​Palantir被过度高估了？

作者 | Gytis Zizys

编译 | 华尔街大事件

人工智能的繁荣改变了许多行业的游戏规则。对Palantir （NYSE：PLTR）来说可能是好事，也可能是坏事。好事是总的潜在市场巨大，但坏事可能是该公司并不是其目前所服务的所有行业的大师。其他只专注于某个市场的公司可能在该市场具有竞争优势，并且会更深入地了解客户的需求。但随着进一步的发展，相信Palantir将能够凭借其成熟的AI平台在许多行业中脱颖而出。Palantir的 AIP 将发挥其他公司的产品可能无法发挥的非常特殊的作用满足未来的需求，这将进一步推动客户增长。

Palantir 正在努力开发它的下一个重大产品——AIP。该产品受到了现有客户和新客户的广泛关注。Palantir 已经在这个项目上工作了很长时间，相信它的产品将在未来许多年里使公司的收入增长保持在高水平，因为它与主要平台的集成程度非常好。

当 AIP 将作为单独的软件包提供给客户（即不一定想要使用 Foundry、Gotham 或 Apollo 的客户）时，公司还有一个吸引更多客户增长的巨大机会。正如 Palantir 首席技术官 Shyam Sankar 在同一财报电话会议中提到的那样：

我认为 AIP 产品策略的真正重点是确保你可以在没有 Gotham、Foundry 或 Apollo 的情况下使用 AIP。只要你看到这些东西的价值，你就会把它们拉过来。现在，我认为这就是本体论在这两种情况下最有用的地方。

这极大地开启了公司的可能性，并消除了使用公司与 AIP 集成的其他平台的限制。如果在使用该产品后，许多客户可能会选择将他们的系统集成到 Foundry 中，我不会感到惊讶，因为 AIP 可以更好地与其配合，这意味着 Palantir 的额外收入。将 AIP 作为单独的套餐出售将是客户增长的最大推动力，而快速增长客户群是唯一的原因，我会发现该公司是一项不错的投资（如果股价合适）。自 IPO 以来，该公司多年来的客户群增长相当迅速，我预计到 23 财年年底，该客户群将达到 500 名左右（我的估计），这将得益于新旗舰产品的帮助。

截至 23 年第二季度，该公司拥有超过 31亿美元的现金和有价证券，长期债务为零。这对公司来说是一个很好的处境。庞大的现金状况和无债务利息支出负担使其运营灵活，并极大地支持公司的进一步发展。管理层可以利用可用现金承担更多风险，进一步创新或改进当前产品，以便客户可以从他们的产品中获得更多价值，最终使每个人受益。

毫不奇怪，该公司的流动比率非常出色。希望公司在现金状况上更加积极一些，因为如果现金储备继续增长并且没有得到有效利用，公司可能会失去很多增长潜力。希望看到该比率降至 2 左右。截至 23 年第二季度，Palantir 的流动比率略高于 5，因此自 2022 财年末以来没有太大变化。显然，该公司不存在流动性或偿付能力问题。

从效率和盈利指标来看，Palantir 正在展现出扭亏为盈的迹象，ROE、ROA 和 ROTC 指标较前几年大幅改善，如果公司能够在GAAP 衡量标准，过去三个季度均采用该衡量标准。这告诉我，该公司终于成为一家盈利的企业，应该为投资者创造价值，特别是对于那些正在寻找符合公认会计原则的公司的投资者，因为这些公司的投机性较低。很高兴听到 Alex Karp 希望继续保持这一势头，因为他希望看到该公司在不久的将来被纳入 S&P500 指数。该公司缺少的要求之一是 GAAP 盈利能力，因为该公司需要报告过去4 个季度的正收益。

基于股票的薪酬在公司首次实现 GAAP 积极的过程中发挥了重要作用。比较 SBC 从 21 年第 4 季度到 22 年第 4 季度的同比差异约为 3600 万美元，而净利润约为 3100 万美元。因此，我可以看到该公司未来将继续保持 GAAP 积极态势，因为随着时间的推移，SBC 的业绩大幅下滑，这是投资者对该公司最大的抱怨之一。

对于收入增长，可以看到该公司能够以相当高的水平增长。该公司预计今年的收入将超过 $22亿，相当于增长 16% 左右。

对于乐观的情况，我选择了大约 26% 的复合年增长率，而对于保守的情况，我选择了大约 20% 的复合年增长率。这三种情况似乎都很乐观，但是，该公司还很年轻，我相信它提供的产品（如 AIP）将吸引大量商业和政府客户。

对于 EPS，我决定调整未来的利润率，以便 SBC 消失，因为 SBC 在接下来的一段时间内会大幅下降，相信未来这将只占支出的很小一部分，与公司第一次上市时不同年。决定每股收益的利润率如下。

对于 DCF 模型，我选择了 12% 的折扣率。我决定增加它，因为公司的股价喜欢波动，所以我需要额外的安全边际。我还决定使用 2.5% 的终端增长率，因为这是目标通胀率，我希望看到公司从长远来看能够匹配这一目标。除了这些估计之外，我决定再增加 15% 的安全边际，以更加谨慎，因为我认为增长估计处于乐观状态。尽管如此，Palantir 的内在价值约为每股 10.7 美元，这意味着该公司的交易价格远高于其公允价值。

因此，尽管这家公司表现相当不错，并且已经摆脱了多年来的困境，但现在，从数字来看，该公司太贵了，不值得冒这个风险。

听说好看的人都点赞了~