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在90年代苏联倒下，美国成为世界上唯一的超级大国以后，老美主导的全球化就此开始。这个阶段的标志性事件，是美国人主导的世贸组织，取代了二战以后的关贸总协定。我们国家从这个阶段开始，在逐步融入全球化的同时，承接了西方的产能转移，经济开始步入快速发展。这个小伙伴的问题是：在我们加入WTO以来的这二十多年时间里，到底是什么东西在全球化背景下，驱动了经济的高速发展。这里我们试着从经济学的角度，讲一下对这个问题的理解，看看能不能对大家有所启发。当然了，这只是我们的粗浅理解，有啥不对的地方，也希望各位老师能够指出。大家知道布雷顿森林体系是在1971年解体的，这一年美元和黄金脱钩之后，又和石油重新挂钩。脱钩以后的美元，成功摆脱了金本位的束缚，正式开始步入信用货币时代。在过往的人类历史上，各个国家能获得财富的手段，无非就只有两个。要么在金本位时代，用黄金白银这种贵金属交换，要么通过战争直接掠夺。美元和黄金脱钩，和石油挂钩以后，意味着美国人可以靠印刷出口纸币，从全世界换取实物财富。美元的背后没有金银这类贵金属支撑，完全依靠政府信用，人类历史上从来没有这样的事情。20世纪最重要的事情是啥，不是一战二战，也不是苏联解体，而是美元和黄金脱钩，再和石油挂钩。从这天起，一个真正的金融帝国诞生了，整个人类都被纳入到美国的金融体系，美元的全球霸权也是从这个时候正式建立的。如果从全球的角度看，1971年布雷顿森林体系解体，美元变成世界货币以后，全球都开始步入信用货币和债务驱动经济的新模式。这个趋势在90年代苏联解体以后，变得越发明显。因为这个阶段美国成为世界唯一的超级大国，开始了自己主导的全球化。这里可能有人要问了，为啥二战以后苏联也是超级大国，但是苏联的卢布却没有成为世界货币呢。因为二战以后美元能变成世界货币，很大程度上是借助了布雷顿森林体系。布雷顿森林体系是变相的金本位，在这个体系下美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩。苏联在二战中消耗很大，不像美国在战后赚了那么多黄金，可以给自己的货币增信。再加上苏联和美国两个超级大国意识形态不同，美国搞的市场经济和苏联搞的计划经济也格格不入。因此在二战以后，苏联虽然作为战胜国，也参与了布雷顿森林会议。但是出于种种考虑，苏联本身并没有加入布雷顿森林体系，而是搞了自己的经济体系经互会，卢布可以在自己的经互会体系下面玩。也就是说二战以后，实际上世界经济体系按照意识形态一分为二，苏联和老美两个超级大国都搞了自己的一套。真正意义上的全球化达成，是苏联在上世纪90年代解体以后，美国主导的WTO在1995年正式启动。在老美这套全球化体系的背景下，世界各国的货币被分成了两种。一个是美元，一个是非美货币。这里面美元是全球货币和世界货币，这意味着美元信用全球任何国家都认，在世界任何一个国家都可以买到东西。非美货币大多是区域性货币，只能在自己国家内或者某个特定区域具备信用，也只能这个区域内买到东西。依靠美元的储备货币和世界货币的地位，美联储也成为实质意义上的世界央行。在美联储成为实质意义上的世界央行以后，可以说它的一举一动，都牵动着世界各国的神经。因为美联储加息降息、以及宽松紧缩的动作，对世界经济和流动性影响很大。原因也简单，我们知道各国想要刺激经济，往往在经济下行期央行会搞宽松，这时候资产价格上涨，经济也同步复苏。在经济出现过热，通胀高企的时候，各国央行通常都会搞紧缩收紧货币政策，这时候需求被抑制，经济也同步放缓。只不过由于非美货币是区域性货币，所以各国央行能影响的，只是自己国家区域内的货币宽松或者紧缩。而美元作为世界货币，美联储作为世界央行，影响的是全球范围内的货币宽松和紧缩。从历史上看，每次美联储紧缩周期的时候，都有国家或者区域会出现经济危机，导致它们过去十多年的努力毁于一旦。在一收一放之间，美元资本可能就会通过几年一轮的美元潮汐，割了发展中国家的韭菜在1971年布雷顿森林体系解体以后，美元和石油挂钩，世界正式开始步入信用货币和债务经济时代。老美也从这时候开始，步入可以靠出口纸币来换取实物财富的新发展阶段。到了上世纪90年代苏联解体，老美瓜分了苏联遗留的资产包之后，又开始自己主导了全球化进程。这个阶段以后的美国作为消费国，通过印钞增加自身负债和贸易逆差的方式，给全球生产国提供消费支撑。所以我们看到在上世纪90年代之后，老美的贸易逆差和债务水平，都在快速提高。美联储前主席格林斯潘曾经提出过一套债务经济学理论，说得就是这个事情，我们在《债务也是一种武器》里面也曾经提到过。
