买在无人问津处！"冰点"发行基金通通大涨，有何借鉴意义？

据统计，若能在低位成功发行基金，在时间的催化下往往能够取得较为不错的超额收益。如沪指曾在2019年1月份下探至2440点，当月成立的新基金中，共有25只主动权益类产品，这部分产品至今的平均收益约为73%，大幅跑赢同期的沪深指数；一年后受疫情影响，沪指再度跌至2600多点，在当月低位成立的主动权益类产品共有43只，至今平均涨幅约为12%。

在行情逐渐企稳之际，泓德基金认为，当前能感受到内部和外部有利的情况正在增多，但依然还差一步，就是股市预期的真正扭转。“股市是经济的晴雨表，同时股市一旦进入上涨通道，又会带动社会信心的回归，促进居民消费的增加和企业投资热情的重燃，从而进入一个经济和股市互相促进的良性循环。”

Wind数据显示，截至11月7日，今年以来新发基金931只，合并发行规模达8169.26亿份，无论是整体发行份额还是单只基金规模均较前两年大幅下滑，权益类产品更是惨淡，多项数据创下2007年以来新低，虽然十多年间经历了多轮牛熊，但今年新发市场尤为悲观，不少基金公司被迫“上新”发起式基金，延期募集更是屡见不鲜。

然而，“好发不好做，好做不好发”是基金行业的潜规则，有业内人士表示，发行火爆往往是行情估值较高的阶段，因此未来投资难度更大；而当新发低迷时，往往是比较适合入场投资的时机，因为这个时候估值和点位都相对较低，但中长期的基金投资收益可能会比较好。“因此，拉长周期看，基金发行难是一个逆向指标，常常也是股票市场见底的信号之一。”

盈米基金研究员李兆霆认为，基金发行遇冷往往是市场处于震荡的时候，等待市场再次走牛或出现明确投资机会时，基金发行市场会热起来。目前新基金发行受阻，一定程度上是因为市场信心出现波动，也有产品数量太多等原因。

据统计，当前万得全A市盈率已回落至17.09倍，处于近十年30.47%分位数水平。“目前宏观处于底部回暖的初期，节奏不流畅是正常现象，但绝对的低位意味着向上回升的赔率高。”华南某基金经理表示。

回溯A股行情，沪指曾在2019年1月份下探至2440点，当月成立的新基金中，共有25只主动权益类产品，这部分产品至今的平均收益约为73%，大幅跑赢同期的沪深指数，其中中科沃土沃瑞等8只基金实现了翻倍增长，收益为负的仅有一只产品；虽然2019年年初触底开启反弹，但一年后受疫情影响，再度跌至2600多点，在当月低位成立的主动权益类产品共有43只，至今平均涨幅约为12%。

以泓德基金为例，该公司共有8只基金成立于上证指数低于3000点的时期，而这部分产品自成立以来全部收涨，且平均涨幅达到42.38%，其中由苏昌景管理的泓德泓益量化更是以超过七成的收益率领跑。

那么，在当下基金发行再度陷入冰点之际，该如何看待后市的投资机遇？

泓德基金认为，当前能感受到内部和外部有利的情况正在增多，万亿国债的增发，中美关系阶段性缓和，华为手机芯片的突破……但依然还差一步，就是股市预期的真正扭转。股市是经济的晴雨表，同时股市一旦进入上涨通道，又会带动社会信心的回归，促进居民消费的增加和企业投资热情的重燃，从而进入一个经济和股市互相促进的良性循环。

关于细分层面的投资机会，在前述基金经理看来，大盘风格对宏观经济的敏感度更高，在宏观上行区间大盘风格往往更优，反之小盘会更好。“经济磨底但方向逐渐向上，意味着平衡的打破是中期确定性判断，但短期可能不会一蹴而就。”他表示。

泓德基金则表示，长期来看，伴随着我国向高质量发展转型步伐加快，科技创新类企业作为经济发展“新动能”，有望持续受益政策支持，成为未来超额收益的主战场。中短期来看，央行近期加大货币调节政策释放稳增长信号，流动性走向宽松，在流动性不断充裕的条件下，高成长型企业更容易走出反弹行情。

作为新兴产业风向标，中证500指数行业分布相对均衡，且偏重于创新成长型企业，布局专精特新领域，能够更加敏锐地捕捉技术变革与新兴经济快速发展所带来的红利，且成份股中很多为细分行业的龙头公司，兼具价值和成长属性。

Wind数据显示，截至2023年10月31日，中证500指数自2004年12月31日基日以来累计上涨452.82%，同期上证指数、沪深300指数涨幅分别为137.01%、255.83%，体现出新兴成长企业较强的长期收益能力。此外，目前中证500指数市盈率为22.32倍，位于历史14%分位水平，具备较高安全边际。

泓德基金自2023年11月6日起重磅发售了一只新基金——泓德智选启元混合型基金（基金代码：A类019982；C类019983）。该产品对标中证500指数，并通过在全市场范围选股，以及利用AI选股策略，力争获得更好的超额收益，实现相对于中证500指数的增强。

泓德智选启元混合型基金的拟任基金经理苏昌景，为泓德基金量化投资部总监，北京大学理学硕士，具有15年资管行业从业经验，担任公募基金经理逾7年，具备丰富的投资实战经验，其所管理的代表性产品有泓德泓益量化、泓德高端装备和泓德量化精选等。

泓德智选启元混合型基金所采取的AI选股策略，由泓德基金AI Lab团队提供支持。据悉，2020年至今，泓德基金一直专注于AI模型的研发与升级，是业内较早将AI策略引入量化产品的公司之一。

泓德基金表示，AI策略正是在传统量化模型的基础上，拓宽了数据来源的广度与深度，提高了信息颗粒细度，来发掘交易投资机会。除数据来源外，神经网络、深度学习的进化迭代也是 AI 策略的核心特征。其中，神经网络可以帮助产品以非线性方式构建投资模型和策略，较传统量化策略而言，增强了信息特征感知的敏锐度，能更好地提取市场隐藏规律。深度学习方式可在多维度完成对复杂交易信息的处理，加快处理效率，帮助训练更为强大的策略模型。而随着Alpha的失效越来越快，深度学习的极速发展激发了基金经理源源不断的迭代灵感，AI模型也会不断迭代以适应市场演化，保持投资策略的有效性。