上周，在美国10年期国债收益率约4.90%左右的位置时，我把在香港工作时缴纳的强积金余额，全部转换为一只挂钩美国长期国债的基金。我的想法也简单，就跟目前A股向上空间大于向下空间一样，美国国债也同样面临转折点，目前介入应该只输时间不输钱。但毛神建议我别送钱！
大家的分歧在哪里？这篇文章分析的也比较全面。其实在美联储的内部，同样有争论。请看下一篇WSJ的分析。
华尔街争论最为激烈，也是最热门的投资之一令人惊讶：它是一只饱受打击的长期国债基金。目前，投资20年+美国国债的ETF（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF） 市场价格接近 16 年低点，价值较 2020 年时的峰值下跌一半以上，但投资者现在开始在涌入。仅周二和周三，他们就向该基金增资超过 20 亿美元，使其全年总流入额达到 210 亿美元，令规模扩大至约400亿美元。该基金的股票代码为 TLT，被动投资于长期美国国债，目前收益率约为 5%，与 30 年期国债一致。到 2023 年，它吸收的资金比任何其他固定收益、交易所交易基金以及除两只股票基金之外的所有基金都多。
投资者行为的不同寻常之处在于，资金流动几乎总是跟随业绩。不过，在这种情况下，一些人似乎押注收益率已接近峰值并将下跌，这是华尔街激烈的争论，也是影响金融市场前景的关键。 这里面也许包括我，上周，在美国10年期国债收益率约4.90%左右的位置时，我把在香港缴纳的强积金余额，全部转换为一只挂钩美国长期国债的基金。我的想法也简单，就跟目前A股向上空间大于向下空间一样，美国国债也同样面临转折点，应该只输时间不输钱。但目前中东地区的战争，让投资美债也有所犹豫。以下是10年期美国国债的历史走势，70年代未，石油危机曾经推升国债收益率高达15%以上。
收益率下降对 TLT 投资者来说是一场胜利，他们中的一些人可能会买入，因为他们希望该基金在市场其他部分陷入困境时能够恢复其避险地位。它还可能增强科技股等利率敏感行业的吸引力。 以下出自专业研究机构的图表，也是加深我投资美债信心的专业支撑。
iShares 全球联席主管史蒂夫·莱普利 (Steve Laipply)表示：“就在上周，我们看到资金开始流入，随着投资者寻找收益率可能见顶的迹象，我预计资金流入将会增加。”如果收益率开始下降，长期债券的投资者将受益于价格升值。由于长期债券对利率变动最敏感，因此如果利率下降，它们就会升值得更快；如果利率上升，它们就会更快地贬值。TLT 已成为大大小小的投资者押注债券收益率走势或简单增加长期债券敞口的行动中心。任何拥有经纪账户的人都可以购买股票。 其规模、流动性和围绕该基金的强劲期权市场使其成为华尔街交易员最喜欢的工具，因为它相对于买卖基础债券而言更简单。近几个月来，该基金吸引了大量的多头和空头押注。 莱普利补充说，今年该基金的大部分资金流可能来自希望增加固定收益敞口以利用更高收益率的投资者。今年4月30年期国债收益率低至3.5%，最近几天又升至5%以上。根据道琼斯市场数据，TLT 有记录以来交易量最繁忙的 12 天中有 10 天是自 9 月 20 日上次美联储会议以来发生的。周三，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell)在美联储 11 月会议结束时发表讲话，以寻求有关利率轨迹的任何线索，所有目光将再次集中在他身上。他最近表示，长期国债收益率的上涨可能会让央行暂停加息行动。 俄亥俄州托莱多市 58 岁的财务顾问迈克尔·普赖斯 (Michael Price) 最近退休，他认为 10 年期国债收益率攀升至 5% 以上是一个信号，需要从货币市场抽出一些现金，以在较长时间内锁定类似的收益率。 他表示，在其职业生涯的大部分时间里，普莱斯将超过 80% 的投资组合投资于股票，但他利用退休和最近收益率上升的机会，将自己的股票敞口削减至 60% 左右。 “我的货币市场目前的利率是 5%，但我不知道五年后情况是否会如此，”普莱斯说。“我认为尝试延长一点时间确实有意义。”除了拥有短期债券基金外，普莱斯最近还设立了国债阶梯，并购买了贝莱德旗下TLH的股票，TLH是TLT的近亲，国债期限为10至20年。 购买长期政府债券的潜在回报对一些投资者越来越有吸引力。根据研究机构的分析，如果收益率比周四的水平下降半个百分点，那么未来 12 个月内，购买 30 年期美国国债的投资者将在价格上涨和利息支付之间获得 13% 的总回报。热那亚资产管理公司。收益率下降 1 个百分点将导致总回报率为 23%。“你仍然冒着很大的风险。Bernstein Private Wealth Management 首席投资官 Alex Chaloff 表示：“收益率可能会升至 5.5% 或 6%，这将会造成损害。” “我喜欢‘国债和冷静’这句话，直到鲍威尔发出不同的信号。” 传统上，国债被视为避风港，当投资者对其他市场或地缘政治事件感到紧张时，国债可以上涨。例如，中东战争的爆发以及以色列与哈马斯冲突进一步升级的可能性可能会使债券看起来更具吸引力。然而，到目前为止，那些逢低买入 TLT 的人尚未看到回报。根据 S3 Partners 的数据，做空 TLT 股票的卖空者今年总共押注了 4.26 亿美元。目前约有10%的股份被卖空。S3 Partners 预测分析董事总经理Ihor Dusaniwsky表示：“我们看到 2023 年 TLT 卖空增加，同时还有大量多头买盘。” “利率上升将刺激更多卖空，而联邦基金利率下降将引发大量空头回补。”对冲基金经理比尔·阿克曼 (Bill Ackman)是做空长期债券的人之一，不过他最近退出了该交易，他于上周一在社交媒体平台 X（前身为 Twitter）上表示。“按照目前的长期利率，继续做空债券存在太多风险。经济放缓速度比最近的数据显示的要快，”他写道。至于美国国债收益率是否到了掉头的时机，目前还未有定论。数据显示，美联储与通货膨胀展开的激烈斗争仍在继续，自去年初以来已经11次加息。美国政府公布的最新消费者价格指数显示，通胀率目前为3.7%，此前在去年夏天一度达到约9%的峰值。
在密歇根大学(University of Michigan) 10月份的消费者信心调查中，有49%的受访者提到物价上涨是个人财务状况变糟的原因之一，这与2022年7月的调查结果比例相同，并且几乎与1979年和1980年的调查结果比例相同，当时通胀率飙升至逾12%。
美国经济增长迅猛，消费者日益严峻的挑战来临之前增加了支出。美国商务部上周四公布，第三季度国内生产总值(GDP)经季节性和通胀因素调整后按年增长4.9%。这比经济学家几个月前的预期要强劲得多，也比第二季度2.1%的增长率大幅提高。
然而，今年经济增长的韧性很快就会面临考验。长期利率上升、乌克兰和中东战争、政府部分停摆和长期罢工等因素都可能导致经济出现裂痕。
夏季经济强劲增长的主要原因是，美国人加大了支出，打破了他们会因为美联储一系列旨在通过放缓经济来冷却通胀的加息措施而缩减支出的预期。强劲的招聘和零售数据预示着经济将加速增长，但这不会改变美联储在下周会议上维持利率不变的计划。
美国财政部长耶伦(Janet Yellen)此前表示，长期收益率的上升是由于美国经济出人意料地强劲。
耶伦上周四在接受彭博电视(Bloomberg Television)采访时说：“我认为这主要反映了人们看到的美国经济的韧性，我们没有出现衰退，消费者支出和需求继续保持强劲，经济显示出巨大的活力，这表明利率可能会在更长时间内保持较高水平。”
她说，长期收益率有可能会下降，原因与上世纪80年代至2020年长期收益率下降的人口原因相同。“这些原因仍然存在，仍在发挥作用。因此，我认为我们完全有可能看到长期收益率下降，但没人能真正确定，”她说。