在这个阶段，除了全球货币被分为美元和非美货币。在后续的全球化过程中，世界各国也根据其经济结构，被分成了生产国和消费国。大家知道在二战之前，美国是世界最大的生产国，产能曾经一度占据了世界的大半。但是在二战以后，随着欧洲和东亚国家的战后重建开启，美国开始了产能转移的过程。不管是二战以后美国向德国日本韩国转移生产，九十年代前后向东南亚中国这边转移产能，本质上都是这个逻辑。可以说除了老美国内必须保留的高科技、军工以及金融互联网等高端服务业，其他中低端制造基本全部外迁。这些中低端制造业产能提供的日常消费品和生活必需品，基本都转向了从其他生产国进口。从下图可以看出，在不同的时间点，美国从不同经济体的进口份额的差异是非常大的。在1970年代以前，美国主要是从欧盟和日本进口。这个阶段美国人通过一系列战后重建计划，扶植了欧洲和日本的产能。到了1970-1985年，在中低端产能向劳动力成本洼地转移的过程中，日本和亚洲四小龙在逐步取代欧盟的份额。到了1985年以后，供应链又逐步开始转移到中国，中国又逐步取代了之前的亚洲四小龙和日本。这几个时间段老美进口金额中不同经济体的占比，差不多对应了老美二战以后供应链转移的过程。我们知道目前全世界的生产国，目前主要集中在东亚。这些国家发展初期的特点都比较一致，都是出口导向型生产国。
出口导向型生产国要参与美国人主导的世界贸易体系，就必须持有美元外汇，不然就无法从事国际贸易。这些非美生产国的美元外汇怎么来的呢？通过出口实物商品，从老美那边换来的。通过出口或者制造实物商品，换取美元外汇，这部分出口换来的美元外汇到手以后，分了两块用途。一方面可以拿这些出口赚来的美元外汇，参与全球国际贸易交换中去。另一方面可以用这些美元外汇做央行的储备，做发行自己国内基础货币的抵押物。你出口积累了多少美元外汇储备，意味着你创造了多少实物财富，二者是相匹配的。上世纪七八十年代，大家看到的亚洲四小龙和亚洲四小虎这类东南亚经济奇迹，就是在这个背景下崛起的。我国在上世纪90年代，决定融入老美主导的世界贸易体系之后，也学习了这套模式。先是通过出口商品换取美元外汇储备，再拿这些美元外汇储备，做发行基础货币的抵押物。可以看出在2001年入世以后，伴随着出口贸易的大发展，我们外汇储备也出现了高速增长。
可以说直到2014年之前，我们发行基础货币的抵押物，主要还是美元外汇储备。伴随着外汇储备的高速增长，我们用外汇储备做抵押物发行的基础货币，也出现了高速增长。这些基础货币再经过房地产部门的信用放大，形成了我们高速增长的M2。大家感觉在2001年入世以后，伴随着外贸出口不断增长，资产价格也在逐步提高，货币购买力却出现了贬值就是这个原因。在1971年布雷顿森林体系解体之后，美元开始脱离金本位变成信用货币。美元变成信用货币以后，意味着用美元做外汇储备，发行基础货币的那些生产国，也步入了信用货币体系。信用货币的本质就是债务，伴随着经济的发展，债务和货币的规模也是同步扩大的，二者同生共死。在经济发展的同时，债务和货币也在扩张。在债务萎缩的同时，往往意味着经济的萎缩和货币的通缩。因为在信用货币体系下，当债务不再增长的时候，意味着货币也就没办法继续扩张，整个社会经济也就陷入了停滞。只不过由于美元是世界货币和储备货币，美国是世界唯一的超级大国。只要美元信用还在，在拥有货币霸权的背景下，老美想要搞债务扩张是相对简单的。只需要通过发债印钞和贸易逆差的方式，就可以轻松做到债务扩张这一点。只要老美信用没有被打破，这个游戏就可以继续。在老美债务水平和贸易逆差提升的过程中，也在向全世界生产国提供消费的动力。