【外汇商品】联储官员首提短期降息可能——美国国债月报2023年第十二期

11月美债收益率自高位显著回落，主要触发因素是月初新增非农就业人数弱于预期且失业率回升，月中公布的10月CPI和核心CPI也弱于预期。月末美联储理事沃勒首提降息，刺激收益率进一步下行。

本期专栏：提防美联储降息进一步前置。明年上半年美国核心CPI同比进一步走低是大概率事件，沃勒所说的“未来3至5个月通胀继续放缓”的条件很容易达成。目前需要提防的是在美国基本面边际转弱的背景下，美联储“决策时滞”缩短，降息较市场预期提前发生，在上半年美债收益率即完成降息交易；下半年美国经济延续复苏，通胀再度显现粘性，收益率反弹上行。

一级市场方面，需求整体一般，3Y、10Y、20Y相对更受欢迎，30Y认购热情欠佳。二级市场方面，多头较为谨慎，没有显著的追多迹象。

展望后市，当前收益率已经较充分反映了目前的降息预期，10Y收益率下行第一目标位4.16%附近，更低支撑4%，上方阻力60日均线。如果出现美联储降息进一步前置的情况，则美债收益率有望进一步打开下行空间，曲线结构有望出现“牛陡”。