献收入占比如此之高，公司仍然认为对第一大客户不构成重大依赖。第三轮问询函回复显示，审核中心要求发行人结合《监管规则适用指引——发行类第5号》第17条、发行人对第一大客户的销售占比，说明认为对第一大客户不构成重大依赖的原因及合理性。

四、主营业务毛利率远超同行业上市公司的平均值且超过任何一家同行业上市公司

公司列举了同行业上市公司航宇科技、航亚科技、图南股份的主营业务毛利率，2020年、2021年、2022年的主营业务毛利率平均值分别为35.60%、33.92%、32.19%。而公司的毛利率分别为80.70%、83.40%、80.10%，不仅超过同行业毛利率水平1倍以上，还超过任何一家同行业上市公司的毛利率水平。