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这一周，巴以冲突抓住了全世界的视线，美联储暂缓加息的传闻让不少投资人眼前一亮。

它们究竟是好兆头，还是坏消息呢？

10月12日，王煜全在【10月宏观大势解读】专题直播中做了详细分析，巴以冲突、数字货币以及科技产业的未来趋势，都有明确判断。

王煜全在直播中和大家分享：「世界发展有自己的周期规律存在，能够抓住规律就能提前洞见未来趋势」。

然而，我们在研究中发现大部分周期规律都有其缺陷，要么只是表面相似，要么以偏概全。

为帮助大家更好掌握世界发展的周期变化，这次直播也将宏观分析框架完整交付，详细展示了【前哨宏观框架3.0】。

今天，我们为大家公布我们周期研究中的一些发现，并制作成了10张周期工具卡。

分享开始之前我们还是要强调，正如统计大师乔治·博克斯说的：「所有的模型都是错误的，，但是有一些是有用的」，周期模型都有其缺陷，要小心使用。

如果你也想更好的使用周期工具，掌握各种周期底层的因素，欢迎点击文首入口，观看特训直播回放。

周期研究的历史

在现代宏观经济数据如GDP和失业率成为常态之前，经济学家已经开始注意到经济活动有其周期性。

19世纪末，经济学刚刚萌芽时，最早的经济学家已经开始观察到工业经济中不断交替出现的繁荣和萧条，这些循环当时被称为“贸易周期”。

真正系统化的周期研究要到20世纪初才出现，对周期最早的统计数据研究首次出现在1913年韦斯利·克莱尔·米切尔（Wesley Clair Mitchell）出版的《商业周期》（Business Cycles）。

同一时期，经济学家丹尼斯·罗伯逊（Dennis Robertson）和A.C.庇古（A.C. Pigou）发展了这套理论，试图解释米切尔的实证观察，尤其是回答大萧条前的商业周期如何运转。

然而，真正影响周期研究和观察的人，还得提到经济学大佬约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes），1935年他的著作《就业、利息和货币通论》引起了广泛关注，需求不足引发周期衰退的观点深入人心。

凯恩斯据此提出的逆周期理论也成为了非常多政策的依据，投资拉动需求成为许多国家拉动经济的常规操作。

直到20世纪70年代，通货膨胀和石油危机带来滞胀，大家才意识到凯恩斯经济学也不是永远管用的。

许多经济学家和研究员尝试提出或者挖掘新的周期模型解释新的现象。

以下是前哨团队研究梳理的10个周期框架：

 帝国周期 

帝国周期是一种历史和政治周期理论，强调国家的崛起和衰落。

这个理论通常用于分析国际政治和国际关系，特别是在历史上的大国或帝国之间的竞争和权力转移。

主要阶段：

1. 崛起和扩张：帝国周期通常开始于一个国家崛起为帝国或霸权国家，经历一段时间的扩张和权力集中。这个时期通常伴随着国内和国际的繁荣。
2. 鼎盛时期：帝国周期的顶峰是帝国的鼎盛时期，国家在国际事务中处于主导地位，经济、文化和军事实力都达到高峰。
3. 权力巅峰：然而，帝国周期的权力巅峰通常也是其衰落的前兆。权力过于集中可能导致内部问题和不稳定。
4. 衰落和权力转移：帝国周期的后期通常伴随着衰落，国家的影响力逐渐减弱。这可能由内部问题、经济下滑、外部竞争或军事冲突等因素引起。
5. 权力转移：帝国周期的衰落经常伴随着权力的转移，新的帝国或霸权国家崛起取而代之，导致国际体系的变革。
6. 循环性：帝国周期理论认为，这种崛起和衰落的循环性是历史上一直存在的，帝国周期可以反复发生。

