煤炭价格有望反弹，怀特黑文煤炭公司机会何在？

2023-10-29 20:10

作者|Finsight Funds

编译|华尔街大事件

概述

在该分析师之前发表的关于怀特黑文煤炭公司（Whitehaven Coal，OTCPK:WHITF）的文章中（23年6月和22年12月），分析师将该公司评级为 "买入"，因为其基本面强劲，股票回购计划有力但现已停止，同时分析师也指出了一些可见的风险以及该股不太理想的技术面。

但今天，分析师将该公司的评级上调为 "强力买入"，因为该公司的价格仍然便宜，煤炭价格有望反弹，而且该公司几周前进行了一次精彩的收购，扩大了规模和范围。

全球煤炭/天然气价格趋于稳定

未来，全球煤炭和天然气价格有可能大幅走高。正如分析师在之前的文章中所讨论的，煤炭既存在基本的供需失衡问题，也存在认知问题，我相信这些问题将持续存在，直到取得技术突破，或者承认对煤炭上瘾，并允许进一步的资本投资。

围绕煤炭的负面新闻以及环境、社会和公司治理（ESG）和可持续发展方面的要求，导致全球金融家对煤炭投资望而却步，BHP和Glencore等最大的矿业公司已承诺放缓和/或放弃煤炭投资。不到十天前，BHP董事长肯-麦肯齐（Ken MacKenzie）在接受采访时表示，公司正在 "逐步退出能源煤"。

虽然这可能是环保倾向的 "胜利"，但到目前为止，结果也是价格上涨。以下是绿色和红色的纽卡斯尔煤炭价格，相关的荷兰 TTF 天然气价格为略微透明的橙色。

作者分析，TradingView

如您所见，这两种商品的价格仍顽固地保持在 2021 年的水平之上，甚至看起来还将走高。分析师在这些图表中强调了一些情况，这些情况让分析师认为下一步将是上涨：

1.在这些价格上，纽卡斯尔煤炭合约的成交量开始回升（绿圈）。

2.MFI 和 RSI 指标上出现了 3 个独立的正背离（绿色标记）。

3.荷兰 TTF 天然气价格已经创出新高，根据右侧的成交量曲线，如果纽卡斯尔煤炭能够突破 160-165 美元，那么在 250 美元和 350 美元/吨之前，成交量阻力将很小。

价格/成交量、资金流和势头似乎都在证实分析师对煤炭市场基本面的分析。

虽然 WHITF 已经从低点反弹，但公司的估值仍处于过去 5 年中仅有的 2 年水平（见下图）。分析师在上一篇文章中写道："怀特黑文的交易估值低于 2021 年的大部分时间——这一年怀特黑文上涨了近 60%，也低于 2022 年的短暂下跌——这一年怀特黑文上涨了 150%。公司又便宜了。"

数据来源：YCharts

转型交易

直到两周前，西屋电气公司的论调还很简单：赚取大量现金，鉴于上述低廉的估值，将其投入大规模股票回购计划，以奖励那些愿意为煤炭融资的人。

然而，10 月 17 日，WHC 宣布将以高达 41 亿美元的现金从BHP手中收购 Daunia 和 Blackwater 冶金煤矿，从而使这一战略失去了意义。简而言之，该交易规定，WHC 必须在交易完成时（假设为 2024 年中期）支付 21 亿美元，在接下来的三年中支付 11 亿美元（分别为 5 亿美元、5 亿美元和 1 亿美元），并在一段时间内支付高达 9 亿美元的额外业绩补偿。

虽然这在一定程度上使公司的投资战略变得复杂，但分析师认为这对大多数西隧公司的利益相关者来说都是一笔很好的交易。在分析师看来，他们不仅用好的资产换来了好的价格，而且这次交易对公司来说也是一次转型，实现了公司的长期愿景。

首先，价格上：怀特黑文称，交易价格低于市场倍数，按现货煤炭价格计算，EV/EBITDA低于 2 倍：

世界遗产中心介绍 10.23

怀特黑文还表示，按 2024 年煤炭定价共识计算，这笔交易可使每股收益增加 70%，按现货定价计算，可使每股收益增加 160%！这笔交易之所以能带来如此大的增值，是因为怀特黑文的资产负债表上本来就有这些现金。

其次，也许同样重要的是，该交易立即将怀特黑文从 90% 的动力煤生产商（2022 年）转变为大约 70% 的冶金煤生产商（24 财年），这符合公司的长期战略：

怀特黑文煤炭公司介绍 10.23

虽然分析师相信 "煤炭之死"的说法被夸大了，但动力煤仍然越来越不受投资界的青睐。而另一方面，随着对 2040 年、2050 年及以后钢铁行业的预测持续增长，人们认为冶金煤具有更长的持续时间和耐久性。对于许多投资者（包括我自己）来说，转型为金属煤生产商有助于 "降低 "Whitehaven 的风险。

最后，分析师想指出的是，此次收购使 Whitehaven 的煤炭年产量/销售量翻了一番，并使 WHC 成为澳大利亚证券交易所（ASX）领先的金属煤生产商。

世界遗产中心介绍 10.23

这对于像煤炭这样处于衰退期的行业非常重要，因为规模和利润对于维持生产非常重要。随着规模的扩大，Whitehaven 可以在煤炭行业不断成熟的过程中保持议价能力和利润率。

分析师要在这里补充一点，几乎就在两年前，BHP与斯坦莫尔资源公司（Stanmore Resources，OTCPK:STMRF）进行了一次类似但规模较小的煤炭资产剥离，斯坦莫尔资源公司是BHP的另一个控股公司。交易完成后，该公司股价大涨约+150%，此后又上涨了+140%！

作者分析，TradingView

虽然 Stanmore 的收购与Whitehaven 的收购之间存在一些不同的因素，但在分析师看来，这仅仅是目前煤粉买家价值增值的更有力证据。

技术分析

那么，考虑到所有这些看涨因素，西隧公司的股票将何去何从呢？

我重新看了一下图表，并在下面做了一些标注和说明（注意，图表已根据股息进行了调整）：

作者分析，TradingView

TA 笔记：

1.这张图表非常看涨。首先，分析师用浅绿色圆圈突出显示了价格、资金流（第一指标面板）和 TSI（第二指标面板）三者自二月份以来的新高。三者同时创出新高的情况并不多见，通常会出现一两次背离；这标志着强劲的上升趋势。

2.三个板块（价格、资金流和动量）都出现了正背离，这表明买家在较高的价格介入，不愿意让股价进一步下跌后再进行积累。

3.屏幕右侧的成交量曲线显示，WHC已经突破了最大成交量节点，目前正在突破第二个节点。一旦突破这个节点，它就有能力在几乎没有阻力的情况下向上 "滑行"。

4.在这张图表中，分析师认为有一个不利因素/暂停的理由，那就是在最近的上升走势中缺乏大成交量的介入。因为公司一直在回购大量股票，所以分析师认为这一点没有那么令人担忧。

正如您所看到的，在看涨的情况下（绿色路径），分析师认为 WHC 到明年夏天可以达到 12 美元，与撰写本文时相比增长了 55%。在较为低迷的情况下，分析师仍然认为 WHC 会有不错的表现，在未来 6-9 个月内，即使面对波涛汹涌的市场，其涨幅也能达到 +25% 左右。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

听说好看的人都点赞了~

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章