10月3日，BMO在一份报告中表示，也许加拿大央行会降息，但房奴有可能惊奇地发现，自己的贷款成本并没有下降！

图自betterdwelling，2023年10月

原因也很简单，加拿大政府的国债收益率全面飙升，达到2007年以来的最高点。此举将推高抵押贷款成本，特别是5年期固定利率。

据报道，加拿大5年期国债收益率最高达到4.458%，而5年期国债对应的就是5年固定期限抵押贷款利率，二者是同频震荡的关系。

图自加拿大统计局，2023年10月

黄三水说，国债收益率会影响贷款成本，这件事很多人都不知道。但对银行来说，央行的基准利率只是一个参数，真实的金融交易都是以国债收益率为锚。因国债是主权信用债，也是安全等级最高的债券，特别是像加拿大这种发达经济体，国债信用极好，也是银行需要配置的资产，理论上银行放贷是有坏账概率的，所以贷款的真实收益率通常没有显示的利率那么高，如果摊销坏账之后银行发现放贷的收益还不如买国债，那就没用动力房贷了。

所以，国债收益率走高意味着银行的真实贷款利率会走高。

当然，这是一种大模型下的趋势，具体到每一个贷款个案还是有很大不同的。

事实上，多伦多地产局刚刚说出了震惊市场的观点，房地产市场成交量下降有三大直接原因：

1、高借贷成本；

2、高通货膨胀率；

3、对加拿大银行利率决定的不确定性以及经济增长放缓的影响。

这意味着至少在短期内，买家可能会具有更多的话语权。

目前，市场上最激进的预测认为首次降息出现在2024年中期，但问题是降息几次，降幅多少？

BMO表示，他们依然相信明年会降息，但不认为降息会让贷款可负担性有所缓解。

黄三水则表示，目前列治文市场出现了一批在2020年疫情期间低价购入的独立屋房源，它们的共同特征是挂牌价低于政府估价，但远高于2020年的购入价。如果能以挂牌价成交，通常有20-50万的账面获利，扣除各种成本后，也算小赚一笔。

但这种趋势给各位短线投资者敲响了警钟，如果抄底的都要套现离场了，只能说明两个问题：

1、资金成本的压力的确大。

2、这些投资者不认为能很快熬过高利率周期。

BMO还警告说，一旦经过人口调整，加拿大的经济就像一场衰退。随着人口激增，增长应该很容易，但这种增长已经变成了通货膨胀。这使得央行变得复杂，现在平衡了通胀上升和经济放缓。所以，大家要做好长期面对高利率的各项准备。

根据BMO的说法，如果去掉加拿大人口增长的因素，加拿大经济在二季度实际是2%的负增长。这导致加拿大央行在抑制通胀和刺激经济之间游走。所以，BMO对降息的前景不乐观。