Redian新闻
>
【外汇商品】市场继续交易美联储加息见顶——全球宏观与汇率焦点2023年(第30期)

【外汇商品】市场继续交易美联储加息见顶——全球宏观与汇率焦点2023年(第30期)

公众号新闻

作者:余律,张亚澜,张梦

全球宏观:美国9月CPI公布证实通胀难降,美元指数反弹。新兴市场货币大多相对美元贬值,美元兑人民币继续震荡在7.3附近。

G7汇率:短期内美元指数上行驱动不强,料延续盘整。根据偏离度,欧元兑美元在当前位置将迎来一轮拉锯或出现反弹,和美元指数暂停涨势相呼应。下周重点关注美国9月零售销售、工业产出、新屋销售,英国8月薪资、9月CPI、9月零售销售,德国9月PPI等数据。

人民币汇率:美联储继续加息的预期进入冷却期,在本轮美联储加息见顶尚未证伪前,美元上行空间有限。加之国内经济数据出现向好迹象,信心修复有助于人民币汇率在春节前维稳(套保策略见正文)。


一、全球宏观概览

1.1 外汇市场回顾

G7汇率方面,面对巴以局势和美债收益率大涨,近期美联储官员立场有所软化,9月会议纪要透露的内容也偏向鸽派,美元指数在前半周延续了上周的颓势。直到9月CPI公布证实通胀难降,市场加息预期再次反转,助力美元指数收复失地并录得涨势。

亚洲汇率方面,新兴市场货币大多相对美元贬值。泰国央行把基准利率上调至10年高点,强势遏制潜在通胀压力,泰铢相对美元升值。

人民币汇率方面,国内经济数据向好对人民币汇率形成托举,美元兑人民币延续在7.3附近的震荡走势。人民币相对欧元、英磅、港币等贬值,相对日元升值。境内外掉期和价差震荡;境内外远期和价差震荡。


1.2 重要利率追踪

美元流动性方面,境内掉期隐含美元利率小幅回落,美元SOFR、Libor利率震荡,境内外美元利差(境外-境内)略微走阔。

人民币市场方面,本周央行开展4460亿元逆回购操作,同时共有16220亿元逆回购到期,公开市场实现净回笼11760亿元。市场利率方面, 10月7日至10月13日期间,3个月Shibor上行0.8bp,NCD下行7.41bp。10月6日至10月13日期间,CNH Hibor下行32.38bp。


二、G7走势分析

2.1 美国9月CPI超预期粘性

美国9月CPI同比增长3.7%,高于预期的3.6%,持平前值;核心CPI同比增长4.1%,持平预期,低于前值4.3%。CPI数据公布后美债收益率、美元指数日内强势走高,美元兑人民币夜盘稳定于7.30一线。市场依然预期11月不加息,对12月加息的预期变化不大,预期概率在35%左右。

就商品与服务分类而言,核心商品、核心服务、食品同比均略有下跌,能源价格同比负值大幅缩窄是本月CPI超预期的主要原因。从价格指数(环比)而言,9月核心服务、能源价格均有上涨,食品价格基本持平,核心商品价格小幅下跌。非周期性通胀和需求驱动通胀与美国财政赤字有密切关系,而民主党有更强的财政扩张倾向,这或放缓去通胀节奏。周期性通胀则与美国库存周期波动有较高相关性,库存周期暗示至2024年第一季度核心通胀同比仍将趋于下行,但近期的经济边际改善很可能在明年第二季度开始逐步显现,重新赋予通胀上行动能。

若美国经济数据能够继续保持韧性,美联储12月再次加息的可能性依然存在,市场加息预期有较大修正潜力。即便不加息,美联储大概率也会传递出维持利率高位的信号。(分析详见《财政赤字或放缓去通胀节奏——美国9月CPI数据点评》)


2.2 美联储立场有所软化

美联储10月12日公布的会议纪要显示,所有(all)与会者一致认为,(货币)政策应在一段时间内保持限制性,直到委员会确信通胀在持续地朝着目标下降。大多数(a majority of)与会者判定,未来的一次会议上可能适合再一次加息,而部分(some)与会者认定,可能没有必要进一步加息。纪要继续强调“谨慎行事”和“风险平衡”,总体偏向鸽派。纪要公布之后,美债收益率回落,美元指数走低。