所以我们看到美元成为信用货币以后，在这种债务经济驱动的模式下，老美的债务越来越庞大。由于主权信用存在差异，这种发债印钞的模式，大多数发展中国家是做不到的。因为后发生产国的货币，不像美元一样是国际货币，所以它们根本没办法这么玩。这些后发生产国发展经济采取的模式，是通过出口实物商品和资源，换取美元外汇。之后拿着手里的美元外汇参与国际贸易交换，同时用结余的外汇储备做抵押物发行基础货币，之后通过房地产部门做信用放大。为啥生产国发展初期就必须要辛苦打工，赚取美元外汇储备以后，经济才能持续发展呢？这里举个例子大家就明白了。我们知道一个国家经济如果想要运转起来，就必须打通投资--生产--销售--在生产的循环。当国家一穷二白的时候，需要解决的第一个问题，就是投资的资金从哪里来。
这道理就像一个人想要投资做买卖，手里面首先需要有本钱，没有本钱你还投什么资。通常要赚到这些本钱，在你没钱只有一把子力气的时候，只能通过出卖劳动力获取。出卖劳动力有了一些积累以后，就可以开个饭店或者小超市做买卖，脱离靠出卖体力赚钱的生活。这就是太史公在史记里面曾经说过的，无财作力，少有斗智。这点不管对国家还是个人，其实都是适用的。对于国家来说，当你一穷二白没啥积累的时候，只能靠出卖廉价劳动力完成原始积累。因为国家的劳动力成本低，生产很多中低端产品有优势。这时候发达消费国会把生产制造环节，转移到你这边来。有了一定原始积累以后，就可以逐步开始投资扩大生产，雇佣更多的工人提高他们的收入。这些工人有钱了以后，也要想着消费改善生活啊。这时候国内的消费也逐步起来了，开始步入良性循环。这些出口导向型生产国赚来的美元外汇，除了一些变成行业从业者的收入，一部分可以用来参与国际贸易和国际交换。剩下的结余部分可以作为外汇储备，成为国内发行基础货币的工具和抵押物。后续的经济发展和债务提升，是通过房地产这个渠道做信用放大以后完成的。从某种意义上说，这些通过美元外汇储备发行的基础货币，我们可以看做是生产国赚来发展经济的资本金。通过房地产这个通道信用放大以后，获得的资金和同步增长的债务，我们可以看做是生产国为了发展建设，向居民部门从未来借的钱。年长一点的人应该都知道，在90年代我们融入世界贸易体系之前，国内普通人的收入并不太高，万元户就已经是高收入了。
在我们融入世界贸易体系之后，普通人的收入有了非常快的增长。这部分收入的增长，很大程度上和我们外贸的增速是正相关的，这里面原因也非常简单。在我们刚刚融入世界贸易体系的时候，高速增长的出口加工制造业，是刺激经济增长的主要动力。这个阶段我们的外贸依存度很高，曾经一度高达60%，整个外贸产业链上的从业人员也很多。在整个对外贸易行业高速增长的背景下，行业的从业人员自然能从中分一杯羹，
这部分投资的高速增长，是过去二十年我们看到国内制造业大发展，以及基础设施日新月异的来源。
这部分投资高速增长的钱，是从哪里来的呢？如果以08年全球金融危机作为分界点，其实分了两个部分。在08年全球金融危机之前，投资的高速增长主要集中在出口加工制造业，这部分钱的来源和外贸高增速息息相关。在08年全球金融危机以后，投资的高速增长主要是和城镇化息息相关的。这个阶段的资金，是外贸积累的资本金通过房地产这个渠道放大以后，向居民部门从通过金融手段未来借来的。金融这玩意听起来高深，但其实简单也简单，用大白话说就是变着法子跨时空借钱融资。比如东南亚人要修条铁路来问我们借钱，这个就是金融跨越空间借钱的功能。再比如你买个房子，付了三成首付以后从银行贷款七成，贷款期限是三十年。这等于说你把未来三十年的钱，借到现在来花。这就是通过金融手段，跨越时间借钱的功能。大家知道巧妇难为无米之炊，想要搞经济建设，就需要有足够的资金支持。从国家发展经济的角度讲，最好的办法就是首先通过对外贸易积累原始资本，之后把这部分原始资本通过房地产部门信用放大。借助金融跨时空转换的功能，把居民部门现在积累的财富和未来创造的财富拿到今天来用，加速经济的发展。所以我们看到，在2001年加入世界贸易组织以后，2003年房地产行业也很快被定位成支柱产业。