4800亿的超级独角兽，又要出手了

2023-09-30 10:09

以并购推动IPO？

作者：‍杨博宇

来源：投中网（ID：China-Venture）

全球最大的独角兽之一Shein，最近又曝出要在英国出手了。

据海外媒体报道，跨境电商和快时尚公司Shein正在与英国零售公司Frasers集团洽谈收购在线时尚品牌missguided的事宜。据说双方就交易已经进行了数周的“详细讨论”。如果交易达成，Shein将收购Missguided 的品牌和其他相关知识产权。

而就在上个月，Shein刚刚与美国零售商SPARC集团达成协议。Shein获得SPARC集团三分之一的股份，SPARC 旗下的Forever 21时装品牌将在Shein 平台上销售。而SPARC集团也获得了Shein的少数股权。据海外的消息人士称，这次Shein和Frasers集团之间的谈判有可能也将达成类似的合作结构，但到目前关键细节仍有待敲定。

两个月内密集出手，Shein在海外的动作显得异常活跃。毫无疑问，这既是快时尚赛道竞争加剧的必然，也是Shein做大规模、推进IPO的战略选择。

谁是Missguided

英国快时尚品牌，三年或被卖掉三次

这一次让Shein出手是谁？

Missguided是英国快时尚品牌，总部位于曼彻斯特。2008年，创始人Nitin Passi在其父亲的支持下，创建了这家公司。

最初，Missguided是面向年轻女性的线上零售网站，但随着业务发展，也开始走向线下和男装市场发展。2015年-2016年，Missguided 先后美国、英国等市场开设线下实体店。并且在2017年推出了男装品牌Mennace。在最巅峰的时候，Missguided在全球180多个国家为超过400万18-30岁的活跃客户提供服务。

到了2018年，Missguided公司传出亏损和裁员的消息。并且第二年开始关闭位于英国的线下门店。2021年12月，苦苦支撑的Missguided终于迎来了白衣骑士，欧洲零售行业的知名投资公司Alteri Investors收购了其50%的股份，并且对外宣布将“帮助该品牌实现其巨大潜力。”

但不到一年，Alteri Investors的计划就落空了。2022年5月，Missguided的供应商指责其拖欠数百万英镑的债务，随后公司不得不申请破产。Alteri Investors也不愿继续在上面投入更多心血，开始四处寻找买家。

就当Missguided再次命悬一线时，第二位白衣骑士Frasers出手了。Frasers Group plc是英国最大的体育用品零售集团，该集团旗下拥有House of Fraser、 Evans Cycles、GAME、Gieves & Hawkes、Jack Wills 和 Sports Direct 等多个品牌。2022年6月，Frasers掏出2000万英镑收购了Missguided。

收购完成后，Frasers 将把它作为集团内的“独立业务”进行管理运作。当时Frasers的首席执行官迈克尔·默里（Michael Murray）夸下海口说，“很高兴能为这家快速时尚公司确保一个长期的未来。”

但有时候“海誓山盟”真的别说太早。这个所谓的“长期未来”可能即将结束。

根据英国媒体报道，不到一年半的时间，Frasers就要将Missguided转手卖给Shein。如果这笔交易最终敲定，三年被卖三次，Missguided的命运真是多舛。当然，据海外消息人士透露，双方的交易也不排除模仿与SPARC集团的合作形式，建立交叉持股的合作结构。但真实情况究竟如何，可能还得静待时日才见分晓了。

还有一点值得一提，Missguided的多次卖身或许正和Shein有关。

当年Alteri Investors投资Missguided后，有海外媒体写了一篇Missguided为何陷入经营困境的报道。在这篇报道中，作者除了列举missguided面临供应链成本飙升和交付难题外，还特别提到它正面临来自Shein等巨头的强烈竞争，足见中国的快时尚品牌在全球的影响力。

所以，如果最后Shein真的买下Missguided或者与之建立相关合作，那这真是一个“打不过就加入”的戏剧性故事。

Shein海外扩张提速

再说回主角Shein。毫无疑问，Shein正在加快全球扩张的步伐。

去年初，Shein报价3亿英镑，参与收购英国服装零售巨头Arcadia。但最终Shein抱憾，无功而返——Arcadia旗下品牌一分为二，其中Topshop/Topman /Miss Selfridge/HIIT四个品牌以3.3亿英镑出售给了ASOS；Dorothy Perkins、Burton、Wallis三个品牌以2500万英镑的价格卖给了Boohoo。

不过这次收购虽然失败，却让此前一向低调的Shein在欧洲出尽风头——这家来自东方的神秘公司，不仅产品席卷全球市场，而且出手是相当阔绰。在此之后，Shein成为快时尚赛道的新兴买家，在国际市场上的收购明显提速。