近期美联储内部的鸽派力量有所增强,是美元指数暂停涨势的重要原因之一。2023年票委哈克、古尔斯比和2024年票委博斯蒂克、戴利等传统鸽派委员都倾向于支持停止加息。对于近期美债收益率上行,副主席杰斐逊和今年票委洛根称这将降低进一步加息的必要性。鹰派委员卡什卡利也认为,这暗示着美联储需要放缓加息步伐。


2.3 德国8月工业产出不及预期,但较前值回暖

10月9日,德国联邦统计局公布的数据显示,8月德国工业产出环比下降0.2%,降幅大于预期的0.1%,较前值0.6%好转;工业产出同比-1.75%,不及预期值-1.5%,前值-2.04%。8月数据超预期回落主要受建筑业、能源业产出下降影响。作为工业大国,德国的工业产出可被视为监测GDP的高频指标,8月萎缩速度放缓或暗示经济正在筑底。德国联邦经济和气候保护部此前发表声明预计,德国工业经济可能已在第三季度触底,或将在今年底明年初开始逐步复苏。


2.4 后市展望

市场主流预期维持美联储已暂停加息,与欧央行一致。短期内美元指数上行驱动不强,料延续盘整。美国第四季度通胀或明显反弹,若经济保持韧性,后续加息预期进一步上修的可能性依然存在,美元指数仍有支撑。欧元兑美元相对利差锚偏离度徘徊于中性水平附近。参照过去三轮偏离度从上方下修至该水平的经验,欧元兑美元在当前位置将迎来一轮拉锯或出现反弹,和美元指数暂停涨势相呼应。下周重点关注美国9月零售销售、工业产出、新屋销售,英国8月薪资、9月CPI、9月零售销售,德国9月PPI等数据。


三、人民币汇率研判与策略建议

3.1 IMF预测中美公共债务率趋势一致

2023年10月10日,IMF发布的《世界经济展望》报告预测,全球经济增长将从2022年的3.5%降至2023年的3%,2024年将降至2.9%,远低于2000-2019年3.8%的历史平均水平。中国2023年和2024年经济增长分别为5%和4.2%,领先于新兴和发展中经济体整体水平。

2023年10月2日,IMF发布的《财政监测报告》显示,全球公共债务占GDP的比重约为100%,其中美国占全球债务总额的30%,中国占20%。全球公共债务率在2021年至2022年下降后,预计2023年将再次上升,并在中期内以每年1%的速度增长,增速将高于疫情前。美国和中国公共债务占GDP比重已趋于一致,美国高出发达经济体整体水平 20%,中国高出发展中经济体整体水平35%。


3.2 《共建“一带一路”:构建人类命运共同体的重大实践》白皮书发布

2023年10月10日,为进一步增进国际社会的认识理解,推进共建“一带一路”高质量发展,让“一带一路”惠及更多国家、地区和人民,国务院新闻办公室发布《共建“一带一路”:构建人类命运共同体的重大实践》白皮书,介绍了共建“一带一路”十年来取得的成果。

白皮书由前言、正文和结束语三部分组成。其中,正文包括五个部分,分别是:源自中国属于世界;铺就共同发展繁荣之路;促进全方位多领域互联互通;为世界和平与发展注入正能量;推进高质量共建“一带一路”行稳致远。白皮书明确了三大原则、三个理念、三项目标,并在“五通”的基础上增加了新领域联通的成果。

作为重点合作内容,政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通及新领域的互联互通日益深化。其中,资金融通体系更加丰富健全:跨境支付便利度提升,推进人民币国际化进程;多边金融机构和专项基金提供优惠资金;金融产品及合作模式丰富创新;债务可持续性管理能力提升。

“一带一路”国际合作高峰论坛是“一带一路”框架下最高规格的国际活动,迄今已成功举办两届。恰逢“一带一路”倡议提出十周年,第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于2023年10月17日至18日在北京举办,主题为“高质量共建‘一带一路’,携手实现共同发展繁荣”。

