中芯国际要被“国产化”拖垮？

财经

2023-11-17 08:11

原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)

作者 | 塞尔达

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在下游需求低迷和库存压力大的背景下，中芯国际依然加大投入和继续扩产。

2023年前三个季度，中芯国际资本开支分别约为12.59亿美元、17.32亿美元和21.35亿美元，并将全年资本开支预期上调至75亿美元左右。

此外，2021年起，中芯国际连续宣布多个用于28纳米及以上成熟工艺的12英寸晶圆厂规划。2023年以来，累计释放新增产能约8.2万片/月。

有分析认为，中芯国际逆周期扩产，除了经营方面的考虑，也有应对美国制裁的因素。

美国2022版限芯令出台时，考虑到美国政策的连贯性，短期内不会制裁中国的成熟工艺；中芯国际等国内半导体巨头扩充并提升成熟工艺或能以市场换空间，从而寻找应对西方制裁的突破口。

在中芯国际不断扩大产能和市场份额下，凭借在行业越来越重大的影响力，由此也孵化了大量国内半导体产业链企业，在不少细分领域实现“0到1”的突破。

但中芯国际的业绩继续恶化，第三季度，中芯国际营收同比下滑超过1成，归母净利润下滑近8成，这家中国芯片巨头需要找到一个稳定的订单需求，才能可持续地推动产业链国产化的进程。

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净利润跌近8成

即便强如中芯国际，也未能逃出整个行业的低迷。这家全球排名第四、中国大陆排名第一的集成电路制造公司，并未交出符合市场预期的答卷。

11月9日晚间，中芯国际发布2023年三季度财报，当季实现营收117.8亿元，同比下跌10.6%；实现归母净利润6.78亿元，同比下跌78.4%。

前三季度，中芯国际累计实现营收330.98亿元，同比下跌12.4%；实现归母净利润36.75亿元，同比下跌60.9%。

营业利润方面，中芯国际在前三季度实现营业利润51.65亿元，相比去年同期的117.8亿元，同比下跌56%。

其中，核心利润（营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-利息费用-研发费用）只有4.27亿元，相比去年同期的83.73亿元，只剩下5%左右。

值得注意的是，这个4.27亿元的核心利润是由超过330亿元的营收带来的，计算后得出的核心利润率只有1.29%，意味着中芯国际每100元营收只有不够2元的营业利润；而在去年同期，它的核心利润率还有22.17%。数据变化反映了中芯国际业务盈利能力的急剧恶化。

此外，与去年同期相比，核心利润不再是支撑营业利润的主力。三季报显示，中芯国际核心利润占营业利润比例只有8.26%，连10%都没有，而去年同期则是71.08%。

中芯国际作为一家以经营为主的企业，其营收带来的核心利润应该处于主导地位，为营业利润作出较大贡献，但目前核心利润低迷，反映了中芯国际经营压力较大。

在经营压力之下，中芯国际试图从其他途径拉动营业利润，以达到“优化”财务报表的目的。以补贴为主的“其他收益”以及“杂项收益”（杂项收益=投资收益+公允价值变动收益+利息收入+资产处置收益）对营业利润的贡献力度则快速提升。

其中，其他收益占营业利润的比例由去年同期的13.53%大幅提升至25.47%；杂项收益则由19.36亿元同比增长126.9%至43.94亿元，占营业利润的比例高达85%，去年同期只有16.44%。

业绩“双杀”

下游需求低迷与美国制裁的“双杀”，造成了中芯国际业绩低迷的现状。

据Gartner今年7月的市场数据显示，2023年全球智能手机市场的出货量预计同比下降8.0%；2023年全球的个人电脑市场的出货量预计同比下降12.3%。

11月10日，中芯国际联合首席执行官赵海军在财报电话会上称，市场并未出现大家此前期盼的U型或V型反弹，整体仍停留在底部，呈“双U型”走势。他还称，行业原本预期下行时间是一年，到年底会恢复，但目前看将持续两年。

“从半导体产业周期来看，由于2022年半导体产业链的过度囤货和需求透支，进一步拖延了集成电路终端市场的库存消化进程。市场整体仍处于库存消化阶段，以全球智能手机和个人电脑市场为主的应用市场需求显现疲软。”中芯国际此前在中报表示。

赵海军称，全球不同区域库存去化的速度和对新芯片产品的转换节奏不同，在手机、消费电子和工业应用等领域，中国客户库存已基本已进入平衡水位，欧美客户库存却仍处于历史高位。

美国时间10月17日，美国商务部下属工业安全局(BIS)连发三份加起来近500页的公告，扩大对华出口先进芯片的管制范围，核心要点包括:

