中国人民大学教授汪昌云：并购重组是资本市场优胜劣汰的手段

2023-10-06 13:10

来源：凤凰网财经

改革开以来，中国资本市场实现了从无到有、从小到大的跨越发展。截至今年6月底，中国上市公司总的数量已达近5200家，拥有3个证券交易所，所有上市公司总市值87万亿人民币，从上市公司的数量、上市公司市值来说，中国目前仅次于美国，排名全世界第二，中国资本市场用30年的时间走过了西方国家200年走过的路。

在众多中国公司进入业务增长与成熟的阶段，并购和重组（M＆A）已成为企业进一步发展的重要途径。过去的十年中，中国成为全球并购市场的主要参与者，但并购市场也存在高溢价、高估值等问题。近期地缘政治错综复杂，全球市场剧烈动荡，也冲击着中国并购与重组市场。

在此背景下，由加拿大女王大学史密斯商学院、中国人民大学国际并购与投资研究所、凤凰网等机构共同主办的首届“中国企业并购重组国际论坛”将于11月1日在北京召开。在充满不确定性的后疫情时代，如何以专业经验和要素资源为中国企业在未来发展道路上注入新的活力，使企业的可持续成长成为专业能力治理下的确定性，成为本论坛的宗旨和研讨方向。

论坛召开前夕，中国人民大学国际并购与投资研究所所长，中国人民大学金融学汪昌云在接受凤凰网财经采访时表示，并购重组是加速资本市场新陈代谢的重要手段，从这个角度来看，并购重组市场的有序健康发展对推动中国经济的高质量发展至关重要。

“希望本次论坛有一个更广阔的视野、搭建一个更大的平台，汇聚海内外专家学者，深度研讨中国并购重组市场的现状、存在的问题以及未来发展趋势，将国际、国内的前沿理论与实际发展更紧密地结合，共同把脉中国并购重组市场，推动市场有序健康发展。”汪昌云说。

国企改革将推动大规模并购交易

2023年上半年，中国共购市场共发生交易逾4000宗，交易总额近1500亿美元，交易市场的回暖速度不及预期。对此，汪昌云指出，中国并购重组市场活跃度下降，主要受中美经济科技摩擦、全球公共卫生事件冲击、股票市场表现欠佳、民营企业的投资没有完全恢复等因素影响。

“我觉得需要等待经济的触底回升，进一步提升民营企业家对经济发展的信心，推动中国并购市场尽快恢复，在全球并购市场发挥更大的作用。”汪昌云说。

近期，随着经济指标逐步向好，政府向房地产市场以及股票市场提供认房不认贷、降低印花税、阶段性收放缓IPO节奏等多项刺激性措施，为并购市场注入信心。汪昌云认为如火如荼的国企改革也是推动并购市场的积极因素，“政府在资源配置中发挥着很重要作用，国有企业在整个资本市场上也发挥了很重要的作用，国企改革将继续推动一些大规模并购交易”。

此外，全面注册制的实行也为国内并购市场发展创造了条件。企业上市便利性明显提升，壳资源价值显著下降。汪昌云强调，并购重组是资本市场实现资产或者上市公司优胜劣汰、新陈代谢的重要手段。注册制改革一方面增加了上市公司的数量，同时也将一些从市场上淘汰的公司或者资产质量存在问题的公司通过并购重组、退市进行重新平衡。

房地产行业需要新一轮优胜劣汰

当前阶段，中国经济历经了几十年高速增长，正面临着转变发展模式和提升发展质量的新课题。近十年的高速扩张，中国很多企业也面临着产能过剩和过度杠杆化的问题。根据国家金融与发展试验室的数据，中国非金融类公司和企业的总债务在2023年3月已接近GDP的170%。

债务高企的房地产公司，近期备受舆论关注。对此，汪昌云指出，过去房地产行业靠高杠杆模式发展，在房地产市场供不应求的情况下也无可厚非，但如今供求关系已发生巨大变化，住房市场总体上来讲的已达到供求平衡，部分地区已然过剩。

“如果传统房企没有及时转型，就会面临杠杆率过高、资金链断裂、资不抵债的问题，这不可避免。”汪昌云认为，房企需要通过优胜劣汰、并购重组，一部分公司能够获得新生，另外一部分公司将会被淘汰，

与此同时，并购重组不仅是资本市场新陈代谢的手段，并购重组与民生关系密切，建立一个有序健康的并购市场也是资本市场高质量发展的标志，

汪昌云指出，从经济社会发展的角度来看，企业的并购重组对民生有着重要意义。一方面，上市公司资产实行优胜劣汰，可以整体性地提升公司的盈利能力与可持续发展能力，从而改善股票价格表现，提高投资者的收益水平。一个健康的并购重组市场有利于实现资本市场高质量发展，形成一个既能够满足企业融资需求，又能提升居民财产性收入的良性循环，也就是实现资本市场融资功能和投资功能的协调平衡；另一个方面，世界各国的养老金体系均有赖于一个健康发展的资本市场，因为养老金都需要通过资本市场实现保值、增值，

值得一提的是，人民大学国际并购与投资研究所编撰的《国际并购市场发展报告2022》将在“中国企业并购重组国际论坛”上发布。作为研究报告发布人，汪昌云介绍，报告将从第三方视角对国际并购市场重要特征和发展趋势进行深入的分析，有以下三个亮点：第一，运用权威的数据展示全球并购交易的规模、变化趋势、行业特征、区域分布特征，同时对重点的头部行业并购情况进行深度分析；第二，用数据来描述全球数字经济领域并购交易的发展态势、变化趋势，为中国相关产业数字产业发展提供参考；第三，对中国的跨境并购，包括中国对一带一路国家的并购活动进行专题分析。

*由于微信改版，公众号文章不再完整显示头条封面，一不小心，很容易错过我们的更新，甚至有可能再也看不到我们的推送了。

如果您还希望能经常看到我们的文章，建议给凤凰网财经添加一个“星标”哦。

👇【热门活动推荐】👇

凤凰湾区财经论坛2023圆满结束，总阅读超11亿，32个实时热搜，6个全国热搜，4个同城热搜，论坛名字两次登榜，凤凰之星港股最佳上市公司评选头条热榜第10。

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章