3.3 后市展望

行情研判方面,美联储加息预期进入冷却期,在本轮美联储加息见顶这一结论尚未证伪前,美元上行的空间有限。加之国内经济数据出现向好迹象,情绪提振有助于人民币汇率在春节前维稳。

对冲策略方面,我们建议春节前结汇盘在10月和11月分散结汇,12月和1月结汇有踩踏的风险,购汇盘则可继续等待,岁末年初或有更好的价格。

🔝特别提示

本报告内容仅对宏观经济进行分析,不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析,不属于证券报告,也不构成对投资人的建议。

 


长按上方二维码关注我

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。
相关阅读
【外汇商品】“软着陆”预期下的“硬表态”——评美联储9月议息会议【外汇商品】美元基本面优势依然显著——2023年11月G7汇率前瞻【外汇商品】“圣诞老人升市”助力欧元——2023年12月G7汇率前瞻【外汇商品】上海金创出历史新高——贵金属周报2023年第33期【外汇商品】如何采用美股持仓辅助判断美债拐点——全球资金流动监测仪2023年第十期【外汇商品】2024年“一带一路”沿线的政局变化前瞻——2023年Q3“一带一路”概况追踪一个人的咖啡【外汇商品】继续关注巴以局势——贵金属周报2023年第39期【外汇商品】人民币打开升值空间——全球宏观与汇率焦点2023年(第34期)【外汇商品】美元指数上行暂放缓——2023年9月G7汇率前瞻【外汇商品】美元兑离岸人民币掉期点反弹——全球宏观与汇率焦点2023年(第25期)【外汇商品】金价如期反弹——贵金属周报2023年第38期瞎溜达2023: 埃及【外汇商品】季节性结汇盘提早入场——全球宏观与汇率焦点2023年(第35期)假日午後的咖啡【外汇商品】美元利率上行,汇率冲高回落——全球宏观与汇率焦点2023年(第29期)【外汇商品】美国政府再度面临关门风险——全球宏观晴雨表2023年第十期【外汇商品】外资流入助力人民币短线企稳——全球宏观与汇率焦点2023年(第28期)【外汇商品】避险情绪施压全球股市和新兴市场货币——全球宏观与汇率焦点2023年(第31期)【外汇商品】美欧货币政策前路走向分化——全球宏观与汇率焦点2023年(第27期)【外汇商品】非商业头寸或继续追多美元——2023年第四季度G7汇率前瞻【外汇商品】从交易量看季节性升值两阶段——2023年12月人民币走势前瞻及衍生品策略【外汇商品】美国银行体系可用超额准备金仍充裕——美元货币市场月度观察2023年第五期【外汇商品】市场或开始酝酿反弹情绪——贵金属周报2023年第37期曼谷的早晨【固定收益】人民币有效汇率和期权波动率回落——全球宏观与汇率焦点2023年(第32期)【外汇商品】汇率与美债抛售有何关联——美国TIC追踪2023年第四期【外汇商品】黄金中期仍有回升空间——贵金属周报2023年第40期【外汇商品】联储官员首提短期降息可能——美国国债月报2023年第十二期【外汇商品】离岸金融中心的美国资产配置、交易情况——美国TIC追踪2023年第五期【外汇商品】日本央行退出负利率的预期提前——全球宏观与汇率焦点2023年(第36期)【外汇商品】美国通胀与通胀预期背离——全球宏观晴雨表2023年第十一期【外汇商品】黄金1850-1890强支撑——贵金属周报2023年第32期泪洒三零一医院(北京看病难之)【外汇商品】暂停加息并不阻碍再次加息——评美联储11月议息会议
logo
联系我们隐私协议©2024 redian.news
Redian新闻
Redian.news刊载任何文章,不代表同意其说法或描述,仅为提供更多信息,也不构成任何建议。文章信息的合法性及真实性由其作者负责,与Redian.news及其运营公司无关。欢迎投稿,如发现稿件侵权,或作者不愿在本网发表文章,请版权拥有者通知本网处理。