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【外汇商品】等待持仓和估值修复到位的加仓机会——2024年第一季度贵金属展望

【外汇商品】等待持仓和估值修复到位的加仓机会——2024年第一季度贵金属展望

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作者:张峻滔,付晓芸,郭嘉沂


2023年第四季度,国内外金价携手上行。第四季度初黄金估值与多头持仓均调整至低位,巴以冲突升级带动黄金出现第一波逼空式上行,我们也在《兴业研究FICC报告:黄金再度进入配置窗口——大类资产配置报告2023年第十期20231009》中提示了经过2023年5月以来的调整,黄金再度进入极佳的配置窗口。11月后,美国经济数据和通胀走弱背景下,市场交易美联储降息,美元指数和美债收益率携手下行,黄金估值调整至中性后开启第二波上行,并创出历史新高,此后小幅回落陷入高位震荡。
当前市场对于2024年美联储降息定价过于乐观,在美国经济数据呈现韧性背景下,第一季度市场乐观的降息预期面临修正风险。美元指数和美债收益率的反弹会带来黄金持仓和估值的向下修复,可等待两者修复到位的加仓机会。

美联储真正降息前,黄金有望强于白银。第一季度黄金境内外价差可能有所走扩,但2024年黄金境内外价差内生走扩动能整体有所下降。

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