房地产之所以被定位成支柱产业，一方面是因为当经济发展到一定阶段，房地产是每个人一生最大的投资，也是最大的消费。另一方面制造业发展到一定阶段，居民有了财富积累以后。房地产和城镇化，也是多数后发生产国最有效的信用放大工具。通过房地产这个渠道，国家可以向居民部门借未来的钱搞投资搞建设，推动经济的高速发展。这么说可能有点抽象不少人看不懂，我们这里举个例子，大家应该就明白了。假如说你家隔壁的老王在一家出口企业打工，攒了30万块钱，之后拿这笔钱买了套100万的房子。这里面的30万是老王辛苦劳动攒下的积蓄，剩下的七十万是他从银行贷来的，还款期是三十年。等于说买了这套房子以后，老王过去攒下的积蓄三十万花掉了，还通过信用放大从银行贷了七十万，锁定了他三十年现金流。这里可以看出，贷款买房本身是有信用放大作用的。也是一种通过金融手段，跨越时空从未来借钱的方式。你手里只有三十万积蓄，但是通过贷款买房这个操作向未来借钱，给市场上增加了100万的货币。这一百万块钱，部分会流入下游的各个行业，成为这些企业的收入和员工的工资。部分会通过地价流入地方政府部门的口袋，成为地方政府部门投资搞各种基础设施，给公务员发工资的钱。为啥说房地产是最大的投资呢？因为伴随着基础设施越来越好，地价和各种成本大概率会越来越高。只要人口红利还在，城镇化过程中接盘的新市民还够，那么地价和房价必定是不断升值的。
为啥说房地产是最大的消费呢？因为房地产下游可以带动钢筋水泥建材等上百个行业。居民部门买房以后，钱会流入到这些下游行业员工的口袋里，刺激经济的正向循环。如果把老王看做是整个居民部门，你会发现通过房地产这个渠道，居民部门不光花掉了自己之前积攒的积蓄，还从未来借了一大笔钱。居民部门的积蓄和从未来借来的钱，通过银行贷款这个金融手段，通过跨时空转移的方式被拿到了今天。这些钱部分流入房地产下游上百个行业，成为这些行业的收入以及从业者的工资。部分流入政府部门的口袋，成为地方政府搞各种基建项目和地方上公务员们发工资的支出。这些钱不是凭空来的，本质上都是居民部门辛勤劳动的结余，以及居民部门向未来借的钱。这些向未来借的钱，也都需要居民部门在未来三十年，通过自己的劳动来偿还。在过去很长时间，驱动债务增长和信用扩张的主力行业，其实可以说是房地产行业。因为只有这个行业，才能让居民部门掏出积蓄的同时，锁定未来三十年现金流。虽然搞基建也可以提升需求刺激经济，但是搞基建本质上是政府部门借债刺激需求。多数基础设施项目，并没有办法产生可以还债的现金流，也就不会有太多的收益。这些搞大基建借的债，最终还是要通过房地产卖地的方式，让居民部门来负担。当然了，现在居民部门债务越来越高。在金融创新的背景下，又通过资产证券化搞了基建REITS。不过这类产品最终还是要卖给居民部门，才能实现债务的转移，所以理论上和房地产是一回事这个通过居民部门，向未来借债驱动经济的模式能继续下去，需要满足两个条件。一个是居民部门的人口红利还在，这样才能保证后续能够接盘的人足够多，一个是居民部门的收入不断增长，能攒的出首付的同时，收入增长的速度要比债务利息的增长速度快。如果短期内攒不出首付也不要紧，还可以通过六个钱包来凑。但是收入增长的速度，一定要比债务利息增长的速度快，才能继续下去。现在大家都觉得这个模式越来越难以为继，除了居民部门债务越来越大，居民收入增长有点跟不上。另外一个原因，很大程度上是由于人口红利消退和老龄化加速同步到来了。我们前面说过，在目前全球债务经济模式和信用货币体系下，经济增长伴随的就是整体债务的持续增长。伴随整体债务不断增长带来的问题，是每年整体要支付的利息会变得越来越庞大。债务想要可持续不出现违约，很重要的就是债务人即使不还本，也要能还的上利息。这时候要么债务人的收入需要出现相应的增长，要么利率水平整体要出现下降。收入这东西不是你想增长就能增长的，因为这涉及到一个世界分配的问题。再加上伴随着经济发展，国家的GDP增速必定是越来越慢，人们的收入增长也会随之放缓。道理很简单嘛，国家经济这张大饼能快速做大的时候，个人能分到的饼才会增长。国家这张大饼没办法快速做大了，增量开始放缓了，能分到个人手里的增量自然也就少了。如果说收入增长变得越来越难，那么可行的手段之一就是，债务继续增长的同时降低利率水平，让收入和利息的增长相匹配。
