营收微增，前三季度净亏损1.7亿元！这家Tier1发出风险预警

以代理销售国外汽车电子研发工具起家，到布局智能汽车多条产品线，经纬恒润在去年实现IPO上市后，业绩却一直处于波动状态。

10月28日，经纬恒润发布今年三季度财报，Q3实现营收11.61亿元，同比增长13.15%；但，Q3净利润仍亏损5115.66万元，今年前三季度累计亏损约1.4亿元（营收同比增长仅为6%），相比而言，去年同期则是盈利约1.5亿元。

而在扣除非经常性损益的情况下，今年三季度，经纬恒润净利润亏损更是超过6000万元，前三季度累计亏损额达到1.7亿元。

图表来自经纬恒润2023年度三季度报

该公司表示，研发投入仍处于快速增长周期。今年前三季度研发支出约7.79亿元，同比增长66.91%，主要是研发人员数量大幅增长，研发人员薪酬增长所致。

资料显示，经纬恒润在域控制器领域投入了较多的研发资源，包括基于TDA4、EyeQ6等不同组合的低成本、中低算力行泊一体域控制器，以及高性能计算平台HPC、底盘域控制器等。

此前，经纬恒润在互动平台表示，行泊车一体域控制器、底盘域控制器已经量产，但基于国产高算力芯片方案的新一代智能驾驶域控产品还处于样件研发阶段。

不过，经纬恒润目前在哪吒的双TDA4域控方案，主要是单一硬件方案，并没有参与感知、规控算法部分，竞争力与主流ADAS供应商存在一定的差距。

此外，由于行业宏观形势存在持续不确定性，今年前三季度该公司的客户使用票据进行回款的比例增加，同时支付给供应商的货款、支付给职工的薪酬及相关费用也同步增加。

同时，智能网联领域还需要持续的高研发投入，但此时，经纬恒润的正向现金流却在持续承压、债务压力也在不断增大。

财报显示，经纬恒润今年上半年经营活动产生的现金流量净额为-6.25亿元，而流动负债合计为32.66亿元。而到了三季度，现金流量净额继续扩大至-9.12亿元。

目前，该公司规模持续快速扩张， 截至今年三季度末，公司人员数量为5,115人，较上年同期增加28.42%；研发人员共2,452人，占总人数的47.94%。

但事实上，经纬恒润陷入亏损的背后，还存在主要客户接连被抢、主力业务营收下滑等问题，同时市场竞争也已经趋于白热化，这或许也是其净利润下滑的重要原因之一。

比如，以今年半年报为例，经纬恒润的电子产品业务（主要包含智能驾驶、智能网联、智能座舱、车身和舒适域、底盘控制、新能源和动力等），实现收入12.65亿元，同比下降2.28%。

而根据高工智能汽车研究院监测数据显示，2023年1-6月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配搭载L2（含L2+）交付新车324.35万辆，同比增长37.65%。

其中，新能源汽车前装标配搭载L2（含L2+）交付新车147.13万辆，同比增长75.55%，前装标配搭载率为50.38%。

相比于经纬恒润，另一家智能网联赛道上市公司—德赛西威，今年上半年营业收入87.24亿元，同比增长36.16%；归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长16.47%。

其中，德赛西威的智能驾驶业务板块实现营收18.39亿元，同比增长86.38%，高阶域控产品收入持续增长。而经纬恒润的Mobileye系统业务，则大多属于低阶ADAS产品，价格竞争白热化。

此外，车身和舒适域、底盘控制等赛道，也正处于电子架构升级的关键时间点。这导致，经纬恒润传统ECU产品线营收存在下滑风险。

比如，以小鹏汽车为例，经纬恒润此前供应中央网关ECU；而随着小鹏新一代电子架构的升级，网关被中央域控制器集成。

半年报显示，经纬恒润与一汽、吉利、广汽、北汽、上汽、江铃、安通林等国内外知名大型整车厂或一级供应商存在业务关系。报告期内，公司来自前五大客户的收入占当期主营业务收入的比重为48.88%， 客户集中度较高。

很显然，未来一旦主要客户持续更换供应商，经纬恒润的业绩依然会受到影响。此前，经纬恒润曾在招股说明书指出，为了抢占智能网联汽车市场，公司主动降价，导致主营业务毛利率持续下滑。

在谈及业务风险，经纬恒润强调，公司主要产品及服务具有涉及技术面广、技术更新迭代速度快的特点。

这要求公司在硬件产品、核心软件和系统平台搭建方面保持敏锐的市场洞察力并持续进行研发投入，不断调整优化相关产品和服务的性能和功能。

同时，随着行业竞争加剧， 对创新性以及产品和服务的质量也有着更高要求。此外，若公司客户拓展工作的进展低于预期或者失败，将可能对公司未来经营业绩产生不利影响。