这一理论经常用来解释国际政治和国际关系中的权力转移和冲突。帝国周期理论强调了历史上大国和帝国之间的竞争和权力变化。

债务周期其实有非常多的研究，因为桥水基金创始人、知名投资者瑞·达里奥而出名。

达里奥的债务周期理论强调了债务在经济周期中的重要性，并认为债务和信贷周期是经济波动的关键驱动因素。

达里奥对债务周期最大的贡献，其实是用金融视角实现了帝国周期与债务债务周期的统一，提供了一种分析宏观格局的新思路。

本次直播我们也和大家分享，这套方法为什么会管用，它又忽略了哪些关键要素。

以下是达里奥的债务周期的主要观点：

1. 短期债务周期（Short-Term Debt Cycle）：短期债务周期通常持续大约5至8年，它是经济周期的一个组成部分。在这个周期中，央行通过货币政策来调整利率，以影响信贷和债务水平。低利率促使更多的借款和信贷，从而刺激经济增长。
2. 长期债务周期（Long-Term Debt Cycle）：长期债务周期通常更持久，可能持续数十年。在这个周期中，债务积累可能导致金融泡沫和崩溃，因为过多的债务可能会引发还款问题和金融不稳定。达里奥认为，长期债务周期通常以债务危机或金融危机结束。
3. 债务超额（Debt Supercycle）：债务超额是长期债务周期的一个关键特点，它指的是债务不断积累，通常超过经济增长能够支撑的水平。债务超额最终可能导致金融崩溃和债务违约。
   通货膨胀和紧缩周期（Inflation and Deflation Cycle）：达里奥认为，债务周期也会影响通货膨胀和紧缩的周期性波动。当债务周期处于上升阶段时，可能会出现通货膨胀，而当债务周期处于下降阶段时，可能会出现紧缩。
   
   

达里奥的债务周期理论强调了债务在经济中的关键作用，以及债务和信贷周期如何在经济周期中起到驱动作用。这一理论对于理解金融市场和宏观经济波动的机制具有重要意义，尤其是在金融危机和债务问题成为焦点的情况下。

洛佩兹技术革命周期 

洛佩兹的技术革命周期是前哨科技特训营2021年就一直向大家推荐的一种周期工具，它由经济学家卡尔·洛佩兹（Carlota Perez）提出。

这个理论强调了技术创新在经济发展中的重要作用，也解释了技术创新和金融系统如何驱动经济和社会的变革。

这套理论解释了1929年美国大萧条之后的崛起，系统总结了科技变革的模式。

当然「技术革命周期」仍然是一种工具，不是指导未来的地图，使用它预测未来需要了解它的底层结构。

前哨科技特训营过去作出详细梳理欢迎点击阅读，以下是简要的关键点：

1. 技术革命（Technological Revolution）：这是技术革命周期的核心要素。技术革命指的是一种全新的技术范式或技术体系的出现，它具有潜力彻底改变产业、经济和社会。技术革命通常涵盖多个领域，包括通信、能源、制造业等。
2. 革命洪流（Technological Surge）：在技术革命开始时，出现了大规模的技术创新和投资。这一阶段通常伴随着繁荣和高增长，新兴产业崭露头角。
3. 金融泡沫（Financial Bubble）：随着技术革命的推进，投资者热情高涨，金融市场上出现了泡沫，股市和其他资产价格飙升。
4. 金融崩溃（Financial Bust）：金融泡沫最终破裂，导致市场崩溃，股市崩溃，经济陷入衰退。
5. 机会窗口（Turning Point）：在金融崩溃后，社会和政府逐渐意识到技术创新的潜力，开始采取政策措施来支持新技术的发展。
6. 建设期（Synergy Phase）：社会和政府支持下，新技术逐渐融入各个行业，带来生产率提高和经济复苏。这一阶段可能持续几十年。
7. 技术革命的新黄金时代（New Golden Age of Technology）：最终，新技术范式嵌入社会经济体系，创造新的经济增长机会，经济进入一个新的黄金时代。

洛佩兹的技术革命周期理论强调了技术创新如何在经济中引发周期性波动，深刻解释了技术创新对经济和社会的深远影响。

 康波周期 

康波周期也被称为长波周期，最初由俄国经济学家尼古拉·康德拉季耶夫（Nikolai Kondratiev）在20世纪初提出，曾经在投资圈非常有名。

康波周期认为经济兴衰会有一个大约50到60年的长周期，这些周期包括一系列的经济增长和衰退。

以下是康波周期的一些关键特点：

1. 周期性波动：康波周期理论表明，经济发展不是持续不断的，而是经历一系列的波动。这些波动分为积极阶段和负面阶段，相互交替。
2. 周期长度：康波周期通常被认为持续大约50到60年。这意味着在这个周期内，经济将经历繁荣和衰退。
3. 驱动因素：康波周期理论认为，周期的出现主要由技术创新、制度变革和资源供给等长期结构性因素驱动。
4. 主要波动：在康波周期中，有四个主要波动阶段：（1）上升阶段，经济增长快速，技术创新和投资繁荣；（2）拐点，由于产能过剩和投资下降而进入衰退；（3）下降阶段，经济增长减缓或负增长；（4）拐点，经济开始复苏，为下一个周期的上升做准备。