直接阻断美国芯片厂商英伟达等生产的“特供版”芯片卖到中国及40余个国家；更新半导体设备和技术相关的“长臂管辖”，扩大荷兰光刻机企业ASML不可对华出口机型范围，且限制波及中国之外20余个国家；此外，还将摩尔线程及子公司等13家中国公司加入“实体清单”。

据悉，BIS此次发布的芯片管制新规，是对2022年10月7日推出的对华出口管制政策的更新。

2022年那份长达139页的出口管制文件，被称为针对中国的“史上最严限芯政策”，剑指中国高端芯片制造、设计、设备等诸多领域，旨在遏制中国AI和超级计算机等相关行业发展。

该文件量化了各项芯片算力、带宽、制程等的工艺指标，限制美国相关企业对中国出口;并且首次针对美国身份的人士实施限制，禁止他们参与中国先进芯片生产。

材、部、装是美国等西方国家“卡脖子”的最关键领域。据东吴证券研报，2019年，中芯国际生产所需的半导体设备、原材料、零部件自给率不到10%，除清洗等极少数环节中国企业具备14nm、28nm制程技术能力外，绝大部分环节中国企业仅能满足28nm以上制程技术需求。

其中，先进半导体设备技术主要由美欧日等国主导：

美国的刻蚀设备、离子注入机、薄膜沉积设备、测试设备、程序控制、CMP等设备的制造技术位于世界前列；荷兰凭借ASML的高端光刻机在全球处于领先地位；日本在刻蚀设备、清洗设备、测试设备等方面具有竞争优势。

美国不断“切香肠”式挤压，彻底打消了中国半导体产业界的幻想，提速产业链的国产化被提上了日程。

国产化提速

半导体产业链国产化离不开国家支持。中国政府高度重视集成电路产业发展，决策层面曾多次强调，发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。

2014年，国务院印发《国家集成电路产业发展推进纲要》，提出要设立国家产业投资基金，主要吸引大型企业、金融机构以及社会资金，市场化运作，重点支持集成电路产业发展。大基金一期募资1387.2亿元，二期2041.5亿元，以直接和间接的股权、债券投资等形式，扶持了中芯国际、上海华虹、长江存储、长电科技、北方华创和中微公司等一批半导体上下游头部企业。

作为国内芯片龙头的中芯国际，自然成为了上述企业中的“带头大哥”，7月17日傍晚，中芯国际公告称，高永岗因工作调整，辞任公司董事长等职务，由副董事长刘训峰接任，后者正是由大基金推荐。刘训峰的到来，意味着中芯国际在内忧外患之际，进入到“大基金”主导的时代。

据了解，中芯国际董事会8名董事中有两名具有芯片大基金背景，其中包括董事长。这也意味着，相比过去主要依靠财务方式去扶持，芯片大基金开始转向对核心业务的具体操盘。

此外，据媒体报道，国家集成电路产业投资基金 (即“大基金”)三期已于2023年7月基本完成路演，即将出炉。

这样一来，中芯国际进行战略布局之时，不仅要考虑自身的业务情况，还要对芯片国产化负责，上下游的一众企业需要稳定的需求来消化产能。

资料显示，2019年，中芯国际生产所需的半导体设备、原材料、零部件自给率不到10%；但到了2023年，在供应链不少环节上，国产替代率已超过40%。

因此，中芯国际硬抗业绩承压，开始逆势扩产来帮助产业链的上下游创造“需求”。

2023年前三个季度，中芯国际资本开支分别约为12.59亿美元、17.32亿美元和21.35亿美元。

赵海军称，因地缘政治对设备交付周期的影响愈发复杂，为保证已启动的扩产项目推进，公司允许设备供应商提前交货。而当前，全球设备供应链交付情况转好。因此，中芯国际预计，2023年底前，进场设备数量将较此前预期大幅增加。

为此，中芯国际将全年资本开支预期上调至75亿美元左右。其此前曾在2022年年报中预测，2023年资本开支将与2022年大致持平，即63.5亿美元。

谈及后续产能扩张计划，赵海军称，公司长期扩产计划不变，但执行过程中会跟随市场调整，而非每年保持固定比例增幅。

他还称，客户会在经济和行业周期中调整，可能削减此前主攻产品，也可能会提出原先没有规划的产品，这都要求中芯国际的产能和设备相应进行改变。中芯国际今年产能“急拉”的部分，即主要满足客户对新产品的需求。他介绍称，公司对应这些新产品的产能已经满载，需要快速建立产能。