所以到了今年，Shein出手的消息才会如此频繁。就在一个月前，Shein和SPARC集团的合作闹得沸沸扬扬，Shein收购美国线下时尚服装品牌Forever 21的母公司SPARC集团三分之一股权，作为交换SPARC集团则获得Shein的少数股权。同时，Forever 21时装品牌将在Shein平台上销售。

Forever 21创立于上世纪80年代，在巅峰之时，年销售额曾经超过40亿美元，在全球数百家门店雇佣逾4.3万名员工。但在2008年金融危机后经营逐渐陷入困境，到2019年不得不宣布破产。随后，SPARC集团收购了Forever 21。

买下Forever 21后，SPARC集团有意让Forever 21品牌探索和拓展线上销售业务。今年与Shein的合作，就是借助其线上渠道优势实现Forever 21的业务升级。

而对于Shein而言，这也是一次成功的收购。GlobalData 零售分析师尼尔·桑德斯 (Neil Saunders) 认为，这是Shein海外扩张计划之一，能够减少对高性价比服装的依赖。“虽然 Forever 21 并不高端，但它为 Shein 的产品增添了更多时尚气息，可能有助于吸引一些新消费者。”

收购Missguided也同样是海外扩张计划的一环。

据海外媒体报道，Shein在英国的市场份额有限，2022年仅占销售额的0.5%。因此收购Missguided有可能使Shein在英国快速实现市场扩张。

而且不论是Forever 21还是Missguided，其产品主要消费人群为欧美年轻人，这与Shein的平台定位相符。更重要的是，凭借 Frasers 在英国强大的零售网络，它可以作为 Shein 的分销中心，降低客户的运输时间和成本。

估值、净利润双降，以并购推动IPO

当然，Shein加快海外并购，还有一个关键原因——推动企业顺利上市。

早在2021年，市场就传出Shein正在准备IPO的消息，但直到现在都迟迟未能上市。而且不仅没能上市，估值还大幅下降。今年4月，Shein完成20亿美元的G轮融资，但投后估值却从1000亿美金缩水至660亿美元（按照目前汇率约4800亿人民币）。

与估值一同下降的还有净利润。据报道，Shein 2022年其营收为227亿美元，同比增长54%。但同期净利润为7亿美元，较2021年的11亿美元下降36%。

Shein估值下降、业绩增速放缓，正是当下跨境电商和快时尚领域全球竞争加剧的直接反应——shein不仅要面对国内公司的低价竞争，还要与海外企业贴身肉搏。

就以最近风头正盛的拼多多Temu为例，虽然Temu的经营数据尚未披露，但下载量已经超过了Shein，根据SensorTower数据,目前Temu位于北美地区iOS App Store和Google Play购物类应用下载榜榜首，2023年5月Temu的单月下载量达1100万，单月访问量达2.17亿，较上月增长96.44%。

又比如来自东南亚的Shopee，2022年平台GMV达735亿美元，电商业务营收增长至的72.89亿美元，利润也于2022年Q4首次转正。

虽然短期看Temu和Shopee都无法撼动shein的地位，但是背靠国内供应链的竞争对手，和来自东南亚的后起之秀，都在不断蚕食Shein的基本盘。之前Shein 那一套“柔性供应链”“小单快返生产模式”的故事，可能很难再支撑起1000亿美元甚至更高的估值了。

Shein当然不会坐以待毙，它必须向投资者证明自己无惧竞争，是跨境电商和快时尚赛道当之无愧的老大，才能在资本市场重获信心。

2022年底，Shein开展平台化试运营。2023年4月Shein于巴西开展平台模式试点，次月Shein正式推出开放平台Shein Marketplace，在平台引入第三方卖家。除了北美洲外，预计将在今年内上线德国、西班牙、法国、意大利等欧洲多个国家。

今年6月，Shein还公布了“希有引力”百万卖家计划，目标在未来帮助全球10000个卖家年销售额突破百万美元，帮助10万个中小卖家年销售额达到10万美元。这些措施都可以看做shein应对挑战的自我革命。

在这一背景下，要做大规模、扩大资产、提升估值并购就是重要一步。正如有评论所言，“（并购Missguided）此举可能正是以资本为中心的战略推动，其最终目标是成功IPO。”

而且Shein要在欧洲这样人均收入排在前列，且看中可持续经营模式的地区提高市占率，光靠“物美价廉”的理念已经很难奏效。收购原生的国外本土品牌，是Shein进行区域差异化、进军高溢价品牌的必然选择，不论是收购Forever 21还是Missguided，都是为了能够更快更好地在发达国家市场内占据先机，实现收入来源多元化。

由此可见，收购 Forever 21和Missguided仅仅是Shein海外扩张的开始。不出意外，接下来我们还将听到更多Shein在海外出手的消息。