这就是为啥我们会看到，在人类社会步入信用货币时代以后，虽然中间有过短期或者中期的利率抬升。但是伴随着全球的经济增长，和债务水平的不断提高，整体的利率水平长期看却越来越低。不管是美国这种印钞扩张债务的国家，还是后发生产国通过居民部门向未来借债搞建设，在这个问题上都很类似。伴随着整个国家债务水平越来越高，利率水平拉长看却变得越来越低。不过虽然利率水平越来越低，但是伴随着经济发展，债务也变得越来越庞大啊。如果收入水平没办法继续提高的话，债务利息对居民日常现金流的挤占作用是很大的。所以生产国通过居民部门向未来借债搞建设，会带来起码二三十年的经济高速发展。但也有个问题，就是会降低居民部门的消费能力。很多人之前都奇怪，天天听说要提高消费搞内循环，可为啥内需想搞起来怎么这么难。原因也非常简单，二战以后大多数后发生产国的发展模式，基本都是通过出口导向积累资金，之后通过居民部门向未来借债的模式。居民部门借了这么多债，每个月偿还债务利息需要花的钱，就已经占据了每个月收入和现金流的大半。在这种情况下，如果说没办法通过逐步占据产业链上游的高端制造，提高自身的利润水平，老百姓的收入水平就很难继续提高。收入没办法提高，大部分收入又被债务利息挤占，也就很难会有更多的闲钱，花在消费上面。这也是为啥我们会看到，在过往进出口和投资高速增长的同时，消费增速始终没有前两者那么高。
想要在未来打造内循环体系，让老百姓更多的消费，就需要提高老百姓的收入水平，让大家有更多的钱可以花。这个阶段可以采取两个办法：一方面是向新兴产业转型，另一方面是进行产业升级。通过发展新兴产业和新的经济增长引擎，继续往产业链上游攀爬。提高产业附加值的同时，增加居民收入水平。因为新兴产业和上游的附加值比较高，可以进一步提高居民的收入水平。不过由于高端产业链上游的市场，容量就那么大。你多吃一口，别人就会少吃一口。所以我们才看到，最近几年在我们努力攀爬产业链升级的同时，各种外部贸易冲突也来了。而且转型这个东西是需要时间的，新兴产业的体量想要在短期内替代房地产支撑经济增长，暂时还做不到。在这种青黄不接的时段，很多人很多行业都会遇到阵痛，觉得非常难受。在二战以后美国构建的世界贸易体系里面，整个世界的经济都是通过债务和信用货币来驱动的。美国这类消费国，可以通过货币霸权和印刷纸币，以及领先的高端科技产业，从全世界各国攫取实物财富。而后发生产国主要是通过出口实物商品，赚取美元外汇储备，之后通过房地产向居民部门借钱信用扩张的方式，获得快速发展的。多数生产国由于从事中低端制造业，手里也不掌握货币霸权，无法靠印刷纸币换取实物财富。因此只要还在美国主导的世界贸易体系里面玩，短期依然摆脱不了通过实物财富换取美元外汇融入全球化。之后通过结余的美元外汇储备发行基础货币，再通过房地产行业向居民部门借未来的钱，在国内投资刺激经济的循环。所以目前为止，我们看到多数后发生产国依然是通过居民部门向未来借债的方式，来刺激经济的增长。而这个模式能持续多久，最终取决于居民部门对债务或者说债务利息的承受能力。
这个刺激模式的尽头在于，一旦居民部门抗不动债务了，又没有找到新的经济增长点，整个经济就会陷入停滞。所以在走到这一步之前，需要做的是找到经济增长新动能，逐步替代之前的传统路径。在技术突破带来生产力大发展之前，做到这一点恰恰又不是一件容易的事情。一方面技术突破需要基础科学的突破，而基础科学在二战以后已经很多年没有突破了。另一方面产业不是你想升级就能升级的，因为《问题出在世界分配》，老美这类超级大国会在中间围追堵截。当然了，这里我们肯定是希望国家能有大智慧，尽快突破这个转型阵痛期，找到一条经济增长的新路。因为我们身处华夏大地，个人的前途和命运，同国家的发展是牢牢绑定在一起的。所以对于我们个人来说，也只能相信国家的智慧，也只能相信国运，相信明天会更好。全文完，感谢阅读！！如果觉得写的不错，那就点个赞或者“在看”吧。
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