需要指出的是，康波周期理论在经济学领域并没有获得广泛的接受，一些经济学家认为这是一个过于简化的模型，不能充分解释经济波动。

尽管如此，投资圈一直有依靠康波正确预测未来的传说，让它成为许多投资者推崇的理论。

 一般均衡理论 

「一般均衡理论」提出者是法国经济学家莱昂·瓦尔拉斯（Léon Walras），他在19世纪末提出了这一理论。

瓦尔拉斯的研究之所以会被看成一种周期工具，主要在于一般均衡理论认为市场条件下价格总会趋于均衡，它提供了一种找到市场变动驱动的视角。

这一概念的关键要点包括：

1. 竞争市场：假定了一个完全竞争的市场，其中有许多买家和卖家，没有垄断力量，信息完全透明，产品是同质化的。
2. 价格调整：该理论描述了价格如何通过一系列试错的过程逐渐趋于均衡。在初始状态下，市场上的供需不平衡，价格可能偏离均衡价格。
3. 试错：在这个过程中，价格不断调整，直到达到市场的均衡状态。这是一个连续的调整过程，供需的变化导致价格的上涨或下跌，然后市场重新评估并继续调整价格，直到均衡达到。
4. 均衡状态：当市场价格达到供需均衡时，波动结束。在均衡状态下，市场上的商品数量等于消费者需求，价格不再变动。

一般均衡理论模型强调了市场自我调整的能力，尤其是在完全竞争的市场中。

然而，这一理论是一个极端理想化的模型，不一定适用于现实世界的市场，因为市场通常受到许多其他因素的影响，如信息不对称、交易成本等，这也是为什么它常见于经济研究中，在投资圈关注较少。

 朱格拉周期 

朱格拉周期得名于法国经济学家克莱门特·朱格拉（Clément Juglar）。

朱格拉周期强调经济中的生产制造相关投资引发的波动，经常会有人将它当作7到11年的固定周期。

朱格拉周期的主要特点：

1. 周期性波动：朱格拉周期描述了经济固定投资和资本品投资的周期性波动。这意味着在这一周期内，企业和政府对固定资产的投资会有规律地增长和下降。
2. 投资驱动：朱格拉周期认为，周期性波动是由投资决策的周期性性质引发的。在经济扩张时，企业和政府增加投资，而在经济下滑时，投资减少。
3. 周期长度：朱格拉周期通常持续7到11年，这与一般商业周期的时间长度略有不同，商业周期通常更长。

朱格拉周期有助于解释资本投资和固定资产投资的周期性波动，但需要注意的是，它仅涵盖了经济周期的一部分。其他周期理论如库兹涅茨周期、基钦周期等则关注不同方面的经济波动。它们一起为经济学家和政策制定者提供了了解和应对宏观经济波动的有用工具。

 基钦周期 

基钦周期来源于美国经济学家约瑟夫·基钦（Joseph Kitchin），和朱格拉周期关注上游投资不同，它主要关注库存水平波动，周期时间通常被认为持续约3至5年。

基钦周期的主要特点：

1. 周期性波动：基钦周期描述了短期经济波动，通常在3到5年之间。这些波动在经济数据中表现出来，例如库存水平、零售销售、产出和就业等。
2. 库存调整：基钦周期通常与库存水平的变化密切相关。周期的开始是由于企业需要调整其库存水平以满足市场需求。
3. 需求和供给调整：在基钦周期中，市场需求和供给的微小波动可以引发周期的开始和结束。需求增加或供给增加可能导致周期的开始，而需求下降或供给下降可能导致周期的结束。
4. 实际经济影响：基钦周期的波动可以影响实际经济活动，包括产量、就业和企业盈利。这种周期性波动不如更长周期的周期（如库兹涅茨周期或朱格拉周期）显著，但它仍然在经济中产生重要影响。
5. 与其他周期的关系：基钦周期通常被视为更长周期（如库兹涅茨周期和朱格拉周期）的一个组成部分，因为它们都关注经济波动，但时间长度不同。

