投中小红书、奈雪、周黑鸭，天图投资通过港交所聆讯，冲击“消费PE第一股”

9月17日，深圳市天图投资管理股份有限公司通过港交所上市聆讯。如果此次成功登陆港交所，天图投资将成为首家在香港上市的内地PE机构，也将是第一家“新三板+港交所”两地同时挂牌的本土创投机构。

作为大消费领域的投资捕手，天图投资自2002年成立以来，已投出超190家消费企业，包括周黑鸭、百果园、奈雪的茶、中国飞鹤、小红书、茶颜悦色等众多明星项目。如今，帮这些创业公司融资、成长、上市的天图投资也要IPO了。

天图投资在招股书中表示，此次募集资金，65%用于自身私募股权基金提供资金用途；25%的资金用于公司直接投资提供资金；10%的资金作为一般公司用途。

天图投资成立于2002年，由原南方基金管理公司副总经理兼首席投资官王永华和毕业于清华MBA的冯卫东一同创立。

成立早期，天图用自有资金做PE投资，以投资Pre-IPO阶段为主；2012年，天图逐渐明确了聚焦消费品领域的投资战略；2017年之后，天图进行内部改革，相继成立VC、PE和并购及控股投资事业部，并设立天使基金，由此形成全面的投资版块。

招股书显示，公司主要通过基金管理资本。截至2023年3月31日，该公司共计管理8只人民币基金及3只美元基金，天图投资的基金于公司约255亿元人民币的总资产管理规模中贡献了约204亿元。

天图投资的基金投资者主要由知名跨国企业及金融机构、政府引导基金等机构投资者及高净值人士组成。除了管理的基金外，天图投资亦管理公司的自有资金，并进行直接投资以寻求最佳回报。截至2023年3月31日，天图投资于直接投资项下的总资产管理规模约为51亿元。

截至2020年1月1日、2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日，天图投资的在管基金分别实现了16.2%、17.8%、28.2%、16.0%及16.0%的平均内部收益率。

就持续经营业务而言，从2020年到2022年，公司分别录得总收入及投资收益分别为11.95亿元、4.95亿元及4.23亿元。截至2023年3月31日止三个月，公司来自持续经营业务的总收入及投资收益为-1.94亿元，上年同期的期内亏损为8660万元。

天图投资对此的解释是：2020年是资本市场丰收的一年，同时，公众及私营公司（尤其是消费行业） 的估值均增长迅速。2021年及之后，资本市场及估值水平逐渐降温。就已变现收益而言，天图投资的若干投资组合公司成功上市，且于2020年成功退出若干投资等因素促成了2020年的高纯利及此后的波动。

此外，早在2015年，天图投资就在新三板挂牌上市。在这之后，天图投资进行了多轮融资。如果此次天图成功上市，还将成为第一家“新三板+港交所”两地同时挂牌的创投机构。

作为国内专注于消费领域的创投机构，招股书显示，截至3月31日，在现有的187家投资组合公司中，有153家均处于消费行业（包括消费品、消费服务及消费渠道领域），包括周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶、百果园、茶颜悦色、三顿半咖啡、八马茶叶、鲍师傅、德州扒鸡、锅圈食汇、江小白等一众知名消费企业。天图投资也是小红书早期最大的财务投资者之一。

根据灼识咨询的资料，天图投资是中国第一家专注于消费的投资公司，自2020年至2022年，天图投资于中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资及红杉中国，同期在所有专注于消费的私募股权企业中排名第一。

冯卫东作为天图投资的总经理、创始合伙人，参与推动了天图投资聚焦消费、成立VC、PE和并购以及控股投资事业部等关键决策。他在消费领域投资经验尤为丰富，对于品牌定位理论亦深有研究。2015年，冯卫东与创业黑马联合开办「品牌创业黑马实验室」，成为黑马实验室加速导师，多年来陪伴和见证了数百位创业者加速成长。

灼识咨询的资料显示，自2017年至2021年，中国消费行业私募股权投资量以7.3%的复合年增长率增长，在2021年达到2175亿元。

虽然在2022年，由于市场较为严峻且现金充裕的消费企业对寻求外部融资不太积极，这一数据下降至951亿元。但今年开始，随着投资者情绪和市场状况的改善，中国消费市场呈现反弹趋势。长期来看，未来消费相关的私募股权投资市场也有望进一步扩大。

在招股书中，天图投资强调，公司业务及基金表现可能会因消费行业的波动而受到显著影响，该等波动可能具有周期性，并受到诸多因素的影响，包括整体经济状况、发展的法律和监管环境、利率、通胀率、消费者偏好、个人可支配收入水平以及供求动态。而无论消费品有多少科学的成分，其成功归根结底是对消费者需求和行为的理解。

随着消费市场的复苏以及天图作为行业龙头的地位，天图投资若能成功上市，不仅拓宽了自身的募资渠道，也能为本土创投机构探索上市之路提供参考。

延伸阅读：

冯卫东先生和创业黑马从2015年开始合作冯卫东·品牌创业黑马实验室，至今已经9年，连续开办了13期，辅导了231位新消费行业的学员，直接投资黑马成员企业超3亿元。帮助大家找准品牌定位，跳出竞争红海。

冯卫东先生拥有多年互联网创业、管理咨询、风险投资跨领域经验， 对品牌战略理论有深入研究和独特见解，擅长战略咨询 及成长管理，多家大型企业战略顾问，有实业、创业、咨询、投资多领域实战经验。

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