基钦周期的理论有助于解释短期经济波动，尤其是在制造业和零售销售等领域，属于大规模制造早期，富有时代特色的周期理论。

 库兹涅茨周期 

经济学家西蒙·库兹涅茨（Simon Kuznets）在20世纪30年代提出的一种宏观经济周期理论，主要解释国家的经济增长与不平等之间的关系。

这一周期理论的主要特点。

1. 初期不平等增加：在经济发展的早期阶段，通常伴随着收入不平等的增加。这是因为在工业化和城市化的初期，一些人（通常是城市工业部门的劳工和企业家）会迅速积累财富，而其他人（特别是农村地区或传统经济部门的人们）可能会在这个过程中失去工作或相对地位，导致不平等程度上升。
2. 不平等的减少：随着国家经济的进一步发展，一些国家会经历所谓的「庫兹涅茨曲线」，即不平等开始下降。这是因为国家可能会采取政策来减轻不平等，例如税收政策的改革、社会保障措施的加强、教育机会的提高等。同时，农村地区和传统经济部门也可能开始受益于现代化和经济发展，从而减少不平等。
3. 曲线形状：Kuznets曲线通常以「倒U」形状来表示，即在经济发展的初期，不平等程度上升，然后在一定点后开始下降。这一点通常被称为「转折点」，在不同国家和时期可能会有所不同。
4. 增长和不平等之间的关系：库兹涅茨摆动强调了经济增长和不平等之间的复杂关系。它表明，经济增长通常会伴随着初期的不平等增加，但随着时间的推移，政府政策和社会变革可以帮助减轻不平等，实现更均衡的经济分配。

需要注意的是，库兹涅茨摆动并不是普遍适用于所有国家，一些经济学家对这一理论提出了批评，认为它不过通过筛选数据得出的结果。

 美林时钟 

这一概念由美林（Merrill Lynch）投资银行提出和使用。

美林时钟将经济周期分为不同的时段，每个时段反映了经济状况的不同特征。以下是美林时钟通常包含的不同时段和它们的特点：

1. 1.繁荣期（Boom）：这是经济周期的顶峰，经济活动处于高点。在繁荣期，就业率高，经济增长强劲，公司盈利良好，股市通常表现出色。这个时段通常伴随着高通货膨胀，因为需求旺盛。
2. 2.调整期（Inflation）：在繁荣期之后，通常会出现通货膨胀，物价上涨，但经济活动可能开始减弱。这个时段经济增长仍然较强，但通货膨胀率上升。
3. 3.滞涨期（Stagflation）：滞涨期是独特的，因为它同时伴随着高通货膨胀和经济滞胀。这是一个不利的时段，因为通货膨胀率高，但经济增长较弱。
4. 4.衰退期（Recession）：衰退期是经济周期的低谷，经济活动萎缩，失业率上升，公司盈利下滑，股市可能疲软。这通常是一个经济不景气的时段。
5. 5.复苏期（Recovery）：复苏期是从经济低谷恢复的时段，经济活动逐渐回升，失业率下降，公司盈利改善，股市可能反弹。这是经济周期的起始点，标志着下一个繁荣期的开始。

美林时钟有助于投资者和经济观察家了解当前的经济周期阶段，帮助投资决策和资产配置，因为不同的资产在不同的经济周期中表现有区别，不过它也并非永远准确。

 实际商业周期 

实际商业周期（Real Business Cycle）强调实际经济因素在推动商业周期中的作用，与关注货币政策、通货膨胀或货币政策等宏观因素的理论形成对比。

RBC理论认为，商业周期主要由技术冲击、生产率和供给侧因素的波动驱动，而不是需求侧因素。

实际商业周期理论的关键特点：

1. 技术冲击：根据RBC理论，总要素生产率的波动（技术冲击）是商业周期的主要推动因素。正面的技术冲击导致生产率提高和经济增长，而负面冲击会导致经济衰退或紧缩。
2. 劳动力市场动态：RBC理论强调劳动力市场动态的作用，包括劳动力供给和需求的变化。劳动市场会根据生产率的变化进行调整，就业和工资也会相应变化。
3. 充分就业：RBC理论家认为市场总是会达到均衡，经济始终处于充分就业状态。长期内不存在非自愿失业，任何观察到的失业都被视为自愿选择或劳动市场摩擦的结果。
4. 实际商业周期：这些是经济的实际产出和经济活动的波动。RBC理论认为，这些波动是对经济基本因素的合理反应，而不是与稳定的长期均衡偏离的结果。
5. 货币政策：RBC理论将货币政策在推动商业周期中的作用最小化。它认为中央银行在通过货币供应或利率的变化来稳定经济方面的能力有限。

RBC理论被认为是一种争议性的商业周期理论，因为它依赖于市场完全灵活和长期均衡时没有非自愿失业的假设。批评者认为，它可能没有完全捕捉到现实世界经济的复杂性，其中市场摩擦、不完美和其他因素在经济波动中起到作用。然而，它为供给侧因素在经济表现中的重要性以及需求侧政策的局限性提供了有关讨论。

以上就是我们为你汇总的10大周期工作和知识卡片，如果你还想深入了解如何使用，掌握洞察宏观趋势的方法论，欢迎长按下方二维码加入科技特训营。

下周四，我们继续洞察前沿，看懂技术变革规律和未来。

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